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#1 14/11/2011 19h33 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Que se passent-ils ?
Le monde devient fou. Warren Buffet achète des actions IBM.

Warren Buffet a-t-il déjà passé la main ou l’action IBM est vraiment très décoté ?

Un gros dividende exceptionnel se profile sur IBM ?


Dans la tempête : cash is king

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#2 14/11/2011 21h47 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Ou peut être que les géants de l’informatique tel IBM, HP, Microsoft etc. comprennent qu’ils ne peuvent plus prétendre à croître comme des startups.

Les croissances impressionnantes sont terminées, en grande partie du fait de leur taille, et d’une maturité du marché.

"Si tu n’es point une entreprise de croissance, tu seras une entreprise de rendement". C’est de moi, cela vaut ce que cela vaut, mais peut être que ces mastodontes commencent à changer de stratégie.

Warren n’est peut être pas encore gâteux smile

A+
Zeb

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#3 14/11/2011 21h49 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Je suis assez d’accord avec zeb: IBM est devenu un éditeur de logiciels global qui reçoit des tas de revenus réguliers pour ses licences et sa maintenance, c’est peut-être ça qui lui plait là dedans?

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#4 14/11/2011 22h28 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Réputation :   38 

Outre le fait que Buffet semblait s’être jugé de ne jamais investir ds les technos, j’ai surtout été surpris par le choix de l’entreprise: Buffet n’est-il pas passé à coté d’une énorme opportunité en refusant d’investir dans IBM à sa création? Il aurait pu en quelque sorte la maudire depuis ce temps … Mais bon quand on y réfléchit bien IBM est  l’exemple type de l’entreprise que l’on est heureux de posséder si le marché s’effondre pdt 10 ans, pour reprendre les mots du "maitre". La société affiche un historique des bénefices ahurissant, appuyé par des rachats d’actions massifs. Elle a en plus achevé sa transformation vers les logiciels, secteur qui devrait afficher une belle croissante dans les dix prochaines années.

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#5 14/11/2011 22h34 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Oui, et puis on ne peut pas dire qu’IBM soit une startup après tout: ce monstre a toute une histoire de résultats sur des marchés qui ne sont plus d’équipement mais de renouvellement et ou les parts de marchés sont particulièrement visqueuses (il y a un coût au changement d’ERP ou de serveurs qui peut être assez important).

Cela dit IBM est un business compliqué à analyser, du fait de sa diversification…

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#6 14/11/2011 22h45 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Buffet n’aurait pas pu investir dans la startup IBM à sa création, elle remonte à 1911 soit avant sa naissance.

PER de 14 d’après bourso et dividende de 1.4%k, très peu pour moi. Cela dit, c’est une companie très comparable à Procter et Gamble et qui a des ratio comparables.

IBM c’est avant tout du portfolio management. Des marques que la société achète essaie de faire croître et de valoriser par sa puissance commerciale.

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#7 14/11/2011 23h14 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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J’ai confondu avec intel, autant pour moi.

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#8 15/11/2011 07h43 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Réputation :   1309 

Plusieurs gérants value s’aventurent depuis peu dans les "old-tech".

Tweedy Browne avec Cisco, Yacktman avec Cisco, Microsoft et HP. Je crois avoir Dell aussi chez un autre gérant value.

IBM c’est une première par contre.

Nous verrons si ces gérants ont eu tord de s’aventurer en dehors de leur cercle de compétence ! :-)

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#9 15/11/2011 07h46 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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En ce qui concerne Buffet, c’est la récurrence des services qui l’intéresse le plus.

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#10 15/11/2011 16h43 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

Membre
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Et le coup du dividende exceptionnel et du gros dividende par la suite, personne n’y croit ?

IBM a beaucoup de cash et des cash flows assez impressionnant tout en ayant un business model qui a de moins en moins besoin de capitaux. (sauf acquisition)


Dans la tempête : cash is king

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#11 15/11/2011 16h51 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

Administrateur
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Vic a écrit :

Et le coup du dividende exceptionnel et du gros dividende par la suite, personne n’y croit ?

Pas moi en tout cas. Ça n’a jamais été un critère d’achat pour Warren Buffet et les grosses technos américaines n’ont jamais eu une politique distributive de leurs résultats et je ne vois pas pourquoi ce serait différent pour IBM.

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#12 15/11/2011 18h42 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

Administrateur
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InvestisseurHeureux a écrit :

Plusieurs gérants value s’aventurent depuis peu dans les "old-tech".

