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#1 28/06/2016 14h54 → Lotto24 : leader en ligne allemand du loto (allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea)

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LOTTO24 est une petite société allemande, éligible PEA avec une capitalisation de 106,6M€.
C’est le leader germanique de la distribution en ligne de loteries sous licence de l’Etat.
Le business a été rendu possible depuis le German State Treaty on Games of Chance de juillet 2012.
La société a fortement augmenté son chiffre d’affaires en 2015 (13M€) et son nombre d’utilisateurs enregistrés (883.000).
Ses parts de marchés son passés de 21% à 26% en 2015.
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/1380_lotto24_2015.jpg
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/1380_lotto24_key_2015.jpg

Le business model : c’est une sorte de courtier, un intermédiaire entre les clients et l’Etat.
La société receptionne les paris des clients via internet ou son application smartphone ( pour le loto et d’autres jeux de hasard) et empoche une commission (un peu comme les frais de courtage) de la part des compagnies de loteries de chaque Länder (Etat Fédéré d’Allemagne).
La société ne supporte donc pas les risques liés aux paris (comme les courtiers en bourse).
Elle compte ainsi développer sa base de clients en espérant qu’une fois acquis ils resteront loyaux à l’application et au site de lotto24.
Pour devenir rentable il faut qu’elle arrive à attirer plus de clients (principalement les hommes entre 30 et 60 ans) et augmenter les mises.
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/1380_lotto24_stakes_2015.jpg
Cependant elle continue de perdre de l’argent depuis 2013 : EBIT -13,443M€ et résultat net -10,8M€.
Les dépenses marketing sont de 11.9M€, elle a a un permis pour continuer la publicité jusqu’en mars 2017.
Il y a eu une augmentation de capital en juillet 2015 et 2,2 M€ de nouvelles actions émises a une valeur de 3.49€.

Opportunités :
Les jeux de loto en ligne étaient interdits avant 2012.
En comparant la part des paris en ligne par rapport au total (online et offline) avec d’autres pays on peut supposer qu’il y a une forte croissance à venir.
Par exemple ils étaient de 7% en Allemagne pour 2015 alors qu’ils représentaient 37% en Finlande et 17% en Novège et au Royaume-Uni.

Risques légaux :

Rapport Annuel 2015 page 32-33 a écrit :

Legal uncertainties
We believe that there are still significant legal uncertainties even under the current GlüStV. All in all,
it is uncertain whether or not the GlüStV as a whole, or individual prohibitions and restrictions, can be legally applied at all in the long run. In the medium to long term, it is also uncertain which regulatory targets will be maintained and how the regulatory framework in Germany will develop. In our opinion, the regulation in Germany continues to pursue hypocritical objectives and is therefore incoherent. We believe that there is no rational justification for the consistently strict restrictions placed on lottery brokerage. We therefore continue to regard the main regulations of the GlüStV as unlawful and thus inapplicable.

Très grossièrement : si la société double son nombre d’utilisateurs actifs (avec le même volume de paris), les revenus doublent et la société ne perd plus d’argent.
Si elle triple son nombre d’utilisateurs elle gagnera 13,5M€ ce qui justifierait peut être une capitalisation de 100M€ (avec un PER de 10 pour tenir compte des impôts) donc je ne vois pas l’intérêt d’acheter au cours actuel qui prend la croissance future comme certaine et ne price pas les incertitudes juridiques.
Je n’ai pas d’actions et ne compte pas en acheter dans les prochaines semaines.Ceci n’est pas un conseil d’achat ou de vente.

Dernière modification par gilgamesh (28/06/2016 21h53)

Mots-clés : allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea

En ligne

 

#2 26/07/2016 10h36 → Lotto24 : leader en ligne allemand du loto (allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea)

Membre
Réputation :   32 

Merci gilgamesh pour cette proposition originale de société.

Comme vous, je ne comprends pas très bien la valorisation actuelle… Au vu des pertes, elle semble surévaluée.

Le marché price le fait que la société est capable de multiplier par x3 sa base de clients !

Actuellement, Lotto24 AG vaut 5,2x ses fonds propres. Elle a 7,4 M EUR dans les caisses au 31 mars 2016 et consomme plus de 10 M EUR par an du fait de ses pertes récurrentes (marketing) et de ses dépenses en investissements (CAPEX).

Dans le rapport du 1er trimestre, le management parle quand même de réductions du coût des acquisitions de nouveaux clients.

Le pari de la transformation se paie clairement cher dans le cas présent. Mais les investisseurs semblent vouloir jouer à la loterie sur Lotto24 AG ! smile

Ce serait intéressant de voir dans quelques trimestres la nouvelle situation.

Le seul gagnant, quand on lit les comptes de l’entreprise, c’est actuellement l’Etat Allemand qui a externalisé toutes les dépenses marketing et qui vend de plus en plus de tickets… Pragmatique.


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