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#376 29/07/2016 19h05 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Du communiqué ce matin de Casino
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/9468_screen_shot_2016-07-29_at_65618_pm.png

Depuis 1 an, Casino a revendu ses activités en Asie pour €4.1B et cédé à Exito la moitié de ses activités brésiliennes (+argentine) pour €1.7B, donc grosso modo, un produit cash de €5.8B qui vont directement au coffre du Casino mère. Entre temps, le groupe paie les intérêts et distribue ses dividendes, c’est dans les €1B, on va dire.

Un calcul simple: le 30 Juin 2015, Casino mère commençait avec 8482 million de dettes nettes, perçoit pendant l’année €5.8B de cash, distribute €1 B de cash,. En gros, la dette nette devrait se trouver à un niveau proche de €3.6B. Ce jour, le chiffre annoncé est de €4.03B.

Les chiffres collent pas mal (enfin à 400 million près). Mais ça prouve aussi que les activités de Casino, soit, sont en croissance (organique et comparable) mais loin d’être rentable cash.


The four most expensive words in the English language are "this time it's different ." - Sir John Templeton

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#377 29/07/2016 19h52 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Le détail de la variation de la dette financière nette est dans la présentation :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/343_2016-07-29-casino.png

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#378 29/07/2016 20h22 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Merci, je n’ai pas vu la présentation.

Ceci dit, Un business de l’ordre de 50 milliards d’euro pour générer que 400 million de free cash et tout distribuer en dividende, faut le faire. Casino marche vraiment sur un territoire miné, à mon avis.


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#379 29/07/2016 21h27 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Quelqu’un pourrait il expliquer pourquoi sont pris en compte les éléments non cash pour le calcul de la dette nette dans la présentation?

Désolé si cela est une question un peu stupide pour certains.

Jean

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#380 29/07/2016 22h45 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Ce n’est pas stupide, je n’ai pas la réponse, probablement que ce sera dans le rapport semestriel. Par supposition, je dirais que c’est une réévaluation des ventes de put Casino et ou des swaps de taux (moins sûr là).

Dernière modification par JesterInvest (29/07/2016 22h45)

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#381 09/08/2016 22h02 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Pour une fois je vais parler de CNova où Casino a confirmé qu’il va lancer une OPA à 5,5$ d’ici à la fin de l’année. La valeur est actuellement à 5,21$ (après un +9% aujourd’hui) soit un résidu de hausse de 5% pour une opération à risque réduit et éligible au PEA (sur le titre coté à Paris).

J’en ai un certain volume, et j’ai hésité à doubler vu le gap important qui existe depuis mai sur la valeur et qui s’agrandissait sans réelle raison.

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/343_2016-08-09-cnova.jpg

Ce qui m’impressionne, c’est l’absence d’intérêt du coté US. Les analystes ne sont pas emballé (pas sur qu’ils prennent en compte l’OPA très probable), et il n’y a pas grand chose sur seeking alpha.

Un site a écrit :

Out of 6 analysts covering Cnova NV (NASDAQ:CNV), 1 rate it a “Buy”, 2 “Sell”, while 3 “Hold”.

Autres news, Casino a racheté 2,3M€ de ses titres pour les annuler, cela continue donc.

Sur les éléments non cash pour la dette, je n’ai pas trouvé dans le rapport semestriel (sans avoir passé des heures non plus).

Dernière modification par JesterInvest (09/08/2016 22h03)

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#382 13/08/2016 16h59 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Je crois qu’une des raisons du moins-enthusiasm pour l’OPA de Cnova est du au fait de la liquidité peu importante de l’offre i.e. EUR 196 million au total pour l’ensemble des titres flottants.

Casino fait l’IPO de Cnova en fin 2014 au prix de $7 par action, au lieu de $14 prévu. Deux ans après, après avoir encaissé pas moins de $2 par action de perte cumulée et sans compter la dilution, voilà l’offre de Casino pour racheter Cnova à $5.5 par action. C’est loins d’être l’IPO ou l’OPA idéale.

Ca rappelle pas mal cependant l’OPA de Rallye sur sa filiale Go Sport y a 2 ans, à EUR 10 par action. Malgré les pertes accumulées depuis 2 ans (vous en doutez), la ligne Go Sport n’a jamais été dépréciée.

Disclaimer: Je ne détiens aucune action des sociétés susmentionnées.


