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Forums des investisseurs heureux

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#1 09/01/2012 11h45 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Ci-dessous un petit best-of de mes lectures academiques du mois dernier:

What has worked in Investing par Tweedy, Browne (magnifique travail de recherche, must-read!). Je le relis tous les jours pendant ma pause dejeuner!

Value Investing & Behavioral finance par les memes.

Discours du legendaire Walter Shloss, 65 years on Wall Street, magnifique!

Les presentations des differents invites du Value Investing Congress La presentation sur JOE est irresistible et tres pedagogique.

Contrarian Investment, extrapolation and risk Very good!

Opportunities for patient investors par Klarman et Zweig Genial!

Investissements, probabilites, arbres de decisions et simulations Pour les adeptes des probabilites (genre Warren Buffet :-0)

Fixed-income falling knives Tres bon travail de recherche qui interessera les amateurs d’obligations.

Janvier sera studieux, ou ne sera pas. Attention, tout est en anglais.

Dernière modification par thomz (09/01/2012 11h53)

Mots-clés : investisseur, white paper, études

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#3 13/01/2012 11h57 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Tres belles contributions de Spiny. Je suis un lecteur assidu de Grahamanddoddsville.net et de sa plethorique "bibliotheque" (son troisieme lien). It is worth the visit, my good sir!

Quelques nouvelles friandises pour le week-end:

Benjamin Graham and risk un bon papier du Brandes Institute.

Concentrated portfolios and their effectiveness par les memes.

Value investing: Using the financial information to separate winners from losers. par le tres brillant Joseph Piotroski. Demande deux ou trois relectures pour etre pleinement assimile - ou est-ce moi qui suis un peu lent?

Tout en anglais, comme d’habitude. Bonne lecture!

Dernière modification par thomz (13/01/2012 11h59)

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#4 13/01/2012 15h33 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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thomz a écrit :

Benjamin Graham and risk un bon papier du Brandes Institute.

La bibliographie de ce papier est aussi très intéressante, on y trouve tous les ouvrages ou papiers boursiers de référence sur la théorie moderne du portefeuille et l’investissement valeur. Vous choisirez votre "camp" en connaissance de cause ! ;-)

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#5 16/01/2012 21h35 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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quelques articles sur l’investissement Value

Papers in Value Investing | Mendeley Group

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#6 19/01/2012 12h40 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Mesdames, Messieurs, je viens de trouver un excellent site, vous m’en direz des nouvelles…

Il reprend une foultitude les questions qui ont été posées à Warren Buffet (le nombre modique de 463 pour exact), un vrai régal : Buffett FAQ

[Webmaster : super trouvaille Spiny, merci. Par contre, je préfère ne pas diffuser le PDF sur le forum, merci. Cf. email que je t’ai envoyé.]

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#7 21/01/2012 16h26 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Deux heures de documentaire - The Best of Value Investing

pitch a écrit :

The World’s Best Investment Advices from legendary value investors - Warren Buffett, Peter Lynch, John Templeton, Seth Klarman, Charlie Munger, Walter Schloss, Bill Ackman, Bruce Greenwald, Martin Whitman, Whitney Tilson, Irving Kahn, John Bogle, Hersh Cohen, David Winters, Chris Davis, Roger Lowenstein, Irwin Michael, Mohnish Pabrai, Mark Holowesko, David Nadel, Tom Russo.

Superbe compilation d’interviews et de conférences de toute les légendes de l’investissement.

Enjoy the show!

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#8 30/01/2012 08h43 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Anderson , Keith P. et Brooks, Chris nous livrent une excellente étude sur le P/E et sa normalisation.
Avec petit portefeuille de valeurs de faible capitalisation et avec un C/B bas à un on obtient un rendement nettement supérieur.

Extreme Returns from Extreme Value Stocks: Enhancing the Value Premium

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#9 04/02/2012 10h37 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Attention, monumental!

25 pages of the best value investing quotes

Une contribution exceptionelle, c’est la bible parmi les bibles de l’investissement dans la valeur.

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#10 08/02/2012 05h44 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Chers amis,

La contribution ci-dessous est exceptionelle.

Seth Klarman - Margin of Safety

Ceux qui ne connaissent ni l’auteur ni l’ouvrage seraient bien inspires de faire chauffer Google.

Si il n’en restait qu’un, ce serait celui-la.

Bonne lecture.

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#11 21/02/2012 12h12 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Les ressources de "The Ben Grahamn Center for Value Investing" :
- les recherches académiques : Research Papers

- quelques interviews de bonnes factures avec des papes :
Interviews & Notes

- une bien belle bibliothèque : Books on Valuation, Value Investing and Hedge Funds

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#12 21/02/2012 23h06 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Discours entier de Charles Munger, de 1994. Longue lecture mais très intéressante, même pour les gens qui ne font pas du stock picking.
"Charles Munger: A Lesson on Elementary, Worldly Wisdom As It Relates To Investment Management & Business"

Charles Munger: A Lesson on Elementary, Worldly Wisdom As It Relates To Investment Management & Business - The Big Picture

Dernière modification par crosby (21/02/2012 23h06)

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#13 24/02/2012 17h08 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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IH dans votre livre vous parlez d’un gros ouvrage de Jeremy Siegel (cher : 200 dollars) sur les rendements historiques des actifs. Je ne trouve sur Amazon qu’un livre pas très cher, est-ce cela dont vous parlez?

