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#101 09/04/2016 12h26 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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vbvaleur a écrit :

james29, MisterVix

Il  faut aussi  faire attention à ne pas tomber dans l’extrême pessimisme non plus .. j’ais lu tout un
tas d’articles bear sur Valeant  et de petites analyses trop rapide comme celle de Wawawoum qui manque trop souvent d’informations importantes et positives à prendre en compte tel que des les acquisitions payées en partie grâce à des émissions d’actions à un cours  trop prés du soleil , celles -ci ont renforcées la valeur intrinsèque de l’entreprise .
Pour certains l’acquisition de salix et ses synergies fiscales et opé ne sont  même pas prisent en compte dans leurs évaluations …

Avec ses cash flows (même amoindri) Valeant peut faire face à ses dettes à court terme et surement à moyen terme donc je ne vois pas l’intérêt pour les banques de précipiter l’entreprise vers le défaut  , pour moi les probabilités sont très faibles et le risque surestimé par les participants émotifs .

Même si Valeant ne peut plus augmenter les prix des médicaments avec autant d’entrain qu’avant je pense que cela aura un impacte sur les prévisions bien plus que sur les cashs flows actuels , Valeant est un des leader de ce genre pratiques controversées mais pourtant cela est banale pour les sociétés de ce secteur … elles ont beau se justifier en communiquant sur les dépenses en R&D importantes , ça reste faiblement éthique .

Je n’aime pas cette entreprise mais je déteste encore plus tout ce coté émotionnel la concernant responsable des récentes variations de cours .

Le problème de Valeant c’est que 1/2 à 3/4 de leur portefeuille est constitué de médicaments en situation de monopole dont le seul moat protégeant le prix de vente augmenté était la réglementation FDA d’homologation sur les biosimilars qui rendait l’entrée sur le marché d’un concurrent très couteuse et donc non rentable.

Cette réglementation est non seulement complètement modifiée pour les médicaments anciens, mais un processus de fast-track a été mis en place. Donc, la pression sur les prix exagérés risque d’être intense, d’autant qu’au point de vue PR, les génériqueurs ont intérêt à se positionner en prix le plus bas possible et à communiquer là dessus.
Il n’y a qu’à voir la comm qui a été faite sur le médicament de Turing (Daraprim) par une compound pharmacy. Je doute qu’ils aient vendu beaucoup de médicaments, mais ils se sont fait une jolie pub.

Mais ce qui pourrait faire le plus mal est en fait l’enquête FTC sur l’acquisition de Bausch&Lomb et Paragon qui leur a donné un quasi-monopole sur les ébauches de lentilles rigides dont il auraient abusé.
Même si c’est un petit marché par rapport à la taille de Valeant, les lois anti-trust aux USA sont très sévères en cas d’abus délibéré.

Il y une autre enquête sur les implants cornéens.

Federal Investigators Looking at Valeant’s Contact Lens Dealings - ProPublica

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#102 09/04/2016 13h08 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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sergio8000 a écrit :

Attention, ce n’est pas ce que je dis dans mon analyse : je dis que si l’acquisition de Salix génère le même retour cash que les précédentes, il n’y aura aucun problème de service de dette. Par contre, si Salix est une destruction de 15 milliards, je ne saurais maintenir une conviction sur le sujet.

Je suis d’accord avec vous.
La dernière acquisition en date, $1B pour Addyi (le viagra pour des femmes, les résultats cliniques sont peu concluants pourtant) va surement être destructrice en valeur: Valeant vient de virer toute l’équipe commerciale pour vendre ce nouveau médicament.


The four most expensive words in the English language are "this time it's different ." - Sir John Templeton

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#103 09/04/2016 15h35 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Réputation :   101 

Gaspode a écrit :

Le problème de Valeant c’est que 1/2 à 3/4 de leur portefeuille est constitué de médicaments en situation de monopole dont le seul moat protégeant le prix de vente augmenté était la réglementation FDA d’homologation sur les biosimilars qui rendait l’entrée sur le marché d’un concurrent très couteuse et donc non rentable.

