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#1 24/03/2016 11h54 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Je tenais à vous présenter une entreprise dans laquelle j’ai investi récemment.
Il s’agit d’Octo technology, cabinet de conseil IT un peu différent des SSII habituelles.

Les métiers d’Octo s’articulent autour de (OCTO Technology : Ce que nous faisons) :

1) Une partie conseil :
-    Schéma directeur
-    Définition de stratégie technologique
-    Dossier d’architecture
-    Audit 360° de SI et d’applications
-    Tests de performances
-    Conseil en méthodologie (Agile, Lean IT…)
-    Expertise technique

2) Une partie plus dev :
-    Vision produit
-    Cadrage de projet
-    Direction Technique
-    User eXperience
-    Déploiement de méthodologie agile
-    Coaching en développement et en pratique de tests
-    Qualité logicielle

3) De la formation, à travers la Octo Academy

4) L’USI (Université du SI, devenue "Unexpected Sources of Inspiration") => event qui réunit des sachants, experts, curieux sur des thèmes aussi variés que la Blockchain, le Big data, le digital…
=> Rapporte un peu de revenu, mais surtout permet de pousser les sujets et assoir la notoriété d’octo

En termes de chiffres, cela donne :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/5130_dataviz-octofr-d25eed4a0befa912568a116f0f025716.png

La croissance du cabinet est assez impressionnante (même pour de l’IT) :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/5130_chiffres-cle-ce61e4a530cf12dee54a2d0490b8b0f2.png

Hier, Octo a publié ses résultats 2015, qui sont encore très bons :
- CA 2015 à 38,42 M€, en hausse de 39% sur un an
- REX 2015 à 3,82 M€, en hausse de 109%
- RN 2015 à 2,84 M€, en hausse de 97%
- Dividende proposé à 0,42€/action, en hausse de 91%

Historiquement, le cours de bourse n’a pas fait grand chose jusqu’à avril 2015. Depuis, il a plus que doublé, passant de 6€ à 13,6€. On n’est pas sur une stratégie d’achat au plus bas sur un an, mais l’exact opposé !

La société continue de recruter massivement et refuse des missions faute de ressources. Pour moi la grande force d’Octo est véritablement l’image de marque qui est diamétralement opposée à la SSII à la papa, qui traite ses consultants comme de la chair à canon.

Points forts :
- Forte croissance, portée par la montée en puissance du digital dans les grandes entreprises
- Notoriété du cabinet sur les sujets du moments, fortement assise sur l’USI
- Expertise des équipes
- Les salariés et les dirigeants sont actionnaires, et ont une forte conviction dans le projet d’entreprise
- Le cabinet est régulièrement en tête des classements Great Place to Work, les consultants sont "contents" de bosser chez Octo plutôt que dans une SSI

Points faibles :
- Croissance dans les années à venir, une fois la mode du digital passée ?
- Dirigeants actionnaires => je n’ai pas de certitude mais dans les cabinets de conseil, les minoritaires ne sont pas toujours bien traités
- Filiales à l’étranger => ça patine un peu
- La forte notoriété et l’expertise des consultants fait qu’ils sont chassés, et le turn over est important (comme dans tous les cabinets de conseil)
- Niveau de marge
- Historique du dividende

Mots-clés : alternext, consulting it, croissance

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#2 24/03/2016 12h40 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Une belle valeur (à défaut d’être sexy) bien connue dans le secteur.

A noter que Portzamparc, réputé sur les PME, initie une couverture sur Octo Technology à ’renforcer’ avec un objectif de cours fixé à 14,70 euros.
Portzamparc initie une couverture sur Octo Technology à ’renforcer’ avec un objectif de cours fixé à 14,70 euros

(CercleFinance.com) - Portzamparc initie une couverture sur Octo Technology à ’renforcer’ avec un objectif de cours fixé à 14,7 euros, soulignant notamment que ce cabinet de conseil IT bénéficie d’une forte image de marque en matière de transformation digitale, bâtie depuis plusieurs années.

Selon lui, cette image de marque fournit à la société un flux entrant de sollicitations commerciales, évite le système de référencement et d’appels d’offres sur lequel fonctionnent beaucoup d’autres ESN/SSII et lui permet de proposer des prix plus proches des cabinets de conseil en stratégie que des ESN/SSII.

Portzamparc note qu’Octo Technology a toujours affiché une croissance organique, généralement à deux chiffres, depuis sa création en 1998, et qu’il dégage également une des meilleures marges opérationnelles du secteur.

’Le levier opérationnel apparaît dorénavant limité mais le groupe devrait continuer de délivrer une croissance organique dynamique (environ 20% par an) tout en maintenant ses marges, ce qui nous fait anticiper une séquence de BPA dynamique (+29% par an sur 2014-2017) et une génération de cash importante’, ajoute-t-il.

