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Forums des investisseurs heureux

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#76 26/06/2015 09h32 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Réputation :   421 

Franchement si c’est pour écouler des frais de courtage il vaut mieux faire des A/R sur des valeurs super stables genre ABCA (ex achat 200 à 5 vente à 5.06 et 8% de rendement dans de mauvaises conditions de marché) que de risquer de prendre un tobogan.

Il y avait effectivement des rebonds car les publications étaient correctes en dépit d’un business sur le declin. J’en sais quelque chose puisque je suis positif alors que je suis rentré à 62 sur la valeur (meilleure vente à 63 en 2014).
Je n’ai jamais attendu une hausse du titre, juste faire des aller/retours et encaisser les dividendes.
Attention en 2012 le titre a baissé avec des publications correctes, actuellement il y a des raisons quantifiables à cette baisse.

Mais arriver a gagner un peu sur une telle valeur est du masochisme pur, alors qu’il suffit d’acheter du Ricard, du SAN,  BN ou du LVMH. Si on veut du rendement franchement il y a des business moins en déclin par exemple ABCA, MMT ou Rallye (bien que le parcours de ces actions ne soit pas fantastiques on s’en sort bien avec des A/R fréquents).

J’ai bien peur que le marché n’ai entièrement raison sur Neopost depuis des années et que le rendement supérieur depuis quelques années au FCF ne soit un miroir aux pigeons.
Quand à la recovery si quelqu’un m’explique en quoi ils vont développer un nouveau business dans un milieu hyper concurrentiel qui n’est pas le leur je suis preneur.

Dette à part ca me rappelle Pages jaunes; pendant longtemps j’ai cru qu’ils pourraient monétiser leur fantastique carnet d’adresse, je me suis apercu à temps de mon erreur (l’épée de Damocles de la dette me rendant plus courageux !)


Le pouvoir doit se définir par la possibilité d'en abuser

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#77 26/06/2015 09h39 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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bifidus a écrit :

Je n’ai jamais attendu une hausse du titre, juste faire des aller/retours et encaisser les dividendes.


Mais arriver a gagner un peu sur une telle valeur est du masochisme pur

Donc vous êtes maso, alors wink


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#78 27/06/2015 21h26 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Vous avez envie d’y aller…
Je ne comprends pas vraiment pourquoi mais bon
Pour les allers-retours gagnants faut être très doué et vigilant
Vous nous direz ?


Parasite assumé et partageur

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#79 27/06/2015 22h20 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Faudra patienter un peu, j’ai trop trainé vendredi, le cours n’est pas resté très longtemps sous les 40 et je suis passé à côté.

Je me suis rattrapé sur ALBIOMA, du coup.

Mais avec le référendum de la Grèce, il est possible que certains cours fassent des dents de scie. Neopost peut-être ?


Parrain FORTUNEO pour les intéressés.

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#80 30/06/2015 18h08 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Neopost clôture à 38.60€ ce soir.
On rejoint le niveau de fin 2012.

Certains en ont-ils profité pour renforcer ?

Pour info, l’AG se tient demain à 10h00.

Selon votre expérience, savez-vous quelles genres de surprises une AG pourrait nous réserver en plus des points cités dans l’ordre du jour ?

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#81 30/06/2015 18h23 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Réputation :   28 

Le momentum est mauvais sur Neopost. Je la vois mal remonter à CT.

Je pense qu’Albioma est en effet beaucoup intéressant actuellement.
Le cours à encore baissé de 12% depuis le début de la semaine …

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#82 02/07/2015 09h14 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Réputation :   

Hello,

L’AG de Neopost a eu lieu hier. Quelqu’un y était ?
Y-a-t-il eu des rebondissements ? Des choses spécifiques à noter ?

Je n ’arrive pas à trouver + d’infos avec notre ami gogol.

Merci d’avance,


Investisseur Novice - Parrain Serein pour Bourse Direct et Boursorama

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#83 02/07/2015 09h41 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Réputation :   421 

Avez vous lu la réponse du PDG de Neopost dans l’investir d’il y a quinze jours ? Je ne pense pas qu’on en ai appris plus lors de l’AG…

Dépense de R&D, investir dans des starts-up innovantes, acquisition sur des marchés de niche avec des potentiel de croissance de 20% etc…

Tout ca est très beau mais n’engage que ceux qui le croient…


Le pouvoir doit se définir par la possibilité d'en abuser

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#84 03/07/2015 17h17 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Bonjour,
Avec ces actionnaires investis dans NEOPOST (peut être pour le dividende ?), ne pensez vous pas qu’il y a du solide et du soutient (enfin tout est relatif !)
Répartition géographique : Europe (54%), Amérique du Nord (40%) et Asie-pacifique (6%).

