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#1 02/02/2011 12h28

Membre (2011)
Réputation :   0  

Bonjour,

Dans le screener US, je suis tombé sur la valeur Universal Corporation (UVV) que je ne connaissais pas du tout… Elle semble présenter de nombreux atouts :
- P/E correct
- Rendement correct de +/- 5%
- Valorisation < capitaux propres
- Ration d’endettement correct
- Dividendes en hausse constante depuis plus de 20 ans
- …

Hormis le fait qu’il ne s’agisse pas d’une grosse capitalisation, cette société semble vraiment intéressante pour une valeur de long terme…

Qu’en pensez-vous ?

Mots-clés : universal

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#2 02/02/2011 12h58

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INTJ

J’ai déjà remarqué cette compagnie. :-)

Elle est dans le secteur du tabac mais en amont : elle produit et revend les feuilles de tabac aux cigarettiers, mais ne fabrique pas de cigarettes.

Néanmoins on peut donc supposer que son activité est largement corrélée avec la consommation de tabac, ce qui explique que comme tout le secteur, l’action soit décotée et ait des ratios attractifs.

L’avantage c’est qu’elle n’est pas cantonné à un pays et devrait bénéficier de la hausse de la consommation chez les émergents, puisque ses clients sont entre autres Phillip Morris.

Je n’ai pas creusé plus car c’est une small-cap, mais c’est une action intéressante !

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#3 13/11/2013 16h49

Membre (2012)
Top 20 Portefeuille
Réputation :   283  

Bonjour,

Je deterre cette file car UVV apparait ds mes screeners.

UVV est le premier fournisseur mondial de feuilles de tabac pour l’industrie cigarettiere.

Universal Corporation, headquartered in Richmond, Virginia, is the leading global leaf tobacco
supplier. Tobacco has been its principal focus since its founding in 1918. The largest portion of
the Company’s business involves procuring and processing flue-cured and burley leaf tobacco
for manufacturers of consumer tobacco products. Universal conducts business in more than 30
countries on 5 continents and employs over 25,000 permanent and seasonal workers.

Ils fournissent les grands noms du tabac:

UVV a écrit :

Our five largest customers are Philip Morris International,
Inc., Imperial Tobacco Group, PLC, China Tobacco International, Inc., British American Tobacco, PLC, and Japan Tobacco, Inc.
In the aggregate, these customers have accounted for more than 60% of our consolidated revenues

5 clients représentant 60% du CA peut etre une faiblesse, mais j’imagine que la somme de ces 5 grands clients doit représenter une part significative du marché mondial des cigarettes !

Il s’agit effectivement d’une small cap (1.2 B$ de capi)mais qui me semble présenter des caractéristiques interessantes
(Les chiffres viennent de Bloomberg via xlsValorisation, et de MorningStar)

- Société distribuant des dividendes depuis trés longtemps, en hausse :

Universal - 5 nov 2013 a écrit :

"Universal has raised its common dividend every year since 1971 and this is our 43rd consecutive annual dividend increase"



Un dividend yield interessant à 4%, avec un payout ratio tout à fait raisonnable, laissant penser que cette politique de dividende est perenne: 35% des earnings, 21% du FCF.

- Politique de rachat d’actions au cours des 4 derniéres années.

Et annonce du 5 novembre 2013:

Universal a écrit :

the Company’s Board of Directors approved a program for the repurchase of up to $100 million of Universal Corporation common stock

- Société qui ne me semble pas en danger en terme de dette :
Debt/equity = 0.31 (au dessus de 1 pour moi danger, et<0.5, c’est bon) et Interest Coverage Ratio de 10.32 (Correct si >3)

- En terme de valorisation:

PER = 8.9,
P/B =0.9
EV/EBITDA = 4.2

Une tentative rapide de valorisation avec xlsValorisation, mais sans comparables ( les cigarettiers fausseraient les chiffres, ils ne me semblent pas tout à fait comparable à leur fournisseur).
Le seul comparable trouvé est Alliance One International (bien plus mauvais en terme de ratios).



Bref, la société ne me semble pas surévaluée même si  à prés de 51$, elle n’est pas non plus sur un plus bas …

Voila, cette société me semble donc être interessante, les voyants me semblent au vert pour une société de ce secteur.

Quel est votre avis sur cette société pour un investissement long terme ?

P.S. si vous etes curieux, le rapport annuel donne les détails sur le métier d’UVV, lien entre les cigarettiers et leurs exigences en terme de qualité, de norme etc.. et les cultivateurs à qui ils fournissent les graines et les méthodes. Avec tous les défis de produits agricoles cultivés en Ameriques du Sud et en Afrique. Trés interessant!


L'Investisseur Individuel, mon blog orienté "Dividendes Pérennes": http://investisseur-individuel.com/

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#4 13/11/2013 17h07

Membre (2012)
Réputation :   56  

C’est très tentant! Elle me fait penser à Textainer Group Holdings à savoir : leader dans un business assez peu commun, moat, P/FCF faible. J’attends de ce type de valeur un effet boule de neige
par les rachats d’actions, le pay-out ratio qui augmente, tout ceci permis par la décôte. Dans une moindre mesure je retrouve ces caractéristiques également chez Dr.Pepper Snapple.
Remarque: mon seuil de confort sur l’interest cover ratio est plutôt entre 8 et 15. 3 c’est particulièrement leveragé.


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#5 13/11/2013 21h41

Membre (2010)
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je l’avais aussi repérée mais la croissance du dividende est plutôt faible….1,46 USD en 2003 et  2 USD en 2013…

Dernière modification par chris76 (13/11/2013 21h47)

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#6 15/04/2014 16h33

Membre (2012)
Réputation :   56  

chris76 a écrit :

je l’avais aussi repérée mais la croissance du dividende est plutôt faible….1,46 USD en 2003 et  2 USD en 2013…

En effet le dividend trimestriel croit en ce moment de 0.01USD tous les ans.
Mais pour moi c’est un détail, UVV est une machine à cash : en 2009,2010,2011 Universal a dépensé son FCF en investissement et share buyback. En 2012,2013 Universal a dépensé son FCF pour repayer sa dette.
2014 et 2015 produiront plus de cash que 2012 et 2013, je pense que l’on aura droit à une augmentation du dividende plus forte, à la reprise des rachats d’action et quelques acquisitions pour consolider encore plus sa position long-terme.
J’ai renforcé UVV il y’a qques jours après ré-étude du dossier.
Aerts


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