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#426 02/10/2014 13h48 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Deux communiqués de presse sur Sears Canada :

Sears Holdings Corporation Announces Intent to Conduct Rights Offering of Sears Canada Shares

Sears Holdings Corporation Provides Update on actions to generate liquidity, fund its transformation and evolve its capital structure

L’objectif reste inchangé : générer du cash pour continuer la transformation et débloquer de la valeur pour les actionnaires. Les acheteurs seraient EL lui-même (à travers ESL) et des clients de Fairholme Capital Management (à confirmer).


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#427 02/10/2014 14h07 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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moi je retiendrai aussi:

Sears Oct. 2nd PR a écrit :

As previously announced, over the next six to 12 months, Holdings intends to evaluate its capital structure with a goal of achieving more long-term financial flexibility, and may take other actions as appropriate

Dernière modification par Q2000 (02/10/2014 14h07)

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#428 02/10/2014 14h12 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Ca veut dire qu’il faut s’attendre à d’autres cessions d’actifs et/ou vente de propriétés et/ou spinoffs

Voire OPR si le cours continue de chuter..

Dernière modification par roudoudou (02/10/2014 14h13)

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#429 02/10/2014 14h19 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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J’aurais besoin de quelques éclaircissements; j’ai cru comprendre dans cet article que Sears holding comptait vendre 40 millions (sur 52) d’action Sears canada, pour environ 380 M $.

sergio8000 a écrit :

Je pense aussi que Lampert veut gonfler un peu la valeur de Canada en présentant des comptes annuels plutôt que trimestriels (le tiers de l’activité est au T4). Je pense qu’un coût de 12 millions est raisonnable si on peut vendre Canada à plus de 2 milliards au lieu de 1,5 milliards.

On est très loin de l’estimation de Sergio, que faut-il en conclure ? Vu que Lampert et Fairholmes vont souscrire, ça veut dire qu’on a intérêt à souscrire aussi car à ce prix là c’est donné ?

Dernière modification par Aelthen (02/10/2014 14h41)


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#430 02/10/2014 14h36 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Je pense comme vous Aelthen, les actionnaires de Sears vont recevoir des droits de souscription permettant d’acheter Sears Canada pour C$10.60 alors que le cours est à C$11.22 donc ces droits devraient valoir environ  C$0.62 par action.
Le soucis c’est qu’il semble que ces droits ont une durée d’utilisation limitée à définir (au moins 10 jours), dans ce cas il n’est pas possible de les garder pour les revendre quand le cours de SCC sera a sa juste valeur.

The rights are expected to expire at least 10 business days after the opening of the offering. However, there can be no assurance that the rights offering will launch or be closed on the schedule described in this release, or that the rights offering will be fully subscribed.

Dernière modification par gilgamesh (02/10/2014 14h38)

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#431 02/10/2014 14h47 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Etant chez boursorama (pas accès aux actions canadiennes) je doute de pouvoir souscrire; j’espère pouvoir au moins vendre les droits de souscription…


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#432 02/10/2014 15h04 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Ce n’est pas un problème si vous avez des liquidités, vous devriez pouvoir en acheter car l’action sera côtée au NASDAQ, mais rien ne dit que ce sera plus intéréssant d’acheter SCC que SHLD.

In connection with the rights offering, Sears Canada intends to apply to list its common shares on Nasdaq, and the subscription rights are expected to be listed and traded on the Nasdaq Stock Market.

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#433 02/10/2014 15h25 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Aelthen a écrit :

On est très loin de l’estimation de Sergio, que faut-il en conclure ?

Sergio parlait de la valeur de SearsCanada, là ce qui se passe c’est grosso modo une offre de transfert de propriété de SearsCanada depuis SearsHolding personne morale vers les actionnaires de SearsHolding (pour permettre à SearsHolding de récupérer des liquidités).

SearsHolding en soi ne fait probablement pas un super deal dans l’histoire en effet, mais pour les actionnaires de SearsHolding ça ne change pas grand chose : soit ils détiennent les parts de SearsCanada via SearsHolding, soit il détiennent SearsCanada en direct (fournissant par là même des liquidités à SearsHolding).

Dernière modification par Geronimo (02/10/2014 17h06)

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#434 02/10/2014 16h41 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Un spin-off par émission de droits préférentiels est généralement un deal win-win : les actionnaires ont la possibilité de garder leur propriété en l’achetant à un bon prix (très inférieur à mon estimé de valeur de SCC en l’occurrence), alors que la maison mère lève les liquidités qui lui sont nécessaires. Personne n’est lésé au final.

Aethen, pour ma part, je parle de valeur et non de prix. Le prix de vente n’est pas élevé pour SHLD, mais la valeur intrinsèque de la propriété n’est en rien modifiée à mon sens.
J’ai même envie de dire que pour ceux qui craignaient que SHLD dilapide le fruit de la vente de Sears Canada, il n’y a plus grand chose à craindre : Si Canada venait à être vendue ou liquidée un jour, tout reviendra aux actionnaires majoritaires comme minoritaires, et il n’y a plus aucun risque que le cash généré par cette vente ou liquidation soit brûlé par Sears Holdings.