Tweedy Browne avec Cisco, Yacktman avec Cisco, Microsoft et HP. Je crois avoir Dell aussi chez un autre gérant value.

Encore d’autres :

Bernard Mooney a écrit :

Le chasseur d’aubaines Seth Klarman, de Baupost Group, n’a pas froid aux yeux. Au 30 septembre, il se retrouve avec 16,7% de son portefeuille dans la pétrolière BP plc et 15% dans Hewlett-Packard, cette dernière participation entièrement achetée pendant le trimestre. Il a aussi 10% dans Microsoft, mais il n’en a pas racheté au troisième trimestre.

Bernard Mooney a écrit :

Enfin, David Einhorn, du hedge fund Greenlight Capital, se retrouve avec près de 12% de son portefeuille dans Apple et 9% dans Microsoft. Il a ajouté aux deux participations pendant le trimestre.

Source : Ce que les meilleurs achètent | LesAffaires.com

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#13 15/11/2011 19h37 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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InvestisseurHeureux a écrit :

Vic a écrit :

Et le coup du dividende exceptionnel et du gros dividende par la suite, personne n’y croit ?

Pas moi en tout cas. Ça n’a jamais été un critère d’achat pour Warren Buffet et les grosses technos américaines n’ont jamais eu une politique distributive de leurs résultats et je ne vois pas pourquoi ce serait différent pour IBM.

Les dividendes non, mais les rachats d’actions sur IBM sont très importants: on est passé de 1.72Milliards de titres en 2001 à 1.23 Milliards de titres en 2010. C’est un point assez important pour Buffett voir interview ici : http://www.cnbc.com/id/45290263

Quelques morceaux choisis:

Interview a écrit :

BECKY: Wait. Wait a second, IBM is a tech company, and you don’t buy tech companies. Why have you been buying IBM?

BUFFETT: Well, I didn’t buy railroad companies for a long time either. I—it’s interesting. I have probably—I’ve had two interesting incidents in my life connected with IBM, but I’ve probably read the annual report of IBM every year for 50 years. And this year it came in on a Saturday, and I read it. And I got a different slant on it, which I then proceeded to do some checking out of. But I just—I read it through a different lens.

JOE: What’s the different lens? What’s the different slant?

BUFFETT: Well, just like—just like I did with—just like I did with the railroads. And incidentally, the company laid it out extremely well. I don’t think there’s any company that’s—that I can think of, big company, that’s done a better job of laying out where they’re going to go and then having gone there. They have laid out a road map and I should have paid more attention to it five years ago where they were going to go in five years ending in 2010. Now they’ve laid out another road map for 2015. They’ve done an incredible job. First, Lou Gerstner, when he came in, he saved the company from bankruptcy. I read his book a second time, actually, after I read the annual report. You know, "Who Said Elephants Can’t Dance?" I read it when it first came out and then I went back and reread it. And then we went around to all of our companies to see how their IT departments functioned and why they made the decisions they made. And I just came away with a different view of the position that IBM holds within IT departments and why they hold it and the stickiness and a whole bunch of things. And also, I read very carefully what Sam Palmisamo…

Warren Buffett a écrit :

The other thing I would say about IBM, too, is that a few years back, they had 240 million options outstanding. Now they probably are down to about 30 million. They treat their stock with reverence which I find is unusual among big companies. Or they really—they are thinking about the shareholder.

Au sujet de MSFT, je suis persuadé qu’il trouve le titre bien meilleur marché que IBM, mais il a peur d’être accusé de délit d’initié du fait de son amitié avec Bill Gates :

Warren Buffett a écrit :

I—well, Microsoft is a special case because Microsoft is off bounds to us because of my friendship with Bill and if we spent seven months buying Microsoft stock and during that period they announced a repurchase or increase of the dividend or an acquisition, people would say you’ve been getting inside information from Bill. So I have told Todd and Ted and I apply it myself that we do not ever buy a share of Microsoft. I think Microsoft is attractive but that—but we will never buy Microsoft. It—people would just assume I knew something and I don’t, but they would assume it and they would assume Bill talked to me and he wouldn’t have. But there’s no sense putting yourself in that position.