Amazon.fr - Stocks for the Long Run, 4th Edition: The Definitive Guide to Financial Market Returns & Long Term Investment Strategies - Jeremy J. Siegel - Livres

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#14 24/02/2012 17h31 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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#15 06/03/2012 08h49 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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- Fama, French: The Cross Section of Expected Stock Returns
Influence du P/B et de la taille de l’entreprise sur le rendement.

- G. Bulkley, R.D.F. Harris, R. Herrerias: Stock Returns Following Profit Warnings: A Test of Models of Behavioural Finance .
Après un profit warning, il vaut mieux vendre que garder ou racheter.

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#16 07/03/2012 08h00 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Toute la sagesse, l’experience et la philosophie d’investissement du grandiose John Templeton compacte en 16 principes intangibles dans un .pdf tres bien concu.

16 rules for investment success

John Templeton a écrit :

Yes, they tell you: “Buy low, sell high.” But all too many of them bought high and sold low. Then you ask: “When will you buy the stock?” The usual answer: “Why, after analysts agree on a favorable outlook.”

This is foolish, but it is human nature. It is extremely difficult to go against the crowd—to buy when everyone else is selling or has sold, to buy when things look darkest, to buy when so many experts are telling you that stocks in general, or in this particular industry, or even in this particular company, are risky right now.

But, if you buy the same securities everyone else is buying, you will have the same results as everyone else.

By definition, you can’t outperform the market if you buy the market.

Dernière modification par thomz (09/03/2012 17h19)

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#17 07/03/2012 10h26 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Merci IH :-)

Ratpack, j’espere que vous avez lu le bouquin de Seth Klarman que j’ai uploade plus haut?

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#18 07/03/2012 11h04 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Pour tout avouer, j’ai honte de moi, il traîne parmi 40 autres PDF sur l’investissement et autres bilans de société sur le bureau de mon ordinateur !

J’ai lu Ray Dalio, le dernier rapport de Berkshire et l’interview de Schloss, il faut que je m’attaque aux plus conséquents désormais !

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#19 08/03/2012 05h45 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Une interview du légendaire Walter Shloss en 10 pages, scannée de Barron’s (fevrier 1985).

Interview Walter Shloss

Dernière modification par thomz (08/03/2012 09h55)

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#20 12/03/2012 07h01 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Nouveau papier monstre de Ray Dalio, sorti la semaine derniere.

An in depth look at deleveragings

Attention, c’est très technique. Dalio etudie six deleveragings du siecle dernier et les compare a celui que vous vivons actuellement.

The Economist a aussi publie un bon papier sur le personnage et ses idées.

The man and the machine

Je note avec un certain amusement que Mr Dalio est devenu optimiste au sujet de l’Europe,

The Economist a écrit :

For now, he is in a more optimistic mood thanks to the European Central Bank’s recent moves, in effect, to print money. Although he still expects debt restructuring in Spain, Portugal, Italy and Ireland, on top of that in Greece, he says that the “risk of chaos has been reduced and we are now calming ourselves down.” Here’s hoping he is right again.

Alors qu’il y a six mois sa vision était autrement plus négative.

Ray Dalio, il y a six mois a écrit :

These challenges are being faced in different forms by most central banks at the same time as they are nearly out of ammunition – i.e., their capacities to ease are very limited because they cannot stimulate private credit creation and because they cannot get money in the hands of people who will spend it. For these reasons there is greater risk that central banks cannot save us as they have always saved us in the past.

Sur ce dernier point, je rejoins Mr Dalio (et les lecteurs de l’IH m’en sont temoins). Nos autorites font un travail remarquable, difficile et incompris. Les critiquer vertement a longueur de journée - sport national des internautes - a grand renfort de yakafaukon est le comble du cynisme et de la médiocrité.

Deux autres points qui ont retenu mon attention,

The Economist a écrit :

Mr Dalio admits he is wrong one third of the time.

L’humilité, vraiment la plus belle des vertus. Je sais que l’un des intervenants du forum se reconnaîtra :-)

Ray Dalio a écrit :

Reading history is the best way to perform as an investor.

Ce qui rejoint le conseil d’un autre monstre,

Charlie Munger a écrit :

Read history, read history, read history.