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#435 02/10/2014 17h10 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Le deal est clairement plutôt futé pour lever du cash rapidement.

Dernière modification par Geronimo (02/10/2014 17h12)

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#436 02/10/2014 17h50 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Je ne dois pas bien comprendre cette offre pour moi les actionnaires de SHLD se trouvent en partie perdants.

D’une part s’ils veulent acheter SCC il leur faut des liquidités, d’autre part le droit d’acheter Sears Canada pour C$10.60 alors que le cours auquel tout le monde peut acheter est à c$11 n’est pas une affaire exceptionnelle.
Pour ne pas se retrouver lésés il aurait fallu qu’ils puissent conserver leur droit préférentiel jusqu’à ce que le cours de SCC retrouve sa juste valeur ce qui n’est pas possible.
S’ils cèdent ce droit aujourd’hui, par manque de liquidité par exemple, ils auront bien perdu la différence entre le cours de SCC aujourd’hui et sa juste valeur (qui se matérialisera peut être dans le futur).

Dernière modification par gilgamesh (02/10/2014 18h21)

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#437 02/10/2014 18h10 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Clairement on est dans une augmentation de capital qui ne dit pas son nom, et celui qui ne suit pas se fait diluer sur l’ensemble (mais avec un upside quand même d’avoir deux boites cotées plus "compréhensibles" pour le marché, après vu les résultats des deux boites je sais pas si ça rendra le marché forcément immédiatement super enthousiaste).

Il y a par ailleurs un petit dilemme pour les actionnaires selon leur thèse d’investissement :

Soit vous remettez la main au portefeuille car vous croyez en l’aventure SYW (puisqu’au final, si EL veut renflouer SearsHolding, c’est bien pour développer SYW) mais vous repoussez la date d’une éventuelle liquidation.

Soit vous ne remettez pas la main au portefeuille, vous vous faites diluer (sur l’ensemble) mais vous espérez que si bcp de petits porteurs font de même ça enverra un mauvais signal au marché pour miser sur une liquidation plus tôt (mais alors il faut avoir le coeur bien accroché).

Enfin bref, l’aventure Sears n’est vraiment pas simple vue d’ici.

Dernière modification par Geronimo (02/10/2014 18h15)

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#438 02/10/2014 18h24 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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By the way, cela devrait permettre de lever 380M$
=> hum, ça permttrait justement de repayer le pret court terme de 400M$ qui a fait couler tant d’encre

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#439 02/10/2014 18h26 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Je verrais plutôt les choses comme cela :

- hypothèse 1 : on estime que 10,60 $ est largement inférieur à la valeur de SCC. Dans ce cas, pour ne pas être dilué, on exerce ses droits. On achète une société moins chère que sa valeur, on est content.

- hypothèse 2 : on estime que 10,60 $ est à peu près le bon prix, dans ce cas on n’a aucune raison d’acheter mais on n’est pas dilué puisque SHLD a vendu sa propriété au bon prix. La transaction est neutre.

- hypothèse 3 : on estime que 10,60 $ est trop cher, on n’achète pas, mais on est content puisque SHLD a tiré un bon prix de sa propriété.

Dans l’hypothèse 1 je vois deux problèmes :
- si on manque de cash on ne peut pas acheter,
- la marge de sécurité sur l’achat de SCC est peut-être moindre que celle de son portif.


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#440 02/10/2014 18h39 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Les droits vous laissent quand même la liberté de lever du cash en les vendant et de réinvestir dans Sears Holdings, Sears Canada (à un prix proche) ou ailleurs.
Je ne trouve pas ce deal mauvais, et le prix me semble plutôt équitable pour celui qui participe. Celui qui n’a pas les moyens de participer peut se renforcer directement après la vente des droits.

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#441 02/10/2014 18h48 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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La vente des droits ? Ils valent actuellement 0.10 cts…

Soit 20 CAN pour ma position, ca couvre à peine mes frais de vente si tant est qu’ils arrivent à temps et qu’ils soient négociables.

Pour un petit investisseur vu par le petit bout de la lorgnette tout ça n’a vraiment aucun intérêt. Si je veux acheter SCC je préfère payer éventuellement quelques centimes de plus et en acheter la quantité que je veux chez le broker qui me propose des actions canadiennes à moindre frais.