Interview a écrit :

JOE: It’s not high-tech anymore, almost.
BUFFETT: Yeah, it’s a—it’s a company that helps IT departments do their job

Interview a écrit :

JOE: …interesting with IBM—sorry, Beck—it’s interesting with IBM how many times I’ve read that their top-line growth, they haven’t had any for 10 years, and the only way they get earnings per share to go up, they’re buying back stock so they’re reducing the number of shares outstanding. So EPS goes up and it’s all financial sleight of hand. They’ve moved some facilities offshore so they’ve got a lower tax rate. Every time they beat expectations or had higher earnings, I always saw the analysts say, yeah, but it was because there’s fewer shares outstanding and because of a lower tax rate. It was—and it’s amazing that after all that, here we are with you at this very bullish case.
BUFFETT: Yeah. And, Joe, there’s nothing wrong with fewer shares outstanding.
JOE: No.
BUFFETT: If they get it down to where there’s 64 million shares outstanding, I’ll be very happy.


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#14 17/11/2011 08h49 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Les positions principales à la fin du T3 : https://groups.google.com/group/actions … 2581?hl=fr

On voit du Intel qui, pour le coup, est une vrai valeur techno.

On note aussi des positions dans Visa, Mastercard et Amex…on dirait que Warren aime bien les cartes bancaires.

Ce que l’on ne connaît pas, et c’est bien dommage, ce sont les différentes positions d’actions préférentielles ou bien d’obligations convertibles, dont Warren est friand.

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#15 17/11/2011 10h53 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Il est révélateur que Warren Buffet achète maintenant des techno, ne disait-il pas qu’il n’achetais que ce qu’il comprenait.
Beaucoup de grand nom de l’informatique  sont à la fois bon marché et offrent de bonne perspective de croissance tel que  IBM, Intel, Microsoft, Cisco, Oracle, Corning, NVIDIA…,avec un PE respectif de 14.75, 10.8, 9.5, 16.35, 18.1, 7.3, 14

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#16 17/11/2011 20h53 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Pour ce qui est d’Intel, Visa Mastercard il s’agit plutôt des achats effectués par les deux nouveaux qui ont rejoint BRK en 2010/2011. En général tous les achats de quelques millions ne sont pas fait par Buffett.

Et dans son interview, il indique avoir été "chairman of the board" d’un boite d’informatique high tech dans la fabrication de carte perforées dans les années ’50. Il a essayé de concurrencer IBM en proposant des cartes de meilleur qualité et moins chères que celles d’IBM. Mais il n’y est pas parvenu à cause de l’avantage compétitif qu’avait déjà IBM : en effet les responsables d’achat lui disaient qu’au  moins ils ne se feraient jamais virés pour avoir acheté des cartes perforées IBM !

Warren Buffett a écrit :

We actually started—I was chairman of the board, believe it or not, of a tech company one time, and computers used to use zillions of tab cards and IBM in 1956 or ’7 signed a consent decree and they had to get rid of half the capacity. So two friends of mine, one was a lawyer and one was an insurance agent, read the newspaper and they went into the tab card business and I went in with them. And we did a terrific job and built a nice little company. But every time we went into a place to sell them our tab cards at a lower price and with better delivery than IBM, the purchasing agent would say, nobody’s ever gotten fired from buying—by buying from IBM. I mean, we probably heard that about a thousand times. That’s not as strong now, but I imagine as you go around the world that there are—there’s a fair amount of presumption in many places that if you’re with IBM, that you stick with them, and that if you haven’t been with anybody, you’re developing things, that you certainly give them a fair shot at the business. And I think they’ve done a terrific job of developing that. And if you read their reports—if you read what they wrote five years ago they were going to do and the next five years, they’ve done it, you know, and now they tell you what they’re going to do in the next five years, and as I say, they have this terrific reverence for the shareholder, which I think is very, very important.

AMF: je suis long BRK, MSFT et IBM

Dernière modification par HuntR (21/11/2011 23h22)


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#17 17/11/2011 22h17 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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HuntR a écrit :

Et dans son interview, il indique avoir été "chairman of the board" d’un boite d’informatique high tech dans la fabrication de carte perforées dans les années ’50. Il a essayé de concurrencer IBM en proposant des cartes de meilleur qualité et moins chères que celles d’IBM. Mais il n’y ait pas parvenu à cause de l’avantage compétitif qu’avait déjà IBM : en effet les responsables d’achat lui disaient qu’au  moins ils ne se feraient jamais virés pour avoir acheté des cartes perforées IBM !

Oui, et cela est toujours vrai. Il n’y a pas que IBM dans ce cas, il y aussi Microsoft. Un DSI ne sautera pas parcequ’il a choisis Microsoft. Ceci dit, chaque année les produits d’entreprise de Microsoft sont meilleurs.