J’ai du NEO (16% du portefeuille) mais je suis conscient que le FCF ne couvre pas le dividende.

First Eagle Investment Management    10,13%
- MFS Investment Management    9,72%
- BlackRock    6,50%
- Colombia Wanger Asset Management    6,03%
- Morgan Stanley    6,13%
- Marathon Asset Management    5,17%
- Ameriprise Financial    4,96%
- Alken Asset Management    4,90%
- Natixis Asset Management    3,80%
- Dirigeants et Salariés    2,17%
- Administrateurs    0,17%

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#85 04/07/2015 00h37 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Bonsoir

Marathon Asset Management s’est délesté et possède 4.17% maintenant.

Source: Neopost: Marathon AM sous les 5%. - L’Express Votre Argent


La règle n’est pas absolue, mais il semblerait que plus le niveau de scolarité de votre lecteur est élevé, plus ce dernier accorde de l’importance à l’orthographe. Le lecteur aurait tendance à mesurer l’intelligence de son interlocuteur à son mode d’expression. Méconnaître ce réflexe vous exclura.

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#86 07/08/2015 15h09 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Neopost n’en finit plus de baisser, elle enfonce son plus bas jour après jour. La voilà à 33€.

Moins motivé pour acheter, je la surveille mais je vais sûrement m’abstenir, d’autant que je viens d’acheter du Catering International Services (CTRG), au cours intéressant et avec un potentiel bien différent de Neopost (mais c’est un autre business, rien à voir avec Neopost).

Et puis mon PEA a déjà 13 lignes et les liquidités diminuent, donc je dois aussi lever le pied smile.


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#87 07/08/2015 15h23 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Philippe77 n’oubliez pas que l’action a détaché son dividende (2.10 €) il y a peu ça participe grandement à la baisse du cours…

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#88 07/08/2015 15h39 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Réputation :   21 

Je n’oublie pas, mais le solde du dividende a été de 1,80€, et non pas de 2,10€ (qui était le montant de l’acompte il y a quelques mois).

Il n’empêche que la baisse est continue en ce moment, et détacher un dividende sur un +bas à 5 ans, forcément ça fait mal au cours de l’action.

Si j’avais acheté à 40€ comme je l’envisageais plus haut, j’aurais eu 1,80€ de dividende brut, donc une perte d’environ 5€ par action depuis mon achat. Bof, j’ai bien fait de m’abstenir, même si on ne peut pas présager de l’avenir, qui me fera peut-être regretter de ne pas avoir acheté (comme ça m’arrive un peu trop souvent ces temps-ci !).


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#89 07/08/2015 17h27 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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philippe77 a écrit :

Je n’oublie pas, mais le solde du dividende a été de 1,80€, et non pas de 2,10€ (qui était le montant de l’acompte il y a quelques mois).

Bonjour, vous faites erreur, le solde payé le 6 août (détaché le 4) est bien de 2,10€! L’acompte de 1,80€ a été payé le 10 février…
Calendrier Financier | Neopost
Cdlt


Parrainage Bourse Direct (50€ par filleul) / Binck (100€ par filleul) -> contactez moi par MP ;)

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#90 07/08/2015 21h14 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Ah oui exact, autant pour moi, c’était le contraire.

30 cents ne change pas grand chose au fond du problème, le cours a perdu bien plus que 2,10€ ces dernières semaines.

La grande question serait plutôt de savoir si ce dividende bien gras sera reconduit l’année prochaine ? Je pense que non, il est même plutôt souhaitable qu’il soit au moins diminué pour être dans les clous avec le FCF.

Le souci c’est que généralement, une baisse d’un dividende est perçu négativement par la plupart des investisseurs, et je crains que dans une telle hypothèse, le cours ne dévisse encore. Enfin tout ceci n’est que de la théorie, qui vivra verra smile .


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#91 08/08/2015 00h16 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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C’est inquiétant, la baisse du cours est vraiment massive… J’en ai (200 titres), je me dis que ce n’est pas vraiment le moment de vendre…

Je me disais d’ailleurs la même chose quand on était à 40 smile


Mon blog bourse & finances perso : www.parlons-cash.fr

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#92 08/08/2015 00h47 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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philippe77 a écrit :

Le souci c’est que généralement, une baisse d’un dividende est perçu négativement par la plupart des investisseurs, et je crains que dans une telle hypothèse, le cours ne dévisse encore. Enfin tout ceci n’est que de la théorie, qui vivra verra smile .