Le pouvoir doit se définir par la possibilité d'en abuser

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#442 02/10/2014 18h49 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Bonjour, il faut posséder les actions SHLD à quelle date pour obtenir ces droits préférentiels ?
C’est un droit par action ? Merci (je suis à l’étranger je n’ai pas accès aux liens sus-mentionnés)

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#443 02/10/2014 19h40 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Oui il s’agit bien d’un droit par action.
Cela dit vous n’avez pas besoin de ces droits pour pouvoir acheter SCC a un cour de C$11 aujourd’hui.
Il y a 106.47 million d’actions SHLD, les droits valent 0.4$ donc 42,588 million de dollars au total c’est l’épaisseur du trait.

In connection with the rights offering, Holdings anticipates that each holder of Holdings’ common stock will receive one subscription right for each share of common stock held at the close of business on October 20, 2014, the record date for the rights offering.

Si on valorise SCC à 2 milliards alors la participation de SHLD aurait du valoir 1 milliards sauf que en pratique aujourd’hui SHLD obtiens seulement 380 millions au lieu de 769 millions (40/52).
De mon point de vue la possibilité pour l’actionnaire d’acheter SCC à un cours très légèrement réduit par rapport au cours de marché ne compense pas cette perte.
Par ailleurs l’exercice du droit mobilise du capital donc entraîne un coût d’opportunité.

PS:Pour moi on est bien dans l’hypothèse 1

Dernière modification par gilgamesh (02/10/2014 19h55)

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#444 02/10/2014 19h53 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Je suis aussi de votre avis gilgamesh. Le montant levé par SHLD me semble faible comparé aux estimations de valorisation de SearsCanada. J’ai l’impression que c’est une option par défaut choisie par EL, comme si il ne trouvait pas de repreneur à Sears Canada.

Le marché semble pourtant apprécier l’initiative.


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#445 02/10/2014 21h52 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Par contre à moins que quelque chose m’échappe, on ne peut parler ni d’augmentation de capital ni de dilution pour les actionnaires de Sears Canada, vu qu’il s’agit de revendre des actions qui existent déjà et qui appartiennent à SLHD, non ?


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#446 02/10/2014 21h57 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Oui c’est une augmentation de capital déguisée pour SHLD mais complètement neutre pour SCC.

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#447 02/10/2014 22h05 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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C’est une vente d’actifs déguisée à des conditions favorables pour les acheteurs. Autrement dit, c’est une IPO (on peut dire re - IPO) de Sears Canada honnête pour ceux qui souscrivent et où le vendeur ne vend pas pour maximiser son profit aux dépens du souscripteur.

Dernière modification par sergio8000 (02/10/2014 22h08)

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#448 02/10/2014 22h57 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Enfin une (I)PO se fait soit pour financer la croissance de la société fille, soit pour se désinvestir d’un élément non cœur de stratégie. Ici, on est bien plus dans une logique de trouver du cash pour repayer le prêt qui arrive à échéance dans les prochains mois.

Et comme on a trouvé personne pour prendre en bloc, on vends aux actionnaires, les prêteurs de dernier ressort. On aura la majorité des fonds qui viendront de ceux-ci. Donc ce n’est pas du cash venant de l’extérieur, mais bien du cash des actionnaires, donc c’est quasi-équivalent à une AK.

sergio8000 a écrit :

Pensez ROI : si on gagne plusieurs centaines de millions en plus avec une vente avantageuse de Sears Canada, Est-ce que ça vaut le coup d’investir 12 millions pour cela ? La réponse me semble évidente. - See more at: [url=http://www.devenir-rentier.fr/t2239-5#sthash.m8PhOBQM.dpuf

]Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (5/69)[/url]
13 jours après, nous savons que ça a fait un ROI négatif. On dépense 12 millions pour vendre SCC quand ça vaut 11$ alors que ça en valait 14$ à l’époque.

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#449 02/10/2014 23h18 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Une IPO peut prendre plusieurs formes :
- Une vente d’actions qui peut être exécutée soit par les actionnaires historiques à d’autres actionnaires
- Une augmentation de capital 
- Les deux

Un détenteur d’action (SHLD) vend ici les actions qu’il détient à un public (ici restreint et privilégié - ses actionnaires -, d’où un prix possiblement plus raisonnable que celui d’un Carmat ou autre). C’est donc une (re) IPO.

Une augmentation de capital est une émission d’actions : il n’y a ici aucune émission d’actions SHLD, donc pas d’AK. Au passage, aucune dilution des actionnaires de SHLD n’est à déplorer au niveau holding.

Pour le ROI, ce que vous dîtes est objectivement faux : la valeur intrinsèque de Sears Canada n’a pas bougé d’un centime. Ca ne vaut pas plus 11$ aujourd’hui que ça n’en valait 14 à l’époque. Il me semble que vous confondez prix et valeur.

Dernière modification par sergio8000 (02/10/2014 23h22)

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#450 03/10/2014 01h09 → Sears : un mini Berkshire Hathaway ? (action, berkshire hathaway, buffet, sears)

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Question:  y a t il un broker qui rémunère le client sur  les titres sears qu ils pretent ?  En effet, pour patienter que la these se realise, j aimerais ma part du gateau.

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