Cette réglementation est non seulement complètement modifiée pour les médicaments anciens, mais un processus de fast-track a été mis en place.

Donc actuellement la réglementation  est bien moins contraignante et coûteuse pour les nouveaux entrants , à un tel point que les cashflows Valeant se retrouvent en grande partie menacés ? J’en doute et j’aimerais bien que vous arriviez à me convaincre .

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#104 09/04/2016 16h50 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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http://www.bloomberg.com/news/articles/ … bed-by-fda

Avant le changement de règles, quelqu’un voulant entrer en compétition sur un produit avec un seul fabricant devait passer par la procédure complète, et notamment démontrer que son produit était un biosimilar exact ce qui impliquait une procédure de contrôle en double aveugle complexe et très chère avec le produit à copier. Ca vaut le coût pour un produit très courant (cardiovasculaire, diabète, …) beaucoup moins pour un produit à diffusion limitée.

En procédure fast-track, les tests sont en partie allégés. De plus l’ancienne procédure interdisait d’utiliser les résultats présentés à une autre autorité de santé (eg Europe ou Canada), alors que là la FDA pourra (à sa discrétion) utiliser ceux-ci dans sa revue. Il y a souvent une obligation de surveillance augmentée mais après autorisation de mise sur le marché.

L’objectif est de faire les tests et la revue en 15 mois au lieu de 3-4 ans pour la procédure normale.

Ca ne dit pas que Valeant va d’un coup se retrouver face à une horde de concurrents, mais cela va entraîner une pression à la baisse pour les produits au plus fort potentiel.

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#105 10/04/2016 13h25 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Gaspode a écrit :

En procédure fast-track, les tests sont en partie allégés. De plus l’ancienne procédure interdisait d’utiliser les résultats présentés à une autre autorité de santé (eg Europe ou Canada), alors que là la FDA pourra (à sa discrétion) utiliser ceux-ci dans sa revue. Il y a souvent une obligation de surveillance augmentée mais après autorisation de mise sur le marché.

L’objectif est de faire les tests et la revue en 15 mois au lieu de 3-4 ans pour la procédure normale.

Ca ne dit pas que Valeant va d’un coup se retrouver face à une horde de concurrents, mais cela va entraîner une pression à la baisse pour les produits au plus fort potentiel.

Je crois qu’il faut néanmoins, à mon avis, bien séparer l’un de l’autre certaines notions d’exclusivité. Y a principalement deux genre d’exclusivité: le brevet et les données. Si vous inventez un nouveau médicament, disons comme le labo BMS qui fait la R&D pendant 10 ans et arrive sur le marché avec son Opdivo (immunotherapie anticancéreux), vous pouvez le vendre de façon monopole pendant 10 ans (y a effectivement un procedure pour vous déloger de cette exclusivité si le medicament est jugé primordial et le prix n’est pas abordable mais jamais utilisé sous prétexte qu’il pourrait limiter la R&D). Ca c’est l’exclusivité du brevet.

Quand le medicament n’a plus de protection brevet, il peut néanmoins être en situation monopole car il est le seul qui dispose des données qui prouvent que c’est le medicament qui marche. C’est le cas de Turing Pharma avec son Daraprim: ils ont acheté le brevet de procédure de fabrication (en d’autres termes la formulation), le brevet du medicament étant dans le domaine publique depuis longtemps. C’est là que le processus fast-track pourrait s’appliquer.

Valeant dispose pas mal des medicaments qui se réjouissent de la protection des données dans son pipeline. Prenons un exemple, le controverse Glumetza (commercialisé par Salix, augmentation 5x le prix le lendemain de l’acquisition), c’est un metformine (anti diabète type 2). Le brevet est genericable depuis longtemps (on en trouve partout en France) mais la formulation de Valeant/Salix est protégée par leurs données exclusives.

