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#1 13/10/2015 17h51 → Memscap : un passé à oublier, un avenir à suivre... (action, décotée, memscap)

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Bonjour,

Je voudrais vous présenter la société MEMSCAP bien connue des vieux boursicoteurs pour son effroyable parcours boursier depuis son introduction en bourse le 02 mars 2001 sur la base d’une valorisation boursière de 430 M€ et qui vaut à ce jour 16 M€.

Activités
MEMSCAP fournit des solutions et produits innovants basés sur les systèmes-électro-mécaniques (MEMS) ainsi que des services de fabrication de MEMS à façon.
MEMSCAP est présent principalement sur 4 marchés : l’aéronautique et la défense, les communications optiques, le médical et le biomédical, et les applications grand public (consumer).

Voici les principaux chiffres de Memscap  en annuel et en semestriel.

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3667_capturez.png

Nous pouvons remarquer une évolution erratique du CA par activité et surtout une forte progression de la marge brute qui couplée à un maintien des couts opérationnels se traduit par un résultat net positif ce qui n’est jamais arrivé jusqu’à maintenant dans la vie de Memscap.
Pour l’année 2015 et sauf accident le résultat net devrait avoisiner 1 M€ sur cet exercice.

Je vous invite à écouter l’analyse du PDG en date du 17 mai 2015 qui explique que la société est entrain de remplacer du CA à faible marge par du CA à forte marge ce qui se commence à se voir de façon sensible sur la taux de marge brute.
Vidéo : Jean-Michel Karam Pdg Memscap : "En 2016, nous allons retrouver de la cr… - La Bourse et la Vie TV : Vidéos Bourse, À‰co, Entreprises

Valorisation de MEMSCAP

Par le PER : 16

Par les fonds propres : 18,2 M€ au 30/06/2015

Par les comparables : je veux invite à regarder Tronics, l’avantage est nettement en faveur de MEMSCAP

Dernière transaction comparable :
http://investor.memsic.com/releasedetai … eid=746580

memsic au 31/12/2012
CA 64 M$
marge brut 36%
Fons propres 87 M?
résultat net: -1 M$
evolution CA 2012/2011: -6%
capitalisation OPA: 98 M$ (prime de 50%)
acheteurs chinois
Sur cette base, la valorisation de MEMSCAP serait de 26,6 M$

Enfin cerise sur le gâteau stock de pertes reportables non activées au 31/12/2014:
116,6 pour la France reportable indéfiniment
13 M€ pour la filiale US à consommer entre 2019 et 2027
4,5 M€ pour la filiale Norvégienne

Mon avis :
Recovery en cours pour cette mal aimée et oubliée du marché.
Mon objectif : entre 3 et 4 euros en juillet 2016.
AMF : actionnaire

pour memoire cours du jour 2,27 euros

Message édité par l’équipe de modération (13/10/2015 17h10) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Dernière modification par corsaire00 (13/10/2015 20h08)

Mots-clés : action, décotée, memscap


Parrain: Yomoni code EMMANUEL07 et ALTAPROFITS

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#2 13/10/2015 18h25 → Memscap : un passé à oublier, un avenir à suivre... (action, décotée, memscap)

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Plutôt début juillet ou fin juillet ?


Parasite assumé et partageur

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#3 13/10/2015 18h27 → Memscap : un passé à oublier, un avenir à suivre... (action, décotée, memscap)

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Je compléte avec cet article du 17/09/2015

Jérôme Lieury du Cercle des analystes indépendants revient cette semaine sur les fondamentaux de Memscap, une smallcap spécialisée dans les semi-conducteurs (cotation : Euronext Paris, compartiment C).

Les MEMS, ou micro-électro-mécanismes, des puces usinées dans le silicium qui servent de capteurs, ou d’actionneurs microscopiques, sont partout : dans les avions (et les drones), les dispositifs médicaux, les réseaux optiques, les appareils mobiles, etc…, et Memscap est un acteur significatif, et un acteur historique aussi, de ce vaste marché global.

Mais c’est aussi une "nano-cap", avec une capitalisation boursière de seulement 14,9M€ aujourd’hui, et son cours n’a pas l’air de vouloir décoller vraiment, soit +13% depuis le premier janvier, et +3% sur 3 mois, en dépit de la publication début septembre d’excellents résultats semestriels 2015 : un chiffre d’affaires en croissance de +6%, ce qui n’est pas mal, mais surtout une marge opérationnelle montée à 8,3%, contre -0,7% il y un an, et donc une confirmation éclatante du redressement amorcé au S2-2014. En d’autres termes, la société semble délivrer les engagements donnés par sa direction au marché en mars de cette année lors de la réunion d’analystes des résultats 2014 : la rationalisation annoncée du mix produits, et un travail sur les coûts fixes, se traduisent par un effet très positif sur la rentabilité. Ce que le marché, pour le moment en tous cas, ne semble pas prendre en compte.

Soit un éventuel sujet de contrariété (parmi quelques autres, le marché étant ce qu’il est en ce moment), pour qui aurait décidé de rentrer sur le titre ces derniers mois, pour jouer la recovery. Un pari raisonnable a priori, puisque Memscap affiche à nouveau des perspectives favorables après plusieurs années de résultats plus que médiocres. Même si c’est un pari un peu contrariant, puisque Memscap n’est plus vraiment sur les écrans radars des grands bureaux d’études.