En complément, on peut aussi noter que la société est la mieux classée de son secteur dans le classement de Great Place to Work :
Best Workplaces en France : moins de 500 salariés 2015

Comme souvent les belles valeurs, c’est une valeur chère (PER) et actuellement assez proche de son objectif.
Je n’achèterais que sur repli.

Dernière modification par ArnvaldIngofson (24/03/2016 13h45)

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#3 14/04/2016 18h05 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Encore du très bon pour Octo :

CA T1 2016 : +22%

http://d35g3fkzt6085n.cloudfront.net/up … 042016.pdf

Le titre a déjà pris 10% depuis une semaine en prévision.

On saura demain si le +22% est jugé assez important pour ne pas générer de déception. De ce que j’ai compris, le marché s’attendait à au moins +20%.

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#4 15/04/2016 14h34 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Dans le même domaine ou presque, je préfère IT Link qui a un profil "d’hyper croissance" très similaire à Octo et tout en restant beaucoup moins chère en relatif (malgré un +50% depuis le 01/01/2016) !
J’ai objectif de 15 EUR (environs un PE de 10), soit un upside actuel de 35 à 40%.

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#5 15/04/2016 14h56 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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La boîte a fait +300% sur la même période où Octo a fait +100% (pour une croissance du CA moindre), ne verse pas de dividende et est trois fois plus petite + une liquidité très très réduite.

C’est un profil bien plus spéculatif il me semble.

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#6 17/04/2016 13h02 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Les profils ne sont pas si éloigné que ça :
Octo :
CA 2014 : 27,6   
CA 2015 : 38,4 (soit +39%)

IT Link :
CA 2014 :31,1   
CA 2015 : 38,1 (soit +22,4%)

La forte croissance de leur CA leur permet de d’augmenter leur marges (le CA augmentant plus vite que le nombre de consultants).
Octo a une meilleure profitabilité qu’IT Link (ce qui explique en partie sa meilleure valorisation).

Au niveau valorisation :
IT Link : environs 19 M€
Octo : environs 70 M€

Même en tenant compte du cash d’Octo et de sa meilleure profitabilité, IT Link est comparativement beaucoup moins chère qu’Octo (ratio PE, VE/EBIT, VE/CA …).

Je ne dis pas qu’Octo est forcément un mauvais investissement si la société continue à avoir une croissance aussi explosive. Même si le secteur reste dynamique, il sera quand même difficile de maintenir à MT des croissances à plus de 20% / an !

Les 2 sociétés sont forcément spéculatives mais l’une me semble beaucoup moins chère que l’autre …

Ne pas oublier l’effet de seuil sur de telles nano cap. A partir du moment d’un certain seuil de profitabilité (environs 3 à 4M€ de RNPG), leur capitalisation atteint une taille critique permettant une meilleure liquidité ce qui attire de nouveaux actionnaires (Fonds) et entraîne mécaniquement une revalorisation des multiples.

Octo vient de passer ce cap. IT Link est en plein dedans (cf volumes importants depuis les résultats 2015 - presque 1% du capital par séance).

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#7 17/04/2016 14h58 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Sur Stockopedia Octo a un bon score qualité et momentum (85/100) mais est déjà fortement valorisée (score 19/100), la marge de sécurité serait faible. Score global 76. L’entreprise est suivie par 2 brokers (un à l’achat, l’autre à la vente).

IT Link n’a que le momentum pour elle avec un score global de 55. De plus l’entreprise a un risque de bilan enjolivé. Un seul broker suit l’action avec une recommandation forte à l’achat.

A la vue de ces quelques chiffres Octo semble mieux gérée.

Si statistiquement les sociétés avec un indice fort sur-performent celles avec un indice plus faible, je n’ai pas identifié de pattern au niveau d’une société donnée, à court ou moyen terme qui pourrait expliquer les performances de certaines par rapport à d’autres. Les catalyseurs propres à chaque action et les révisions de valorisation sont je pense la seule façon de l’expliquer.

Mais globalement sans plus d’analyse que cela, ni l’une, ni l’autre ne rentrent dans la catégorie d’entreprises extraordinaires.

Sur le même secteur et la même taille d’entreprises, celles qui ont le meilleur score Stockopedia sur le marché français et en ordre décroissant sont:
Soft computing SFT
Hitechpros ALHIT
Keyrus KEY
ITS
A2micile ALA2M
INNELEC Multimédia INN
Prodware ALPRO

Le denier cité a un score global de 78.