Disclaimer: je n’ai aucune relation commerciale avec les laboratoires mentionnés ci-dessus. Enfin, le labo BMS m’a donné une règle ECG une fois.


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#106 10/04/2016 22h26 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Justement, dans le cas du Daraprim comme dans celui du Glumetza, il n’y a aucune protection des données parce qu’il s’agit de médicaments anciens complètement décrits depuis longtemps, y compris au niveau du process de fabrication, dans la littérature. Valeant comme Turing ont certes des données exclusives, mais les génériques existant ailleurs dans le monde ont des infos équivalentes. Ce qui protégeait l’exclusivité jusqu’ici est uniquement l’autorisation de mise sur le marché de la FDA. Dans le cas de Turing, ils avaient été jusqu’à s’assurer d’être les acheteurs exclusifs aux USA du précurseur qui lui aussi était protégé par une AMA.

Le coût et la longueur de la procédure d’homologation normale était telle qu’il n’était pas rentable pour un concurrent de lancer un générique. Même importer un générique équivalent existant, donc déjà fabriqué (comme le Malocide pour le Daraprim) était impossible. La nouvelle procédure fast-track change cela pour les médicaments en situation de monopole non dûs aux brevets. Et la reconnaissance d’études faites ailleurs réduit le coût de documentation d’un facteur significatif.

Par ailleurs, Valeant comme d’autres est passé maître dans l’art de créer des versions brevetables de ses médicaments anciens comme des formulations à effet retard, qui ne sont elles de fait plus copiables. Mais il semble que les acteurs de la distribution commencent à répondre, le Glumetza dans sa version Valeant non générique vient d’être sorti de la liste des médicaments pris en charge par express-script qui est un des plus gros distributeurs US.

A noter qu’il est normal que des médicaments soient en situation de monopole, à la fois pour rentabiliser la R&D et pour s’assurer de la sécurité. le problème est de limiter les abus sur le prix mais pas que, Mediator, Vioxx, Diane35, Diovan pour n’en citer que quelques uns.

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#107 15/04/2016 20h51 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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J’ai initié une ligne pour 2% du portefeuille, qui compose ma poche santé avec Concordia Healthcare. Je compte garder le temps que cela obtienne un multiple normal de profits (X12-15), et repaye un peu de dette. Par la suite je verrais si la nouvelle stratégie permettra de la croissance.

10 Milliards de Capi, 6 milliards d’EBITDA prévu, forte conversion de FCF.

Je n’ai pas regardé trop en détail, avec 4 milliards d’EBITDA soit -50% cela reste pas mal.

Je suis de moins en moins convaincu par l’approche de concentration des investissements, même bien informés on ne peut pas toujours prévoir ce qui se passe sur les dossiers complexes. Je ne peux imaginer cet investissement que dans le cadre d’un portefeuille diversifié et je suis bien conscient de ne pas maitriser Valeant.

Je suis devenu un dur a cuire avec la chute de mes valeurs pétrolières, Sears, et le dossier Altisource, donc je suis prêt pour la battaille. D’autres suicidaires?

Interview the Bill Miller qui a ouvert une position de Valeant et qui parle d’investissement dans la valeur.

Je trouve cette entretien fantastique surtout la réponse à la question de la journaliste.
"the more what abouts, what about this what about that? The more what abouts, the cheaper the price"

http://assets.bwbx.io/av/users/iqjWHBFdfxIU/vzCG3NF6ohlc/v2.mp3

Dernière modification par BulleBier (15/04/2016 22h21)

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#108 22/04/2016 19h07 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Concordia (NASDAQ:CXRX) formed a special committee to consider strategic alternatives in response to buyout interest from Blackstone (NYSE:BX).

D’après les rumeurs, l’offre de buy-out pourrait être dans les $50-60 par action. Cela pourrait probablement donner des idées à notre cher Bill (Ackmann) s’il pense sincèrement que le marché sous-évalue Valeant.


