PlanèteMembres  |  Mission   xlsAsset xlsAsset
Cherchez dans nos forums :

Communauté des investisseurs heureux (depuis 2010)

Echanges courtois, réfléchis, sans jugement moral, sur l’investissement patrimonial pour devenir rentier, s'enrichir et l’optimisation de patrimoine

Invitation Vous n'êtes pas identifié : inscrivez-vous pour échanger et participer aux discussions de notre communauté !

Information Nouveau venu dans cette longue discussion ?
Flèche Consultez une sélection des messages les plus réputés en cliquant ici.

Flèche Prosper Conseil (partenariat) : optimisation patrimoniale et fiscale sans rétro-commission en cliquant ici.

[+2]    #26 11/01/2012 15h28

Membre (2011)
Réputation :   54  

INTJ

J’adorerais produire ici mon analyse des produits structurés mais c’est un peu long et technique. Ma conclusion est cependant claire et radicale : en ce qui me concerne, je n’achèterai jamais de produits structurés et je vous conseille de ne jamais le faire également.

En fait, qu’est-ce qu’un produit structuré ? Pour l’acheteur, c’est un produit dont les cash-flows futurs sont définis par une formule. Pour le vendeur, c’est simplement un assemblage d’un ou plusieurs produits financiers au sein d’une enveloppe appelée structure.

Cette structure est construite (ou encore « packagée ») afin de rendre la mariée la plus belle : c’est un habillage marketing. L’objectif est de vendre.

Dans l’immense majorité des cas, un produit structuré n’apporte aucune valeur ajoutée. Dans les quelques autres cas, la valeur ajoutée est ridicule si nous la comparons à l’empilement de frais.

En effet, un produit structuré implique toute une série d’intermédiaires financiers : faiseurs de marché, structureurs, un ou plusieurs distributeurs, CGP ou assureur ou banquier, etc. Chacun se rémunère au passage. C’est autant en moins dans la poche du client.

Pour le client , il y a les frais de souscription, les frais de gestion, les éventuels frais de sortie en particulier en cas de sortie anticipée (pénalités, fourchette entre offre et demande, frais de transaction).

Il faut bien avoir en tête que l’espérance de gain mathématique de tous les produits structurés pris dans leur ensemble est inférieure au taux sans risque.

Pourtant, les risques sont nombreux et se cumulent. Tout le monde pense au risque financier lié à la formule qui définit le produit structuré. Il existe une multitude de risques supplémentaires : par exemple, un petit risque est l’instrumentalité c’est-à-dire l’écart entre votre scénario et la formule que vous jouez avec le produit structuré. La cause de ce risque peut être des clauses écrites en petits caractères en notes de bas de page dans le contrat d’émission ou simplement une mauvaise interprétation ou compréhension de la formule. Ce n’est pas un risque bien grave car vous en avez la maîtrise, dans une certaine mesure.

Autre exemple, l’illiquidité est un risque important souvent négligé ou mal évalué. Pourtant, il existe une forte prime de risque liée à l’illiquidité. Regardez par exemple la différence de rendement entre une obligation privée liquide et une autre illiquide, toutes choses égales par ailleurs. En 2008, vous pouviez trouver des écarts supérieurs à 20% en taux actuariel. Plus de 20% par an, si ce n’est pas une sacrée prime, ça ! Même en dehors de périodes d’exception comme 2008, l’illiquidité doit être prise en considération.

Autre risque, extrêmement important et je n’insisterai jamais suffisamment, le risque de signature ou risque de défaut d’un des intermédiaires financiers. Dans un produit structuré, vous pouvez avoir tout juste sur votre scénario, avoir choisi le produit avec la bonne formule, accepté d’être bloqué X années et au final tout perdre. Certains clients mal conseillés de réseaux bancaires français ont découvert par exemple que leurs économies ont disparu dans un produit structuré émis par Lehman Brothers.

Parfois, nous pouvons avoir la tentation d’investir dans un produit structuré pour jouer une classe d’actif inaccessible par ailleurs : la dette souveraine indienne, les actions sri-lankaises, le Renmibi, etc. Mais, en fait, l’alpha associé est tellement négatif que c’est toujours une mauvaise idée.

Dans l’exemple cité par GBL, un produit structuré basique sur UG avec une fonction de distribution du payoff similaire à une vente de put, le coût est rédhibitoire. Il faut bien avoir en tête que les produits structurés ne sont pas mis en concurrence : il n’y a pas un marché, il n’y a pas d’arbitrage a priori.