To achieve fair investment results is easier than you think; superior results are harder than you thought

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#8 17/04/2016 15h32 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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oliv21 a écrit :

Les profils ne sont pas si éloigné que ça :
Octo :
CA 2014 : 27,6   
CA 2015 : 38,4 (soit +39%)

IT Link :
CA 2014 :31,1   
CA 2015 : 38,1 (soit +22,4%)

On a un CA moyen par bonhomme >130 K chez Octo, et vers 75K chez IT Link.

C’est aussi pour ça que je souhaitais appuyer sur le côté atypique d’Octo, dans la sphère des SSII : le positionnement est clairement pas le même.

L’image de marque permet de recruter plus facilement et conserver les talents. Avec ce niveau de CA / consultant, la marge sur les salaires est énorme.
Pour comparaison, un mec de IT Link payé 40 K brut fait presque perdre du fric à la boîte…

Et vers l’extérieur, le levier est le même : interventions mieux positionnées, donc meilleur TJM.

La croissance des effectifs et le carnet de commande c’est la croissance du CA sur les prochaines périodes.

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#9 18/04/2016 10h28 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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le CA / personnel est un paramètre intéressant !
Est-ce que votre calcul inclue tout le personnel ou seulement les consultants ?
En recoupant avec le taux d’intercontrat, on devrait pouvoir trouver le taux journalier.

Il est clair qu’Octo a une meilleure marge qu’IT Link, même si un tel écart sur le CA me semble  (trop ?) important.

La visibilité sur ce genre de société est plutôt réduite.
Quelle est la part de revenus récurrents pour Octo ?
Aujourd’hui, l’environnement économique leur est plutôt favorable mais cela peut tout à fait se retourner à CT/ MT.

Pour cette raison, je ne suis pas à l’aise avec la valorisation actuelle d’octo (PE 18 / 20).
Si la croissance continue, la valorisation est peut être justifiée.

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#10 18/04/2016 11h31 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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J’ai pris l’ensemble du personnel, pour simplifier.
Sachant qu’Octo a certainement plus de consultants en proportion que IT Link.

Oui la visibilité est assez réduite car fonction de la capacité à vendre, qui doit sans arrêt être renouvelée, mais je ne suis pas inquiet à moyen terme. Les sujets de développement des clients sont bien plus portés par des cabinets comme Octo qui apportent de la valeur sur le côté "stratégie IT" que par des cabinets qui vendent une méthode ou un outil.

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#11 12/05/2016 14h53 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Octo déménage !

Ils viennent de prendre un local avenue de l’Opéra (sympa comme adresse), de + de 4800 m², permettant aux dires de Covea, de loger pas loin de 800 personnes.
Sachant qu’on parle de consultants (pas toujours dans les bureaux) et de l’équipe parisienne, ça veut dire des locaux permettant de tripler en taille…

Prochain rdv : CA du S1, le 18 juillet.

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#12 12/05/2016 16h49 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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+ de 4800 m², permettant aux dires de Covea, de loger pas loin de 800 personnes

Soit 6m2 par personne !
Intenable en aménagement de locaux, compte tenu des espaces communs (salles de réunion, pause, WC), circulations verticale et horizontale, espaces techniques.
On espère que les consultants travaillent en clientèle.

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#13 12/05/2016 17h54 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Effectivement, dis comme ça ça paraît curieux.

Je me suis trompé, Covea parle de 420 personnes (je ne retrouve pas ce chiffre de 800, où suis-je allé les chercher ?). Soit 11,5 m² par personne.

Bon, en même temps, il mettent 20 personnes sur un plateau de 300 m²…

Dans mes anciens locaux, on était plus du double dans une surface pareille (consulting aussi donc pas tous les effectifs au bureau).

Donc mon chiffre de 800 est pas si bête. Et faire entre X2 et X3 sur les effectifs me semble largement faisable dans ces nouveaux locaux.

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#14 15/09/2016 10h38 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Accenture acquiert Octo Technology 115 M€

LMI a écrit :

Bien connu pour ses prestations et services en développement logiciel, Octo Technology va tomber dans le giron d’Accenture suite à une OPA amicale.

Les petites manœuvres se poursuivent sur le marché du conseil en technologies. Le géant Accenture vient d’annoncer son intention d’acquérir le petit poucet Octo Technology. 47,4% du capital de la société parisienne pour commencer avant de compléter l’opération avec une offre publique d’achat. Comme l’indique un communiqué de presse d’Accenture, François Hisquin, fondateur et président d’Octo, d’autres dirigeants et la Financière Arbevel céderont leur participation au prix de 22,50 euros par action, ce qui représente une prime de 43,8% par rapport au cours de clôture de l’action le 14 septembre. L’offre valorise le cabinet de conseil à hauteur de 115 millions d’euros environ. Sycomore Asset Management s’est en outre engagé à apporter sa participation de 4,6% à la prise de contrôle réalisée par Accenture.