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#109 27/04/2016 14h27 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Bonjour

C’est le PDG de Perrigo qui devrait prendre les rênes de Valeant.
Comme il a refusé une offre de rachat du laboratoire Mylan, Perrigo (PRGO) est passé de $ 210 en avril 2015 à 100 aujourd’hui.
Valeant (VRX) est passé de $ 260 en juillet 2015 à 36 aujourd’hui.
Voila qui donne de superbes perspectives …
C’est bien conne, - + -, ça doit faire plus …

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#110 28/04/2016 11h19 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Le management de Valeant et Bill Ackman questionnés par le sénat américain sur les augmentations agressives du prix des médicaments :

"Can you find me one drug that Valeant didn’t raise the price on?" McCaskill asked. Neither Ackman nor Pearson could find one.

"I’ve got a list of 20 drugs that you guys have raised over 200% in a matter of years," said McCaskill.

Source : Ackman, Valeant execs grilled by angry senators - Business Insider

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#111 28/04/2016 12h05 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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C’est une vraie séance de cinéma … Il faut du sensationnelle pour capter l’attention des contribuables et prouver qu’ils défendent leurs intérêts mais au final l’histoire se répète encore et encore .

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#112 29/04/2016 15h48 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Tout ca pour ca

ca sent la reprise en main du dossier par Bill Ackman et par les communicants qui déroule un plan de communication pour redorer l’image de la société.

29/04/2016: rumeur de changement du conseil d’administration de Valeant

29/04/2016: publication des comptes et respect du délai annoncé quelques semaines plus tot par l’entreprise.
Ca éloigne le risque d’une prise de contrôle par les créanciers

27/04/2016: Valeant tente de se refaire une image et l’ancien PDG reconnait des erreurs et une politique trop agressive à cause de l’arrivée prochaine de générique article ici

25/04/2016: Valeant annonce que Joseph Papa sera son nouveau président

erreur comptable de 58 M$ sur un CA de 8 263 M$ en 2014 et 10 498 M$ en 2015

Le groupe pharmaceutique Valeant, dans la tourmente en raison de manipulations comptables avec ses distributeurs, a annoncé vendredi avoir respecté la date limite pour déposer ses comptes consolidés auprès des autorités boursières afin d’éviter les poursuites de ses créanciers.

Valeant avait jusqu’à ce vendredi pour déposer les documents comptables à la SEC (Securities and Exchange Commission) pour son exercice fiscal 2015. Le laboratoire a indiqué que les documents comprenaient les comptes consolidés pour les trois derniers exercices comptables.

Valeant a détaillé vendredi les erreurs comptables. Des ventes ont été enregistrées à tort pour 58 millions de dollars en 2014. Des médicaments avaient été simplement livrés à son ancien distributeur américain Philidor, mais non vendus aux clients.

Toujours pour 2014, le bénéfice net a été réduit de 33 millions de dollars, ou 9 cents par action.

Le groupe a indiqué qu’une partie des ventes abusivement facturées avaient été portées au compte du premier trimestre 2015.

En revanche, Valeant a aussi pointé du doigt des erreurs comptables sur ce premier trimestre l’an dernier et a dû abaisser le chiffre d’affaires de 21 millions.

Le laboratoire a révisé à la hausse de 24 millions son bénéfice net pour la période janvier à mars l’an dernier, soit un impact de 7 cents par action.

Pour le dernier trimestre 2015, dont les comptes restent à certifier, Valeant a une nouvelle fois modifié le montant de ses ventes pour des médicaments, dont 16 millions de dollars pour l’Addyi et 5 millions pour le Xifaran.

Pour les trois derniers mois l’an dernier, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 2,8 milliards. Le niveau de la perte précédemment annoncé de 336 millions de dollars, n’a pas été modifié.

Des détenteurs de la dette du laboratoire l’avaient mis en demeure en exigeant un remboursement de leurs engagements si Valeant ne déposait pas ses comptes détaillés et consolidés auprès des autorités boursières.