Idem avec les produits structurés qui offrent une tranche d’un portefeuille (par exemple, panier obligataire ou participation dans un hedge-fund) souvent avec un prix unitaire qui permet aux petits porteurs d’investir. Si votre portefeuille est trop petit pour acheter les sous-jacents directement, passez votre chemin : il n’y a pas de fatalité à être pauvre ET pigeon wink

Le jeu est biaisé dès le départ. Il y a un gros pigeon dans la partie. Je ne dis pas qu’il n’est pas possible de gagner de l’argent avec les produits structurés (tout comme avec les warrants, les clickoptions, aux machines à sous, au casino, au loto, etc.), je dis juste que vous gagnerez systématiquement moins avec les produits structurés qu’avec les sous-jacents.

Selon moi, les produits structurés ne doivent pas faire partie de la boîte à outils des investisseurs rationnels.

Hors ligne Hors ligne

 

#27 11/01/2012 15h54

Membre (2011)
Top 20 Expatriation
Réputation :   70  

zetrader a écrit :

Spiritoo a écrit :

Mon souci est le suivant: GBL ou quelqu’un sait-il comment on peut VENDRE des put et des calls ? Sur Binck par exemple, il n’est possible que d’en acheter. Quel courtier permet cela? Ou faut-il passer par des options ? J’avais regardé rapido les options chez Binck mais il me semble que l’achat d’option nécessitait de laisser un dépôt de garantie en gros égal au capital et du coup divisait le rendement par 2…

C’est étrange ce que tu dis, je connaissais quelqu’un qui avait une stratégie de vente d’options (il vendait puts et calls à la fois) en étant chez … Binck.
Quelques questions sur les raisons possibles du blocage :
- Est-ce que tu as bien retourné la convention nécessaire, l’autorisation nécessaire pour pouvoir faire ça chez eux ?
- Est-ce que tu as la marge nécessaire sur le compte (je sais que ça consomme pas mal de marge chez binck, en revanche en faisant les deux à la fois (combinaison d’ordres) le fait d’être engagé short sur puts et calls à la fois, cela réduit la marge demandée par rapport à être short sur un seul produit.
- As-tu essayé en cochant la combinaison d’ordres, en faisant les deux à la fois (un put à shorter, un call à shorter) ?
Tu devrais les contacter par mail ou téléphone parce que normalement ce n’est pas impossible chez Binck.
P.S : je parle des options (rubrique options), pas des warrants bien sûr où là tu ne peux effectivement qu’acheter, car il s’agit d’options limitées (tu ne peux qu’acheter et revendre, jamais vendre puis racheter, ce n’est pas du fait de binck, c’est du fait du produit : les warrants).

J’en avais pas mal discuté avec lui en avril 2011 (son pseudo était tanador à l’époque sur mon chat) de cette stratégie de vente d’options chez binck.
Voici une copie d’écran qu’il avait posté sur mon chat à l’époque via cjoint (je peux la mettre ici, il n’y a aucune information sensible dans la copie d’écran), cela permet d’illustrer qu’on peut faire de la vente d’options chez binck :
http://zetrader.fr/data/images/portefeu … l-2011.jpg
Concernant la marge nécessaire (il faut effectivement plus d’argent sur le compte que le montant de l’engagement sur l’option lorsque tu vends) et les détails relatifs à la vente d’options chez binck, je me souviens qu’on en avait pas mal parlé en avril 2011, tu peux voir ça dans les archives de discussion, tu apprendras sans doute des choses au passage (tanador était un intervenant intéressant sur le chat, il a expliqué pas mal de choses sur les options complètes, celles du monep, et la stratégie de vente d’options) :
http://zetrader.fr/article544/tchat-bou … avril-2011

Dernière modification par zetrader (11/01/2012 15h59)

Hors ligne Hors ligne

 

#28 11/01/2012 16h36

Membre (2010)
Top 20 Invest. Exotiques
Réputation :   14  

lector a écrit :

tout d’abord, au cas ou ce ne serait pas clair, vous parlez bien d’options et non de warrants/turbos/etc.?

Ces derniers ne sont pas de vraies options, et il est impossible d’avoir des positions courtes dessus.

Il faut donc vous rabattre sur les options traitees sur le MONEP.