Pas forcément, ca peut être aussi interprété positivement car les intervenants comprennent bien que la société ne peut pas distribuer plus que ce qu’elle gagne sans détériorer son bilan.
La remontée de France Telecom avait commencée lorsqu’elle annoncé une réduction de son dividende par exemple.
En tout cas, si ca continues de baisser encore de 10%, ca deviendrait vraiment pas cher et je rejetterais un oeil au dossier.

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#93 08/08/2015 13h36 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Personnellement on est encore loin d’un point d’entrée intéressant au vu des nombreux risques liés à la société.

Base de travail :

http://www.neopost.com/sites/neopost.co … 014_fr.pdf
http://www.neopost.com/sites/neopost.co … ur_mel.pdf

http://financials.morningstar.com/incom … region=fra
http://financials.morningstar.com/cash- … ture=en-US
http://financials.morningstar.com/ratio … ture=en-US

- CA à 1.1 Milliards d’E vs 966M en 2011, quasi stable depuis 3 ans (croissance < 2%/an), malgré plusieurs acquisitions ce qui ne démontre pas une allocation de capital optimale au premier regard.

Le Groupe a également investi 55,4 millions d’euros en 2014, 40,3 millions d’euros en 2013, 132,2 millions d’euros en 2012  dans le cadre d’acquisitions de distributeurs ou de sociétés ciblées de technologies.

.
En 2015 il y a déjà eu un investissement de 50 millions dans la société Temando.
http://www.neopost.com/fr/news/communiq … ns-temando

Le président du groupe évoque la volonté d’un CA de 1.4/1.5 Milliards d’euros d’ici 2020, ça me parait très optimiste. Imaginons qu’il reste égal et au mieux qu’il passe à 1.2M en 2020.

-Une marge opérationnelle qui passe de 25.7% en 2011 à 19.6% en 2015. Ceci est principalement liés à une hausse des SGA (qui comme on l’a vu ne s’accompagne pas d’une hausse du CA).
C’est le gros point noir. Dans un scénario pessimiste on pourrait imaginer une marge qui s’érode jusqu’à 15% en 2020.
La marge d’EBIT et la marge nette ont aussi diminuée de plus de 30%.

- Cela se ressent par un EBITDA qui passe de 315 à 304 M entre 2011 et 2015 malgré la hausse du CA entre les 2.

- Au niveau des investissements hors acquisitions on est entre 85 et 95 millions par an depuis 3 ans (86 en 2014). Le groupe table sur des niveaux inférieurs en 2015. Imaginons 80M.
Par ailleurs on peut voir que la société capitalisent ses frais de recherches et développement ce qui ne rassurera pas sur la qualité de la bookvalue.

- Au niveau de la dette les intérêts augmentent progressivement, 33 M en 2011 vs 42M en 2015 dans un contexte actuel de taux très bas. Et heureusement car dans le même temps elle est passé de 531 à 1191 Millions.  Ceci dit on reste encore confortable sur le ratio intérêt/Ebitda.
La société a procédé à une levée d’obligation convertible au S1.

Le 11/06 Neopost (NEO.FR) a annoncé jeudi que son émission d’obligations convertibles à durée indéterminée, ou Ordinanes, lui avait permis de lever 265 millions d’euros.
La valeur nominale unitaire de ces obligations convertibles a été fixée à 57,77 euros. Jeudi vers 14h00, l’action Neopost s’inscrivait en recul de 4,2% à 40,48 euros. Convertis en actions, ces nouveaux titres pourraient entraîner une dilution potentielle de 13,3% du capital de la société, a indiqué Neopost.

Les Ordinanes émises par Neopost porteront intérêt au taux nominal de 3,375% semestriellement jusqu’à la mi-juin 2022. Au-delà, elles porteront intérêt à un taux annuel égal au taux de référence Euribor six mois majoré de 800 points de base, payable semestriellement.

- D’ailleurs on peut voir que la dilution des actionnaires est déjà présente depuis plusieurs années chez Neo liée à d’anciennes obligations convertibles et au paiement en action du dividende certaines années. On est passé de 31 M d’action en 2009 à 38 M en 2015.

- Le FCF de NEO est comme on peut s’en douter en décroissance depuis 2012, de 155 Millions à 71Millions en 2015. Avec le FCF par action c’est encore pire du fait de la dilution. On se rend compte alors, et on l’a déjà évoqué sur la file, que le généreux dividende de Neo n’est pas couvert par le FCF depuis plusieurs années et on sait ce que ça veut dire.

Tant que la société ne se sera pas engagé sur une baisse d’au moins 50% du dividende, l’avenir semble bien sombre.

Au cours actuel on est sur un ratio EV/EBIT à :

(1149+1191-410)/(218)= 8.85, soit un Earning Yeld de 11.2%.