Ces manipulations comptables et les difficiles relations avec les créanciers ont précipité le départ du PDG Michael Pearson, en place depuis 2008, et son remplacement lundi par un spécialiste de l’industrie pharmaceutique, Joseph Papa.

Le groupe a également vu sa valeur boursière fondre de 90 milliards de dollars l’été dernier à 12 mds actuellement.

Dernière modification par corsaire00 (29/04/2016 20h17)


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#113 04/05/2016 19h14 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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As for Valenat (VRX -4.2%), the stock is worth zero if its acquisitions are worth the same price the company paid for them. Bausch & Lomb, for instance, is likely not worth $8B-$9B. Pro forma earnings from Valeant, says Chanos, are "very, very misleading."

Source : Chanos makes short case on Cheniere Energy and Valeant - Cheniere Energy, Inc (NYSEMKT:LNG) | Seeking Alpha


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#114 05/05/2016 09h39 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Quelle clairvoyance !

28/10/2015, Morningstar a écrit :

We are raising our fair value estimate to $230 after incorporating the firm’s strong recent performance and the pending Salix acquisition. Our new fair value estimate, derived by our discounted cash flow model, implies a 15 times multiple on our estimate of the firm’s 2016 EPS.

16/03/2016, Morningstar a écrit :

We are lowering our fair value estimate for Valeant to $115 per share from $160 after cutting our revenue and profit projections following management’s weaker-than-expected outlook for 2016.

04/05/2016, Morningstar a écrit :

We’re lowering our fair value estimate to $85 as Valeant’s executive leadership transition comes amidst a critical time in the company’s attempts to retain relationships with customers and investors and alleviate concerns over its specialty pharmacy relationships, drug price increases, and weak internal controls.

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#115 08/05/2016 20h10 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Bonsoir,

Voici un fichier pdf (en anglais) pour ceux qui veulent lire certains emails (Ackman/Pearson) sur ce qui s’est passé en coulisses depuis ces derniers mois :
http://www.valuewalk.com/wp-content/upl … _27_16.pdf

Source: Valeant – Ackman Emails: We Need More Press Releases; Hempton “certifiably crazy”; Risk Of “Death Spiral” And More! http://www.valuewalk.com/2016/05/valean … ils/?all=1

nb: Pas d’action Valeant.

Dernière modification par dorm (08/05/2016 20h11)

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#116 08/05/2016 22h22 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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#117 19/05/2016 13h10 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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En tout cas Francis Chou ne fait pas semblant avec une nouvelle position a 9.59% du portefeuille. Et du Sears tant qu’à faire!.

Dataroma a écrit :

Stock    % of portfolio    Shares    Recent activity    Reported Price*
hist
BRK.A - Berkshire Hathaway CL A    11.95    150    Reduce 50.00%    $213733.33
hist
RFP - Resolute Forest Products    10.09    4,904,752    Add 4.25%    $5.52
hist
VRX - Valeant Pharmaceuticals Int’l    9.59    976,843    Buy    $26.33
hist
NOK - Nokia Corp.    8.27    3,750,000        $5.92
hist
ASCMA - Ascent Capital Group    7.89    340,000        $62.27
hist
JPM.WS - JJPMorgan Chase WTS    7.44    1,126,347        $17.72
hist
C - Citigroup Inc.    6.39    410,000        $41.80
hist
SNY - Sanofi Aventis    6.15    410,000        $40.21
hist
SHLD - Sears Holdings Corp.    5.90    1,031,610    Add 15.12%    $15.33
hist
WFC.WS - Wells Fargo WTS    5.83    997,500        $15.68
hist
GS - Goldman Sachs Group    4.39    75,000        $157.19
hist
MBI - MBIA Inc.    3.57    1,080,797        $8.86
hist
SHOS - Sears Hometown & Outlet Stores    3.17    1,322,209        $6.43
hist
OSTK - Overstock.com Inc.    3.13    582,271        $14.40
hist
BBRY - BlackBerry Ltd.    1.60    529,040        $8.13
hist
BAC.WS.A - Bank of America WTS A    1.22    836,825        $3.90
hist
CBI - Chicago Bridge & Iron Company    0.92    67,446        $36.64

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#118 06/06/2016 17h46 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Vanity Fair publie un article sur le saga de Valeant dans son numéro de weekend (oui, j’ai une lecture très variée ^^). Ça résume plutôt bien et de façon objective cette passionnante histoire.