J’utilise interactive brokers pour ce faire.

Merci pour cette réponse et je vois que vous conseillez tous Interactive Brokers.
C’est vrai que les warrants /turbos sont commercialisé par des banques mais j’avais espoir que peut être certaines permettraient de VADer leurs produits. Naïveté sans doute.

Pit a écrit :

En plus de la remarque de lector, je n’ai pas compris votre logique. Vendre un put, revient plus ou moins à acheter un call (il existe d’ailleurs des techniques de "straddle" en tenant les 2 positions).

L’idée est exactement celle de GBL et comme bien expliqué par Candide, vendre une option put n’est pas égal à acheter un call. L’idée est plutôt que nous sommes dans une conjoncture économique incertaine =>
- la volatilité a tendance à être haute : intéressant de faire un straddle (d’après mon backtesting sur le CAC40 2008-2009-2010 le straddle a une espérance de gain de 160 euros quand pris à 13 jours ouvrés de l’échéance, le prix du straddle est souvent entre 100 et 110)
- et la vente d’une option put 70 sur une action à 100 et détenue permet, hors crack boursier, de mettre un peu de beurre dans les épinards. Au pire si crack il y a, il me reste une action sous valorisée.

Lector a écrit :

Les pertes potentielles sur des positions options sont TRES elevees

On est d’accord c’est pourquoi l’idée est simplement de booster les rendements d’un "fond structuré maison" avec straddle ou vente de put d’une action détenue, mais surtout pas sans la détenir, ce qui exposerait à un perte >>> capital

Candide a écrit :

Connaissez-vous les stratégies BXM et PUT?

Je ne connaissais pas et les deux sont intéressants dans un marché déprimé, merci pour le conseil


Dépenser moins - www.rentables.fr

Hors ligne Hors ligne

 

#29 11/01/2012 17h09

Membre (2010)
Top 20 Invest. Exotiques
Réputation :   14  

zetrader a écrit :

- Est-ce que tu as la marge nécessaire sur le compte (je sais que ça consomme pas mal de marge chez binck, en revanche en faisant les deux à la fois (combinaison d’ordres) le fait d’être engagé short sur puts et calls à la fois, cela réduit la marge demandée par rapport à être short sur un seul produit.

Merci zetrader tu as raison je n’avais pas bien tout vérifié et je n’avais juste pas la convention..
Je suis en train de lire le tchat c’est très intéressant


Dépenser moins - www.rentables.fr

Hors ligne Hors ligne

 

#30 21/06/2012 10h52

Admin (2009)
Top 5 Année 2023
Top 5 Année 2022
Top 10 Portefeuille
Top 5 Dvpt perso.
Top 20 Expatriation
Top 5 Vivre rentier
Top 5 Actions/Bourse
Top 5 Monétaire
Top 5 Invest. Exotiques
Top 10 Crypto-actifs
Top 5 Entreprendre
Top 5 Finance/Économie
Top 5 Banque/Fiscalité
Top 5 SIIC/REIT
Top 20 SCPI/OPCI
Top 20 Immobilier locatif
Réputation :   3852  

INTJ

Pat Dorsey (ancien directeur de recherche chez MorningStar), à propos des produits structurés.

Il ne dit pas autre chose que ce que nous avons maintes fois souligné : les produits structurés ont des frais plus ou moins explicites et sont basés sur des indices nues.

Pat Dorsey a écrit :

If you have a “structured note” in any of your investment portfolios, please read this commentary. If you don’t, congratulations – you’ve avoided an opaque, illiquid, costly, and tax-inefficient investment.

Pat Dorsey a écrit :

However, structured notes are almost always based on price returns – not total returns – so you wouldn’t get the benefit of dividends. This is a big deal, since dividends generated about half the total return of the S&P 500 over the past 80 years, and generated even bigger proportions of total return in many other markets. So, a price return will always be lower than a total return – often substantially.

Pat Dorsey a écrit :

Yes, these securities can give investors exposure to unusual assets – but similar exposure can often be achieved via low-cost ETFs. Yes, these securities offer lower volatility – but generally at a very high implicit and explicit cost.

