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#1 29/10/2016 13h08 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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J’ai examiné ce matin la star de la cote du mois d’octobre sur les micro cap. En effet +45% en un mois et plusieurs citations sur le forum incitent à regarder ce dossier où il est peut être trop tard pour investir après + 175% depuis le 1er janvier 2016.

Supports de travail :
Accès aux documents financiers : Documents Financiers - IT Link
Rapport 2015 : https://www.itlink.fr/doc/Rapport%20Fin … 202015.pdf
Rapport S1 2016 : https://www.itlink.fr/wp-content/upload … 6-2016.pdf

Capitalisation : 30.7 millions d’euros au cours de 17.73 euros. La liquidité semble correcte avec au moins 25000 euros d’échange par jour en 2016.

Business :
IT Link est une société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées. L’activité du groupe consiste à assister les industriels (automobile, aéronautique, télécoms, transport, énergie et défense) dans leurs projets de recherche et de développement. L’activité s’organise autour de 2 pôles :
- prestations de services : prestations de conseil, réalisation d’études, développement de composants, de cartes et de systèmes électroniques, validation et intégration d’applications logicielles, conception et modélisation de systèmes embarqués, déploiement de solutions de connectivité, assistance à maîtrise d’ouvrage, etc. ;
- édition et vente de logiciels de simulation.
- 97% du CA est réalisé en France

Revenus :
Après une croissance atone entre 2011 et 2014 (7% en 4 ans) les revenus sont en fortes hausses depuis 2 ans avec +22.3% en 2015 (40.5 millions de PAO vs 33.1 millions en 2014) et encore +11% au S1 2016 (21.1 millions vs 19 millions).

On note surtout en 2015 une explosion des marge opérationnelle et nette qui passent de 3.8% et 2.3% en 2014 à 7.7% et 6.5%. Au S1 2016 on est à 6.5% et 5.3%.

A ce niveau j’ai été étonné du faible différentiel entre la marge opérationnelle et la marge nette. L’explication est assez rapide à la lecture du tableau de compte de résultats lorsqu’on regarde la ligne des impôts que ce soit en 2015 ou au S1 2016. En 2015 la charge d’impôt était inférieure à 2014 avec un RO 2.5 fois supérieur.

En fait page 32 du rapport 2015 on découvre que le taux d’imposition sur la société était négatif en 2015 (-2.41% !) grâce à l’addition du CICE et du CIR. En additionnant l’impôt normal avec la cotisation  sur  la  valeur  ajoutée  des  entreprises  (CVAE) on aurait eu une charge d’impot de 1.318 millions et non de 390 kE. Le RN serait alors plus proche des 1.7 millions d’euros avec une marge nette de 4.4% en 2015.

Au S1 2016 idem avec une charge d’impôt très basse, il est d’ailleurs précisé (ce qui n’était pas le cas à première vue dans le rapport annuel) que les déficits fiscaux reportables sont  de  5047K€ au 31 décembre 2015 (page 15).

Comme avec groupe CRIT il convient donc d’être prudent même si la pérennité du CICE n’est pas en danger aux derniers dires de nos bienveillants politiques.

Dernier point par rapport au CICE on apprend page 28 du rapport annuel que la société s’est fait avancer sous forme de crédit une partie de son CICE des années 2011 (remboursé) à 2013. Je trouve ça assez ingénieux pour profiter immédiatement des liquidités.

Bilan :
Le passif non courant était de 2.5 millions fin 2015, très raisonnable par rapport aux revenus actuels du groupe. Il y avait 1.5 millions de cash fin 2015 dans les caisses.

Perspectives :

En 2016 :
- En lissant le S1 2016 avec le S2 2015 l’EBIT serait de 4.3 millions, en escomptant une charge fiscale similaire, on aurait un RN 2016 de 3.6 millions. Mais attention la marge op du S2 2015 était supérieure à 10%.
- Si on prend un CA annuel en hausse de 10% soit environ 45 millions avec une marge op à 7.5% on a 3.4 millions d’EBIT.

Difficile tant la marge du S2 2015 était élevée. On pourrait retenir 4 millions pour couper la poire en deux.

Valorisations
- PER (mais attention à la fiscalité avantageuse) : 11.3 fois les revenus 2015 et probablement entre 8.5 et 10.5 fois de 2016. Hors CICE on est plus vers les 15 fois le RN 2015.
- EV/EBIT : (30.7+1)/4 = 8 (10.5 avec 3 millions et 7 avec 4.5 millions).

Comparatif :
Les ratios des autres SSII sont bien plus élevées souvent d’au moins 15 fois l’EV/EBIT et >20 fois le RN. A titre de comparaison Octo a été racheté à près de 40 fois son RN 2015 (!).

En conclusion :
Malgré la hausse monstrueuse depuis janvier 2016, et même depuis début octobre, la société semble encore à un prix correct voir d’achat, à surveiller toutefois selon la rentabilité du S2. Sa petite capitalisation peut impliquer une décote mais la rend également accessible à une OPA sachant que le flottant est de 50.01% (45.06% dirigeants et 4.93% en autodétention).

Personnellement c’est un titre que j’aurais du analyser dès les résultats 2015 (EV/EBIT à 5/6) ou à minima en septembre au vue du nombre de citations sur le forum. Malheureusement j’avais beaucoup d’autres occupations à l’époque. Je n’exclus pas d’arbitrer une petite partie de ma ligne CRIT ou AGFA vers la société du fait des conclusions de mon analyse.