Et un pari d’autant plus contrariant qu’a été introduit à la Bourse de Paris en février de cette année un concurrent, Tronics Microsystems, qui présente un profil d’affaire assez semblable en fait, mais avec en plus le charme de la nouveauté que Memscap n’a plus depuis longtemps. Un concurrent dans lequel il était plus simple, à tout prendre, d’investir pour qui veut se positionner sur ce secteur qui peut paraître très attrayant : rappelons que, bien que tous petits, les MEMS sont des produits qui adressent des marchés très larges et plutôt très bien orientés dans l’ensemble.

De fait, Tronics bénéficie, selon les notes publiées à l’occasion de l’IPO, et les déclarations de sa direction, de perspectives de forte croissance, soit plus de +40% par an en "top line" [chiffre d’affaire] d’ici 2018, et bénéficie aussi, qui plus est, du soutien indéfectible de Thales, géant de l’électronique Aéronautique/Défense s’il en est. En conséquence de quoi, le cours de Tronics a très bien performé dans un premier temps par rapport à son prix d’intro (13,20€), avec un plus haut de 18,8€ atteint fin juin, laissant ainsi Memscap sur place.

Mais les meilleures choses ont une fin, c’est bien connu, et le cours de Tronics Microsystems a fortement corrigé cet été, suite à l’annonce d’un chiffre d’affaires semestriel décevant, dû au report sine die de plusieurs productions pour le client historique de la société : Sercel, filiale du groupe CGG. Incidemment, on notera que, par pure coïncidence, vraisemblablement, le cours d’un autre grand intervenant et "pure player" de ce métier, l’américain InvenSense, a fortement corrigé aussi dans le même temps. Et pour cause : InvenSense a affiché une marge brute en recul significatif au T2, avec la forte pression sur les prix exercée par ce qui est de loin son premier client: Apple.

Bref, le monde (boursier) a encore changé, et Memscap pourrait à l’avenir bénéficier de ce retournement de situation, et donc ne plus servir très longtemps de repoussoir dans une comparaison binaire avec Tronics. Un mode de raisonnement qui, soit dit en passant, suppose qu’il y a un gagnant et un perdant, et n’est donc pas forcément la meilleure logique pour les décisions d’investissement. Ce d’autant plus qu’avec un écart de presque 1 à 3 en terme de multiple de capitalisation boursière/Chiffre d’Affaires, et de Valeur d’Entreprise/Chiffre d’affaires, Memscap affiche toujours une très forte décote par rapport à ses deux comparables, nonobstant les mauvais parcours de leurs cours de Bourse cet été.

Alors qu’à contrario, Memscap n’a pas ces problèmes, avec, de toute éternité, une large diversification clients, tout en offrant aussi de bonnes perspectives de croissance bénéficiaire, soit un objectif de chiffre d’affaires de 20M€ à deux-trois ans contre 13,5-14M€ attendus cette année.

On peut donc être tenté, finalement, pour ceux qui hésitent encore, et puisqu’il n’est pas trop tard apparemment, de souscrire à ce pari contrariant. Si l’on pense qu’à de tels niveaux : un PER 2016e de 12x environ et seulement 1x Valeur d’entreprise/Chiffre d’Affaires, les multiples de Memscap ne reflètent pas encore l’avenir que nous promet la direction. Direction qui, pour le moment, fait ce qu’elle dit.

Jérôme Lieury, Cercle des analystes indépendants


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#4 03/11/2015 21h06 → Memscap : un passé à oublier, un avenir à suivre... (action, décotée, memscap)

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Article intéressant ce jour sur capital.fr

En complément Memscap a publié son T3 2015
Le chiffre d’affaires consolidé pour le 3éme trimestre 2015 est de 3M€ comparé à 3.1 M€ au T3 2014 mais avec une baisse significative en dollars.
Par contre le niveau de marge brute est de 37% soit une confirmation des précédents trimestres et le résultat net est de 0.2 M€.
La tendance sur la rentabilité est donc bonne.
A mon avis, il manque maintenant la dimension croissance de CA. Mais comme Memscap communique très peu sur le switch en cours au niveau du CA, il faut attendre.
Le PDG ayant indiqué que Memscap devrait retrouvé le chemin de la croissance du CA.

Dans un secteur des nanotechnologies en pleine éclosion, les sociétés spécialisées dans les MEMS ont le vent en poupe. Et ce, dans de nombreux secteurs d’activité : aéronautique, médical, téléphonie… Retour sur les deux valeurs françaises cotées du compartiment.

Les nanotechnologies s’immiscent de plus en plus dans nos vies quotidiennes, avec des applications qui tendent à se multiplier. Les « micro-électro-mécanismes » (MEMS) constituent un pan majeur de cette révolution. Ce sont des systèmes transformant un mouvement mécanique en énergie électrique. Ils sont utilisés dans les télécoms (les micros et les capteurs de mouvement de nos téléphones sont à base de MEMS), l’aéronautique (capteurs de mesure de la pression dans les cabines, capteurs de mouvement pour des systèmes de guidage), l’automobile (capteurs de choc pour airbags), le médical (pour du diagnostic ultra-rapide, la mesure de la pression sanguine…)…

En Bourse, la cote parisienne compte deux fabricants de MEMS :

En savoir plus sur [url=http://www.capital.fr/bourse/actualites/les-mems-ce-pan-meconnu-des-nanotechnologies-1083043#Vgml3MAdXqAiCS4X.99

]Les MEMS, ce pan méconnu des nanotechnologies - Capital.fr[/url]

Dernière modification par corsaire00 (03/11/2015 21h07)


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