The Valeant Meltdown and Wall Street?s Major Drug Problem | Vanity Fair


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#119 07/06/2016 13h28 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Résultat du T1 2016 ce jour

Valeant, le groupe pharmaceutique canadien, publie ses résultats pour le premier trimestre fiscal 2016. Les revenus totalisent 2,4 Mds$, en augmentation de 9% en comparaison des comptes T1 2015 rectifiés. Le bpa GAAP est une perte de 1,08$ sur le trimestre clos, alors que le bpa ajusté non-GAAP est positif de 1,27$. Le cash flow GAAP des opérations s’élève à 558 M$ et augmente de 14% en glissement annuel.

Valeant ajuste ses estimations financières 2016 et table désormais sur des ventes allant de 9,9 à 10,1 Mds$, contre 11 Mds$ à 11,2 Mds$ précédemment estimé. Le bpa ajusté non-GAAP est maintenant attendu entre 6,6 et 7$, contre 8,5-9,5$ précédemment. L’Ebitda ajusté est anticipé entre 4,8 et 4,95 Mds$, contre 5,6 à 5,8 Mds$ auparavant estimé. Le groupe dirigé par Joseph Papa peine donc toujours, les résultats reflétant encore l’impact des "perturbations significatives de l’organisation" durant les mois passés. Le dirigeant estime que Valeant sera désormais capable de fournir en temps et en heure ses résultats.

Capitalisation actuelle: 9,8 Md$
endettement net 31/03/2016: 30,5 Md$
ce qui nomme une valeur d’entreprise de 40,3 Md$

valorisation 8 x Ebidtda

En considérant que la société réussira à tenir sur le LT ce niveau d’Ebitda le pari est interessant.

Les ratios de rachat dans la pharmacie se font sur des niveaux d’ebitda nettement supérieurs

Mon pari sur Valeant:
rachat de la société sur une valeur d’entreprise à 60 Mds soit 12 x l’ebitda.
ce qui donnerait un cours de bourse à 82 $ par action contre 28 $ hier soir.
même à 60 $ cela me conviendrait

au pire le rachat ne se fait pas, la boite se désendette par cession et par la génération de cash.

Rien que la génération de cash sur une année augmente la valeur de l’action de 5/10 = 50%

En deux ans cela donne un objectif de cours à 56$ avec cerise sur le gateau un coté spéculatif
en cas de rachat.

scénario alternatif: pression à la baisse sur le prix des médicaments et hausse du taux d’impot qui dégrade encore l’ebidta.
Je n’y crois pas car ce à mon avis ce scénario est déja intégré dans les previsions et expliquent les 2 révisions de guidance 2016 ont été annoncées.

Si l’odeur du sang vous attire -18% en pré-open

Sanction en phase avec la révision de la guidance

Dernière modification par corsaire00 (07/06/2016 15h24)


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#120 07/06/2016 15h58 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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corsaire00 a écrit :

Capitalisation actuelle: 9,8 Md$
endettement net 31/03/2016: 30,5 Md$
ce qui nomme une valeur d’entreprise de 40,3 Md$

valorisation 8 x Ebidtda

En considérant que la société réussira à tenir sur le LT ce niveau d’Ebitda le pari est interessant.

Les ratios de rachat dans la pharmacie se font sur des niveaux d’ebitda nettement supérieurs

Mon pari sur Valeant:
rachat de la société sur une valeur d’entreprise à 60 Mds soit 12 x l’ebitda.
ce qui donnerait un cours de bourse à 82 $ par action contre 28 $ hier soir.
même à 60 $ cela me conviendrait

au pire le rachat ne se fait pas, la boite se désendette par cession et par la génération de cash.