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#383 13/08/2016 20h03 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Dans le communiqué, Casino precise que l’opération est prévue à priori pour le 4 ème trimestre 2016.
Au pire des cas, fin décembre, cela fait 5 mois de délai. 5% sur 5 mois c’est bien payé mais en tenant compte d’un risque non nul et d’une attente de plusieurs mois, l’opération ne me semble pas non plus l’opération du siècle.

Dernière modification par Tanuky (13/08/2016 20h03)

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#384 24/08/2016 14h56 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Petites news :

Sur CNova, le cours au Nasdaq est passé à $5,28, plus que 4,1% d’appréciation d’ici à l’OPA quasi-probable.

Sur Casino, il y a un programme de rachats d’actions. On en est à 0,7% au 18 Août et cela continue (disons 50M€ environ).

Sur Rallye, une opération financière significative a été opérée. Crédit Agricole CIB a acheté plus de 5% du capital ces derniers temps (passage au-dessus de 5% en Juillet) et n’en a plus à ce jour. Il s’agissait d’un collatéral pour un contrat à terme. Ce qui est sur c’est qu’ils n’ont pas été revendu sur le marché donc le client a du se les faire livrer. La question est donc de savoir qui est ce client qui achète pour 35M€. Rallye (je doutes, ce serait tendu financièrement)? Casino via un proxy? Foncière Euris qui avait du cash (mais a acheter un centre commercial en Pologne entre temps)? Un externe (peu probable)? On devrait le savoir assez vite si ce n’est ni Rallye ni Euris (déclaration de dépassement du seuil des 5%).

En tout cas, Naouri est confiant et repart en endettement pour augmenter l’effet de levier et du cours déprimé.

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#385 25/08/2016 08h12 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Bonjour,

Est-ce que vous pouvez expliquer ce qu’est un proxy ?

Pour Casino, je ne comprends rien à l’ingénierie financière de Naouri.
Il y a un problème de dette et Casino rachète ses actions au lieu de racheter de la dette. Certes la dette n’est pas principalement dans Casino (plutôt sur les holding) mais tout de même si il ne veut pas remonter de cash pour en donner un peu aux minoritaires, pour moi racheter de la perpétuelle CATS sur le marché aurait du sens. Ou une boucle obligataire.

Je ne comprends pas non plus pourquoi il vend les bijoux de famille en Asie et qu’après ils rachète ses propres actions (et Cnova)


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#386 25/08/2016 09h23 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Par proxy j’entendais un simple société filiale à 100%, une société fille ne pouvant pas détenir directement des actions dans la mêre.

Le calcul de racheter ses actions n’est pas forcément idiot, racheter 100 k€ d’actions Casino permet à celle-ci d’économiser presque 7k€ de dividende annuel. Racheter 100 k€ d’obligations ne fait gagner que 3k€ de charge d’intérêt et même que 2k€ en prenant en compte l’avantage fiscal de la dette sur les dividendes (cela réduit le résultat avant impôt et donc la charge d’IS contrairement aux dividendes).

La vente de l’Asie était nécessaire pour éviter un emballement et la dettes reste quand même bien réduite.

Il vends ce qui est cher et achète ce qui est soldé.

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#387 25/08/2016 14h20 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Je ne suis pas tout à fait d’accord. Sur la base des flux c’est plus intéressant de racheter des actions mais le problème de Casino reste pour moi un problème de dette, même avec la vente de l’Asie.

Ok j’ai un raisonnement plutôt conservateur et je n’aime pas les dettes. Mais en ce moment la dette ne coûte rien, tant que la musique joue, il faut danser.

Je pense toujours que Naouri profite et gère Casino principalement dans son intérêt et moins dans celui des minoritaires (majoritaires plutôt, vive les poulies bretonnes), cela augure peut être une simplification de la structure.


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#388 26/08/2016 00h54 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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La dette est surtout un problème pour Rallye et ensuite par extension pour Casino.Mais Casino lui-même a largement de quoi payer ses dettes pour les 5 prochaines années. Cette année, Casino devrait bénéficier de la remontée du real qui améliorera optiquement les résultats.

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#389 30/09/2016 15h26 → Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

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Casino a atteint aujourd’hui un plus bas de 6 mois à 41,85€. J’en ai profité pour renforcer, en souhaitant que le dividende soit maintenu.

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