Suivez les discussions sur : Twitter Facebook RSS   Abonnez-vous à la newsletter : Newsletters   Utilisez la recherche : 
Chercher
Membres  |  Mission

Forums des investisseurs heureux

Discussions courtoises et réfléchies sur l'investissement patrimonial pour s'enrichir, générer une rente et atteindre l'indépendance financière

Vous n'êtes pas identifié : inscrivez-vous pour échanger et participer aux discussions !

#1 22/12/2015 12h09 → Micron : publication ce soir après clôture du BPA trimestriel... (micron, technology, value)

Banni
Réputation :   

Un dossier pour ceux qui l´aiment chaud!

Cons:
- Un cours en chute libre de 60% cette annee
- des CAPEX qui font pousser des cris d´orfraie, un interest coverage de 8
- Prevision de BPA coupee en septembre ( guidance)
- un environnement de guerre de tranchee.

Pros:
- Un moat en baisse certes mais toujours superieur a 7% (FCF/sales )
- Une generation de cash flow operationnel tres elevee ( 30% des revenus )
- NAV augmentee de 20% cette annee, ROI superieur a 15%; Micron se comporte comme un investisseur value en augmentant sa NAV de 8% ( moyenne sur un an ) a chaque trimestre, ce qui n´est pas commun.
- Un gros news flow sur la nouvelle generation de memoires l´an prochain.
- Les investisseurs semblent ¨fatigues¨ par ce dossier…
- VE/EBITDA inferieur a 6

Mon avis:

Le probleme principal reside dans la marge se securite que l´on met sur ce dossier. A coup sur ce n´est pas Wal-Mart ou Apple. Donc il faut mettre une grosse marge.
Moi j´en suis a 40%, mais il est tres possible qu´il faille mettre plus.

J´ai confiance car Micron acquiert des actifs tout en maintenant une rentabilite des capitaux investis tres elevee.
Je pense que les CAPEX sont vraiment bien investis.
Donc, je suis actionnaire a 14,5$ car la valeur n´est vraiment pas chere au regard de son actif pondere du ROI.
La cle amha residera ce soir dans ce ROI. S´il se casse la figure, alors je reetudierais la question tres rapidement.

Dernière modification par Muscadet (22/12/2015 12h58)

Mots-clés : micron, technology, value


¨If you were to distill the secret of sound investment into three words, we venture the motto, MARGIN OF SAFETY.” ( Benjamin Graham )

Hors ligne

 

#2 22/12/2015 12h56 → Micron : publication ce soir après clôture du BPA trimestriel... (micron, technology, value)

Membre
Réputation :   319 

Une société appréciée des gourous avec Greenblatt, Klarman et Einhorn au capital, mais ils ont tous allégé leur participation sur les derniers mois.

Un speech intéressant de Einhorn en Novembre :

David Einhorn Comments on Micron Technology - Nov 19, 2015 a écrit :

Micron Technology (NASDAQ:MU) was our biggest winner in 2014. Unfortunately, we overstayed our welcome and gave back much of those gains this year. The shares peaked at over $36 last December before collapsing to $14.98 on Sept. 30. Our thesis has been that Micron Technology’s primary product, DRAM, has consolidated to three players, who are likely to create more industry profits compared to when DRAM production was highly fragmented.

The problem is that structural industry improvement doesn’t make DRAM less cyclical. The large capital requirements force participants to make large investments in anticipation of future demand. If the industry overestimates demand, it still makes sense to operate at full capacity and oversupply ensues. This year, demand came up short, DRAM prices collapsed, and despite our concerns about PC demand, we missed the turn of the cycle. Those PC demand worries led us to sell LAM Research and Marvell Technology at good prices prior to a sell-off in each security and we shorted (and subsequently covered) Best Buy (NYSE:BBY), IBM (NYSE:IBM) and Intel (NASDAQ:INTC). Although all of these moves helped, we underestimated the extent of Micron Technology’s exposure to the PC demand shortfall.

Micron Technology’s other business is flash memory or NAND. We anticipated a significant recovery in NAND this year that failed to materialize. Micron Technology is set to earn far less than we expected, and earnings will remain low until supply and demand come into balance.

Two other problems with our thesis have emerged. First, the Chinese have expressed interest in getting into DRAM. Our prior view was that the consolidated industry would not face new entrants. While the Chinese threat is distant, we judge it relevant. Second, Micron Technology announced a much more aggressive capital spending plan for NAND than we envisioned. While management believes that the extra investment will generate adequate returns, we are unconvinced. With separate problems clouding both the short term and long term, we determined that there is enough risk to the thesis to reduce the position. The three large problem positions tell only a part of the portfolio story. The trouble started toward the end of the second quarter. In early June we were up a little for the year, which wasn’t exciting, but we were about even with the market. We had noted it was hard to find things to buy. Then, between June 4 and Aug. 18, we lost more than 14% (41 losing days and 13 winning days) in a flat market. It was a period when cheap stocks got cheaper and expensive stocks became ever dearer.