Je pense qu’on peux raisonnablement dire que c’est peu par rapport aux risques liés à l’absence de croissance, à la décroissance de l’EBITDA, à un management de mauvaise qualité (allocation de capital, gestion du dividende, optimisme non justifié), à une dette qui augmente de façon continuelle et dont le cout risquerai de flamber en cas de hausse des taux.

Avant 15% je ne m’y risquerai pas, en sachant que même à 15%, CRIT et Guillin (que j’ai en portefeuille et qui ont des rendements locatifs plutôt à 10%) sont encore beaucoup plus intéressantes à mes yeux aux vues de leurs perspectives.

NB : 15% ça nous fait une capitalisation de 600 millions d’euros soit un cours à 17/18 euros…

Dernière modification par simouss (18/08/2015 13h35)


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

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#94 08/08/2015 14h41 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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"Le Groupe rappelle que sa dette nette est totalement adossée aux flux futurs provenant de ses activités de location et de leasing."

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#95 08/08/2015 14h50 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Je connais la société depuis 2011, à l’époque cette affirmation me semblait crédible. Depuis en 5 ans, la dette a doublé, pas le CA. On a d’ailleurs une dette supérieure au CA actuel.

Cette dette a permis 220 millions d’acquisitions entre 2012 et 2014, pour une hausse de CA de 41 millions et un résultat opérationnel qui a baissé de 20 millions. Je vous laisse juger.

Dernière modification par simouss (08/08/2015 14h56)


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

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#96 08/08/2015 15h37 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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simouss a écrit :

Par ailleurs on peut voir que la sociétés capitalisent ses frais de recherches et développement ce qui ne rassurera pas sur la qualité de la bookvalue.

Pourquoi est-ce mal de capitaliser sa R&D ?

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#97 08/08/2015 15h50 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Parce que dans ce cas précis je n’ai pas l’impression que cette RD rapporte des millions à la boite.
Elle mérite d’être capitalisée si un concurrent doit dépenser la même chose pour en retirer les mêmes bénéfices.
Pas d’apport sur la capacité bénéficiaire = pas de valeur à mes yeux. C’est peut-être conservateur mais je préfère raisonner ainsi.


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#98 08/08/2015 23h44 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Comme évoqué précédemment, je n’ai pas re-étudier le dossier récemment mais de mémoire, voici les points que j’avais retenu :
- business des machines à affranchir mature, bonnes marges et en décroissance.
- stratégie de se diversifier dans les machines pour colis et la dématérialisation / logiciel
Le CA des nouvelles activités compense le recul de l’activité historique mais fait baisser la marge car les nouvelles activités n’ont pas l’échelle suffisantes pour assurer la même rentabilité que l’activité historique.

Pour la dette, historiquement, elle permettais de financer la fabrication des machines à affranchir qui était ensuite louées aux clients avec un contrat de maintenance. (Ce schéma incluant le SAV est plus rémunérateur qu’une vente sèche).

Si la dette a doublée sans augmentation de CA, cela doit être pour financer le développement des nouvelles activités.

Pour moi, la clef du dossier réside dans les nouvelles activités : quelles seront les marges à MT ?

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#99 18/08/2015 12h25 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Y a-t-il une raison valable de conserver le titre en portefeuille à ce jour ?

L’espoir d’une remontée du cours lorsque le dividende sera coupé ?


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#100 04/09/2015 11h00 → Neopost : n°2 mondial des équipements de salles de courrier

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Bonjour,
Hier soir, Neopost a publier les résultats du T2 2015 :
CA en hausse de 10% grâce à l’effet de change. A taux de change constant il est de -0.3% et de -1.1% en organique.
J’apprécie les résultats en ligne avec les prévisions du management et la confirmation de la bonne tenue des restructurations de l’activité vers le numérique : l’activité Communication & Shipping progresse de 18% grâce notamment à la consolidation de Termando dans les chiffres (15% à périmètre constant).

A mon sens, la stratégie du management est sur la bonne voie, dans un contexte d’un marché en baisse, ils parviennent à limiter les dégâts (5% de baisse des ventes) tout en réorientant l’activité sur le numérique et les solutions logiciels de logistique. Cette activité représente maintenant près du quart du chiffre d’affaire. Cela a son importance car nous atteignons un niveau où, à taux de croissance constant (-5% pour l’activité mail solutions et +15% pour l’activité Communication & Shipping) nous retrouverons une croissance du CA dès l’année prochaine (à taux de change constant).
Concernant les marges, toujours en baisse, je cherche à connaitre le taux de marge de l’activité CSS, qui semble t’il, est plus faible que MS. Quelqu’un a t’il l’information ?

J’ai des actions Neopost.

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