Dernière modification par simouss (29/10/2016 15h42)

Mots-clés : croissance, micro cap, pea, ssii


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#2 29/10/2016 13h55 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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IT Link est une société qui se trouve dans ma Watch list,  je n’étais pas entré autant de les détails mais votre post me conforte dans mon idée. 

M*erci pour tous ces détails !!

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#3 29/10/2016 17h06 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Belle analyse Simon même si IT LINK (nano cap - capitalisation < 50 M) ne peut absolument pas être comparée à Octo ; elles ne font pas le même métier… (Octo est à comparer à Wavestone - ex Solucom)

-----

Extrait de ma fiche de travail :

Activité : acteur de la R&D externalisée dédiée aux domaines des transports (prestations pour l’essentiel facturées au temps passé par des ingénieurs)

Voir ici quelques avis des forces vives  d’IT LINK : il serait intéressant de connaître le taux de turn over.
https://www.glassdoor.fr/Avis/IT-Link-S … 943740.htm

Drivers : reprise des projets de R&D en France dans l’automobile, transition numérique

Comparables : SII, Alten (filiales ou divisions de ces sociétés) mais aussi NSI dont j’ai été actionnaire il y a fort longtemps et qui a été rachetée en 2008 par Altran suite au décès de son fondateur.

Mes estimations : j’arrive aussi à une VE/ EBIT 2016 = 8

SII est valorisée plus de 10 fois son EBIT 2016 estimée - son graphe se superpose presque à celui d’IT LINK.

AMF : pas d’actions IT LINK

@ suivre
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (29/10/2016 18h19)


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#4 30/10/2016 23h39 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Le itlink que je connais est sa division sécurité.
En tout cas la marge habituelles des activites presta d’Itlink est faible 5%.
Tout comme le taux journalier de facturation.
(les prestations d’octo doivent etre 50% plus chère)
Je trouve que itlink est assez bien valorisée

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#5 14/11/2016 16h58 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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IT Link a publié son CA du T3 à 9.6 millions, en hausse de seulement 3%, soit 10% sur 9 mois 2016.

Le marché n’apprécie pas.

IT LINK : croissance organique de 2,7% au troisième trimestre

Je suis actionnaire IT Link.

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#6 15/11/2016 15h04 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Et rebelote aujourd’hui avec près de -8%. Près de 30% de baisse depuis l’analyse, un graphique aux allures de montagnes russes.

Coté fondamentaux on aura probablement un CA plus proche des 40 que des 45 millions pour 2016.

EV/EBIT à 7.8 avec 3 millions d’EBIT, une valorisation plus abordable avec le scénario le plus pessimiste.

Pas d’actions IT Link

Dernière modification par simouss (15/11/2016 15h04)


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#7 17/11/2016 22h33 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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L’action continue sa descente mais ça semble se tasser un peu.

AMF: actionnaire.


Parrainage Boursorama & Bourse Direct sur demande [MP]

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#8 18/11/2016 10h14 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Rebond ce jour, le cours repasse au dessus des 13 E.

Actionnaire


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#9 22/11/2016 10h23 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Bonjour,

IT Link ne semble pas être éligible au PEA PME chez Binck.
Ceci me semble étrange dans la mesure ou la société est une nanocap sur le compartiment C !
Je n’ai rien trouvé sur leur site internet.

J’ai envoyé un mail au service client Binck pour y voir plus clair…

Est-ce que quelqu’un a accès à cette valeur un PEA PME chez un autre courtier ?
Merci

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#10 22/11/2016 11h17 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Sur Boursorama, onglet Societe, elle n’est pas eligible PEA-PME.
Ca n’est pas fiable a 100% mais au moins c’est coherent.

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#11 22/11/2016 11h23 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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oliv21 a écrit :

Bonjour,

IT Link ne semble pas être éligible au PEA PME chez Binck.
Ceci me semble étrange dans la mesure ou la société est une nanocap sur le compartiment C !
Je n’ai rien trouvé sur leur site internet.

J’ai envoyé un mail au service client Binck pour y voir plus clair…

Est-ce que quelqu’un a accès à cette valeur un PEA PME chez un autre courtier ?
Merci

Elle n’est pas non plus éligible chez Fortunéo.
Pour qu’une société soit éligible, il faut non seulement qu’elle respecte les critères, mais surtout qu’elle fasse une déclaration officielle en ce sens (ce pourquoi vous ne trouverez probablement aucune société non française éligible, bien que les critères de nationalité soient les mêmes que pour le PEA).
Si vous souhaitez la rentrer dans votre PEA-PME, je vous conseille de vous rapprocher de leur service Relations Investisseurs

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#12 22/11/2016 11h23 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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Si la société n’a pas fait la demande elle n’est pas éligible


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#13 22/11/2016 14h39 → IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées (croissance, micro cap, pea, ssii)

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J’ai envoyé des demandes de clarification auprès des relations investisseurs d’IT Link ainsi que Binck.
En attendant, IT Link semblerait éligible selon cette liste mais elle est indiquée avec la mention "à confirmer" !
A suivre donc …

Dernière modification par oliv21 (22/11/2016 14h39)

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