Le groupe américain de conseil et de services informatiques compte renforcer son pôle Accenture Digital avec le savoir faire d’Octo dans le domaine de la mobilité et du big data. « Notre proposition d’intégrer Octo à nos activités témoigne de notre volonté de donner une nouvelle dimension à notre offre digitale en France », explique Christian Nibourel, président d’Accenture en France et au Benelux. « En intégrant Accenture Digital, nous allons pouvoir, ensemble, continuer à offrir à nos clients des solutions complètes et intégrées de transformation numérique » assure François Hisquin.

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#15 15/09/2016 15h04 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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On va dire que c’est un cash out des actionnaires plus qu’une opération logique, la culture intéressante d’Octo va nécessairement être perdue. C’est dommage.

Vous connaissez une autre SSII de culture forte?

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#16 15/09/2016 19h30 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Dans les SSII c’est surtout la culture du résultat qui est forte !

Sans garantie, je vous propose KEYRUS qui me semble avoir une bonne réputation.
La société est positionnée sur un marché porteur, la "Business Intelligence".
En bourse elle est très en forme :
Période    Variation    + Haut    + Bas
1 Janv.    82.63%    3.89    1.83
1 semaine    16.12%    3.89    3.30
1 mois    46.79%    3.89    2.56
3 mois    62.08%    3.89    2.13
6 mois    97.46%    3.89    1.94
1 an    69.87%    3.89    1.83
3 ans    266.98%    3.89    0.90
5 ans    238.26%    3.89    0.87

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#17 15/09/2016 21h11 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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ArnvaldIngofson a écrit :

je vous propose KEYRUS qui me semble avoir une bonne réputation.

Aupres des clients, c’est mitigé et une beaucoup moins bonne presse que octo.
Octo est ou je devrais dire était un peu à part.

Aupres des informaticiens, c’est plutot boff. Je soupconne un bon turn over.

Ils ne sont pas les leaders de la BI. En terme de taille, ils sont 3 ou 4eme derriere b et d, micropole,… Et il y a la concurrence des generalistes et de leur filiale bi (je pense à sopra par ex )
Moat faible en tout cas.

La société est positionnée sur un marché porteur, la "Business Intelligence".

On dit que le marché porteur mais franchement on est toujours sur des tarifs pas tres haut et sur de la reduction de cout.
C’est mieux que d’autre specialité info ( je pense tout ce qui est prod par exemple)

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#18 15/09/2016 22h20 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Keyrus avait été indiqué par Jef56 grace au screener stockopedia. Elle s’est très bien comportée depuis : environ +80% en moins de 6 mois !
Il pourrait être intéressant de connaitre les sociétés avec les meilleurs scores sur stockpoedia !

Personnellement, je reste investit sur IT Link que je trouve toujours sous valorisée pour son profil d’hyper croissance.

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#19 15/09/2016 23h02 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Keyrus semble correct en effet, mais pas aussi palpitant. De plus, vu la croissance boursière récente, ça ne me motive pas.

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#20 04/10/2016 18h49 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Euroland vient de diffuser une étude benchmark sur les ESN. Même s’il manque quelques sociétés à l’appel (Business & Decision, Keyrus, Soft Computing, ITS Group …), le panel est bien fourni.
Selon leurs estimations, les sociétés les plus intéressantes actuellement serait :
Prodware, Micropole, It Link
Dossiers à creuser car ces 3 sociétés ont des profils bien distincts (recovery vs growth)

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#21 04/10/2016 19h36 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Il me semble qu’extraire les trois "sociétés les plus intéressantes" de leurs tableaux n’est pas trivial (eux ne font pas de classement). Quels critères considérez-vous ?


Investisseur deep value. Blog : Le projet Lynch. Parrainages Binck et Boursorama.

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#22 04/10/2016 20h32 → Octo Technology : le conseil IT sexy (alternext, consulting it, croissance)

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Critère uniquement quantitatif VE/ETBIDA, PER etc …
Apres, il faut étudier plus précisément chaque société (croissance, qualité bilan, marge opérationnelle, part des crédit d’impot dans le résultat, etc …) car certains dossiers sont plus spéculatifs et peuvent mériter une décôte.

De mémoire :
- Prodware dépendait des crédits d’impots
- Micropole est en recovery après s’être restructurée.

Personnellement, je suis toujours investit sur IT Link que je trouve quantitativement bon marché surtout si l’on prend en compte son positionnement qui lui assure une croissance bien supérieure à celle du reste du marché.

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