Je bosse dans l’IT, bien que chez un constructeur informatique reconnu du marché, la prime à l’ancienneté est très forte. Je bosse sur des solutions de sauvegarde assez avant gardiste, en tous cas, elles l’étaient très clairement il y a 5 ans quand j’ai démarré la solution en France, et même aujourd’hui nous faisons face au scepticisme des DSI. Ah, mais oui, les bandes, on sait comment ca marche, on sait que l’on aura des emmerdes, mais on sait. Pour vaincre ces barrières, il faut ramer, ramer, ramer …… Et pourtant les clients qui nous ont suivis sont pour la plupart extrémement satisfaits de notre solution.

Il faut tenir compte de ce paramètre. Nous avons une autre gamme de produit, qui reprends certains points forts de notre solution, mais elle présente differemment, en se basant sur le concept de bandes, mais  virtuelles. Et bien la, les DSI franchissent le pas plus facilement, car l’évolution est plus lente, même si elle n’apporte pas tous les avantages que le client pourrait avoir.

On pourrait en écrire des pages, mais ce que HuntR montre, c’est aussi que les marques ont une valeur. Et cela doit être je pense intégré dans l’étude de la valeur d’une entreprise.

A+
Zeb

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#18 18/11/2011 07h36 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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zeb a écrit :

Oui, et cela est toujours vrai. Il n’y a pas que IBM dans ce cas, il y aussi Microsoft. Un DSI ne sautera pas parcequ’il a choisis Microsoft. Ceci dit, chaque année les produits d’entreprise de Microsoft sont meilleurs.

C’est tellement vrai. Peut-être que Microsoft a mauvaise presse chez certains utilisateurs finaux "avancés" mais les grosses entreprises en sont bourrées.

Dans ma mission actuelle, on migre tous les postes en Windows Seven et il y a du Microsoft absolument partout avec des contrats de maintenance et support. Et autant que je me souviennes depuis que je travaille depuis 10 ans, c’est toujours pareil.

Nous avons aussi des routeurs Cisco partout !

François Rochon (Giverny Capital au Canada) sur IBM et les olds techs :
Analyse de titre :  IBM | LesAffaires.com

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#19 21/11/2011 23h17 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Sitôt l’achat de IBM terminé, voilà maintenant que l’oracle est en train de se construire une nouvelle positon sur un titre européen tout en étant en déplacement au Japon pour trouver de nouvelles affaires…
Warren Buffett to CNBC: We’re Buying an Attractive European Stock ’Today’

Pour le titre Européen, vu son incertitude sur l’avenir de l’euro je parierai que ce titre est anglais ou suisse.

Dernière modification par HuntR (21/11/2011 23h19)


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#20 22/11/2011 08h20 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Nestlé ? Roche ?

Ce sont deux actions qui lui conviendrait à merveille.


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#21 05/12/2011 09h04 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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#22 17/12/2011 00h46 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Vic a écrit :

Nestlé ? Roche ?

Ce sont deux actions qui lui conviendrait à merveille.

Il serait amusant de faire un jeu de pronostique sur le titre européen acheté par Buffett.
Pour ma part je mise sur Reckitt Benckiser. A votre tour …


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#23 17/12/2011 08h43 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Allons-y pour Nestlé ! :-)

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#24 07/01/2012 22h08 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Et si c’était Total ?

Vous n’avez pas noté de fort volume en septembre-octobre quand elle a rebondi de ses plus bas ?


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#25 08/01/2012 17h54 → Berkshire Hathaway achète 10 $Md d'actions IBM !

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Oui j’y ai pensé, mais il a également dit qu’il s’agissait d’un investissement qui est plus "dans ses habitudes". Or il n’a jamais trop aimé les Big oil dans le passé (notamment à cause du CAPEX trop élevé (voir la lettre de 1986 Chairman’s Letter - 1986). Et le CAPEX de Total semble bien augmenter ces dernières années…

D’un autre coté, il a du ConocoPhilips en portefeuille (la motivation de Buffett&Munger sur les pétrolières est avant tout le cout d’extraction d’un baril) et Total me parait bien meilleur marché que ConocoPhilips …

AMF: Je suis long FP, COP et BRK

EDIT: Je précise que Tesco plc est hors-jeu car il l’a publiquement annoncé.

Dernière modification par HuntR (12/01/2012 14h15)


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