Rien que la génération de cash sur une année augmente la valeur de l’action de 5/10 = 50%

En deux ans cela donne un objectif de cours à 56$ avec cerise sur le gateau un coté spéculatif
en cas de rachat.

scénario alternatif: pression à la baisse sur le prix des médicaments et hausse du taux d’impot qui dégrade encore l’ebidta.
Je n’y crois pas car ce à mon avis ce scénario est déja intégré dans les previsions et expliquent les 2 révisions de guidance 2016 ont été annoncées.

Je ne dis pas qu’un rachat n’est pas possible à ce stade. D’ailleurs, la firme Takeda + le fond TPG ont fait une offre récente (informelle) sur Valeant qui s’est fait refuser évidemment. Le raisonnement du consortium est, à mon avis, comme suivant: Takeda + TPG peuvent emprunter des larges sommes à taux favorable, remplaçant la dette existante (junk) de Valeant et allégeant ainsi la charge d’intérêt, transformant Valeant en une sorte de cash-cow. C’est la structure de capital per se de Valeant qui pèse sur sa rentabilité, à ce stade et à mon avis.

Valeant s’appuie beaucoup sur le cash-earning: la discordance entre le non-GAAP et le GAAP earnings est énorme, de l’ordre de $6 par action.

Tout cela pour dire que, à mon avis, le multiple de 12 fois EBITDA pour un portefeuille de médicaments ramifiés, dispersés et pour la plupart, de "commodity", est probablement un peu trop généreux.

Mais rien n’est impossible dans le monde pharmaceutique et que partout, y a des gens mécontents. Quand vous ne faites pas de deals et préférez vous appuyer sur le R&D maison, vous vous faites sanctionner, comme Gilead. Quand vous faites des deals, vous vous faites sanctionner également, comme AbbVie.


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#121 14/06/2016 10h52 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Le nouveau CEO vient d’acheter plus de 200 000 actions…..

Stock ownership listing of Super Investors - DATAROMA - Value investing


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#122 14/06/2016 11h27 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Oui, ceci dit, ils en avaient aussi acheté en août à 220$, en octobre à 150$ etc. j’ai été grandement refroidi avec Valeant…


Portefeuille | "Je peux être rentier à vie dès maintenant, à condition de mourir le mois prochain"

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#123 14/06/2016 16h15 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Valeant aurait diligenté Morgan Stanley pour vendre ses activités en dermatologie (obagi et solta) et envisagerait de se séparer de ses activités dans les vaccins thérapeutiques (provenge) et sur les marchés émergents.


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#124 14/06/2016 16h21 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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En effet, mais on "parle" de près de 500 millions de $ donc si on compare à la dette globale, j’espère qu’ils ont prévu d’autres deals ou alors qu’ils prévoient un FCF plus important que prévu…


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#125 01/07/2016 16h12 → Valeant Pharmaceuticals : l'opportunité value 2015 chez les bigs pharmas ? (pharmacie, valeant, value)

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Bonjour,

Décidément j’adore la volatilité du marché US.

Juste pour signaler que l’action sort d’un plus bas touché il y a quelques jours sans nouvelles particulières.

21,41 $ actuellement.

Ma thèse d’investissement n’a pas changé sur Valeant.

Action toujours très spéculative en espérant que le dicton après la pluie vient le beau temps s’applique également à Valeant.

A mon avis les ingrédients sont en place pour que le cours remonte:
nouvelle direction avec achat d’action du PDG
mea culpa et revirement stratégique
processus de cessions initiées
pas de problème de cash à court terme qui permet à la société de s’organiser sereinement

A 21,41 $ cela me semble un bon point d’entrée ou pour renforcer

A suivre

AMF: actions Valeant en portefeuille


Parrain: Yomoni code EMMANUEL07 et ALTAPROFITS

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