Pour ceux qui ont loupe un épisode, une rapide explication du deleveraging,

The Economist a écrit :

Two sorts of credit cycle are at the heart of Mr Dalio’s economic model: the business cycle, which typically lasts five to eight years, and a long-term (“long wave”) debt cycle, which can last 50-70 years. A business cycle usually ends in a recession, because the central bank raises the interest rate, reducing borrowing and demand. The debt cycle ends in deleveraging because there is a “shortage of capable providers of capital and/or a shortage of capable recipients of capital (borrowers and sellers of equity) that cannot be rectified by the central bank changing the cost of money.” Business cycles happen often, they are well understood and policymakers are fairly adept at managing them. A debt cycle tends to come along in a country once in a lifetime, tends to be poorly understood and is often mishandled by policymakers.

An ordinary recession can be ended by the central bank lowering the interest rate again. A deleveraging is much harder to end. According to Mr Dalio, it usually requires some combination of debt restructurings and write-offs, austerity, wealth transfers from rich to poor and money-printing. A “beautiful deleveraging” is one in which all these elements combine to keep the economy growing at a nominal rate that is higher than the nominal interest rate.

Notez que certains ne partagent pas le diagnostic de Mr. Dalio.

A deleveraging? What deleveraging?

Comme d’habitude quand on commence a penser quelque chose, il est sain de se mettre a penser l’inverse.

Marc-Aurele a écrit :

Ce que vous voyez est une perspective, pas la réalité. Ce que vous entendez est une opinion, pas un fait.

Bonne lecture.

Dernière modification par thomz (12/03/2012 07h30)

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#21 12/03/2012 18h05 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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thomz a écrit :

The Economist a écrit :

A “beautiful deleveraging” is one in which all these elements combine to keep the economy growing at a nominal rate that is higher than the nominal interest rate.

Cela suppose-t-il nécessairement un ti réel négatif? (pour le débiteur oui, c’est la condition d’ailleurs pour pouvoir se désendetter, mais pour le créancier?)

thomz a écrit :

Nouveau papier monstre de Ray Dalio, sorti la semaine derniere.

An in depth look at deleveragings

Attention, c’est très technique. Dalio etudie six deleveragings du siecle dernier et les compare a celui que vous vivons actuellement.

Pourquoi un gestionnaire de fond délivrerait-il des analyses stratégiques? Est-ce parce qu’elles ne sont pas stratégiques, car connues de tous les gestionnaires d’actifs compétents?

thomz a écrit :

Notez que certains ne partagent pas le diagnostic de Mr. Dalio.

A deleveraging? What deleveraging?

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/1164_o3.png

On a l’impression d’un deleveraging global atténué par le leveraging public. Peut-être y-a-t-il un deleveraging privé, mais pas globalement à cause de l’effet d’amortisseur de la dépense publique. (?)

Dernière modification par placementapapa31 (12/03/2012 18h21)

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#22 12/03/2012 18h18 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Peut-être parce que Bridgewater (le hedge fund qu’il a fondé) a débuté par de l’analyse et de la recherche et non pas par investir !

Wikipedia a écrit :

1975-1990: Consulting, research, money management
Bridgewater Associates was founded by Ray Dalio in 1975 from an office in his Manhattan apartment. At that time the business consisted exclusively of advising corporate clients and the management of domestic and international currency and interest rate risks.[10][11] The firm later changed its emphasis and began selling economic advice to governments and corporations such as Nabisco and McDonalds.[12]

Source : [url=Bridgewater Associates - Wikipedia, the free encyclopedia#1975-1990:_Consulting.2C_research.2C_money_management]Bridgewater Associates - Wikipedia, the free encyclopedia[/url]

Et qu’il continue à le faire sous la forme des Daily Observations

Wikipedia a écrit :

Daily Observations
The company’s "Daily Observations" is a subscription white paper and was the flagship product and service offered by the company. It has been characterized as comprehensive, with some editions being up to 43 pages in length and is reported to be "one of the most widely forwarded pieces of market analysis" in the industry. [8] It has been read by leaders of central banks, managers of global pension funds as well as U.S. Treasury Secretary Timothy Geitner and President Barack Obama.[53]

Source : Bridgewater Associates - Wikipedia, the free encyclopedia

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#23 15/03/2012 19h04 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Interview collective de l’équipe de managers de Tweedy Browne qui a obtenu le prix Morningstar 2011 dans la catégorie Actions Internationales :

Morningstar.com interviews Will Browne and Tom Shrager

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#24 15/03/2012 22h11 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Merci pour la vidéo.
C’est rigolo de voir des Américains parler de CNP Assurances.

Dernière modification par JB0660 (15/03/2012 22h14)

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#25 28/03/2012 10h12 → White paper et autres études sur l'investissement et la finance (investisseur, white paper, études)

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Excellent papier (en anglais) pour demystifier la "crise de la dette" et "l’ineluctable banqueroute" du monde occidental.

Who’s Afraid Of The Big Bad National Debt?

The Market Wizards, Interviews With America’s Top Traders, le classique ultime, enfin en .pdf!

The Market Wizards

Dernière modification par thomz (28/03/2012 10h18)

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