Notably, we suffered most of our losses prior to the market decline that commenced in late August. As the market fell, our portfolio performed only slightly worse than we would have expected. Our shorts fell almost as much as our longs and we lost only a little more than our net exposure during the correction.

The following table provides additional detail of what happened starting on June 4:

As both the environment and our performance have been challenging, we decided to try to swing a little less hard so we reduced our gross exposure by about 30 points during the quarter. At the same time, we decided not to give up on promising investments. We looked at the entire portfolio and added, held, trimmed or exited depending on the strength of our thesis in conjunction with changing market prices. With the market and our long book cheaper, we decided to modestly increase our net long exposure with most of the change coming from short covering.

In addition to reunderwriting the existing portfolio, we also found two medium-sized new long ideas.

On avait parlé de Micron cet été suite au projet d’OPA de Tsinghua : OPA Micron Technology : quel risque à se positionner maintenant ?

Dernière modification par simouss (22/12/2015 13h10)


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

En ligne

 

#3 22/12/2015 13h15 → Micron : publication ce soir après clôture du BPA trimestriel... (micron, technology, value)

Banni
Réputation :   

Oui, je trouvais que le prix propose par Tsing-Hua etait trop bas. Ils auraient du proposer au moins 27$, 30 aurait ete ¨correct¨.
Au prix propose, aucune negociation ne pouvait etre decemment commencee.
Pour Einhorn, je crois qu´il a vendu integralement sa position.
Mon humble avis est qu´Einhorn est un investisseur activiste, il a des motifs qui ne sont pas forcement ceux des autres.

Dernière modification par Muscadet (22/12/2015 17h51)


¨If you were to distill the secret of sound investment into three words, we venture the motto, MARGIN OF SAFETY.” ( Benjamin Graham )

Hors ligne

 

#4 22/12/2015 13h36 → Micron : publication ce soir après clôture du BPA trimestriel... (micron, technology, value)

Membre
Réputation :   319 

A l’époque de l’OPA Micron avait déclaré qu’elle était tout simplement impossible pour une entreprise non américaine.

ZoneBourse a écrit :

Le fabricant de mémoires américain Micron Technology a dit au conglomérat technologique chinois Tsinghua Unigroup que son projet d’acquisition de 23 milliards de dollars (21 milliards d’euros) n’était pas réaliste étant donné que les autorités américaines allaient vraisemblablement s’y opposer au nom de la sécurité nationale.

Selon des sources proches du dossier, l’entreprise basée à Boise, dans l’Etat de l’Idaho, pense que la transaction ne sera pas autorisée par le Comité pour l’investissement étranger aux Etats-Unis (CFIUS), instance interministérielle qui a le pouvoir de bloquer des opérations pouvant, à ses yeux, mettre en péril la sécurité nationale.

Je pense qu’il faut être prudent / à la NAV, j’imagine que les frais de RD sont capitalisés et que les stocks ne valent plus forcément grand choses (obsolescence rapide).

Dernière modification par simouss (22/12/2015 13h38)


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

En ligne

 

#5 22/12/2015 16h35 → Micron : publication ce soir après clôture du BPA trimestriel... (micron, technology, value)

Banni
Réputation :   

A dieu vat, les jeux sont faits, je me prepare plus a couper rapidement demain si ca part en vrille plutot qu´a sabrer le champagne.
Pour les stocks, je note qu´ils sont quand meme sous controle et en baisse depuis 2013.

Mon sentiment sest que les chinois n´ont pas le materiel intellectuel de Micron/Intel, que le secteur consolide largement en ce moment et que la R&D et les brevets  vont faire la difference.
J´ai dans l´idee que les chinois voulaient profiter de la debandade boursiere de Micron pour mettre la main dessus. Ils ont pas betes, les chinois…

Il faut voir ce que sortent Micron et Intel en ce moment, c´est assez hallucinant en terme de vitesse de transmission de donnees.

Apres cloture:
Bon, ben direction plein sud demain…
NOPAT quasi divise par deux!!!
Ca m´apprendra a faire le malin.

Dernière modification par Muscadet (22/12/2015 22h45)


¨If you were to distill the secret of sound investment into three words, we venture the motto, MARGIN OF SAFETY.” ( Benjamin Graham )

Hors ligne

 

Pied de page des forums

Propulsé par FluxBB
Hébergé par Arcustech