Source : http://www.sancaptrustco.com/documents/ … thaway.pdf

Hors ligne Hors ligne

 

#31 26/07/2014 11h17

Membre (2014)
Réputation :   0  

Bonjour à tous,

Dans le cadre de mon master en gestion de patrimoine, je rédige un rapport sur les fonds à formules et j’aimerai intégrer l’intérêt que peux avoir ce placement en matière de diversification de portefeuille financier. J’insisterai davantage sur les fonds à capital non garanti qui sont aujourd’hui plus nombreux (avec souvent un capital protègé et une barrière).

Comment l’évoquer sachant que la valeur liquidative dépend d’une formule arithmétique? Est il possible de parler de Markowitz, de Sharpe ou encore d’utiliser le béta pour ce genre de produit et le comparer avec d’autres actifs financiers LT?

Je vous remercie par avance, ça m’enlèverait une épine du pied car je vois pas comment faire…

Hors ligne Hors ligne

 

#32 26/07/2014 11h54

Membre (2010)
Réputation :   124  

A la lecture de l’historique de ce fil, je pense qu’il est plus pertinent de traiter de l’intérêt qu’il y a à ne pas acheter ce type de produits pour diversifier son portefeuille. smile

Comme il a été dit, un fonds euros et un tracker sur l’indice visé par le produit, avec les bonnes proportions, fera exactement la même chose avec moins de frais et une liquidité totale.

Et d’ailleurs à propos de la valeur du produit, je ne vois pas pourquoi celle-ci dépendrait d’une formule de calcul. Soit l’émetteur du produit s’engage à le racheter à tout moment, et publie une valeur de rachat qu’il calculera selon son point de vue (ce sera plutôt opaque et ça prendra en compte une bonne dose de frais) ou bien le produit est traitable sur le marché secondaire, et c’est l’offre et la demande qui vont faire la valeur.

Pour comparer cet investissement par rapport à d’autres, il n’y a pas tellement d’autre choix que d’envisager différentes hypothèses, en fonction des différentes possibilités du niveau de l’indice, de la clause de remboursement anticipé, puis de faire un tableau récapitulatif. Je ne pense pas qu’il faille tenir compte d’une valeur intermédiaire pendant la vie du produit, ce sera très probablement défavorable. Avec ce type de produit, il faut partir du principe qu’on ne sortira pas avant l’échéance ou le remboursement.

Hors ligne Hors ligne

 

#33 26/07/2014 12h52

Modérateur (2010)
Top 10 Année 2023
Top 10 Année 2022
Top 20 Dvpt perso.
Top 10 Expatriation
Top 5 Vivre rentier
Top 20 Actions/Bourse
Top 10 Obligs/Fonds EUR
Top 5 Monétaire
Top 5 Invest. Exotiques
Top 20 Crypto-actifs
Top 10 Entreprendre
Top 5 Finance/Économie
Top 5 Banque/Fiscalité
Top 5 SIIC/REIT
Top 5 SCPI/OPCI
Top 5 Immobilier locatif
Réputation :   2804  

Bien souvent,  le produit est "traitable sur le marché secondaire", mais ce n’est pas vraiment "l’offre et la demande qui vont faire sa valeur", car la liquidité y est quasi-nulle (quasiment aucun acheteur, car personne ne suit le marché secondaire de ce genre de produits) ou uniquement assurée par l’émetteur (et il est préférable de savoir sur quelle base il le fera, si on souhaite un jour en profiter).


J'écris comme "membre" du forum, sauf mention contraire. (parrain Fortuneo: 12356125)

En ligne En ligne

 

#34 26/07/2014 17h34

Membre (2014)
Réputation :   0  

Merci à vous deux pour vos réponses.

Donc vous n’évoqueriez pas l’écart type, la variance, la covariance ou encore le coefficient de corrélation?

Merci, en tout cas.

Hors ligne Hors ligne

 

#35 27/07/2014 10h52

Membre (2014)
Réputation :   0  

Désole pour le dérangement.

Ma problématique est la suivante : Dans un contexte de taux bas, en quoi l’investissement dans des fonds à formule peut il être pertinent en matière de diversification de portefeuille financier?

Ma première partie résulte d’une présentation des fonds à formule, avec une analyse de la structuration et du marche actuel.

Pour la deuxième partie, j’aimerai évoqué la rentabilité de ce produit, la diversification par son intermédiaire (tout en analysant la variance, le bêta et la covariance).Vos avis m’ont aidé mais je ne vois pas comment structurer cette partie.

Hors ligne Hors ligne

 

[+1]    #36 27/07/2014 11h10

Membre (2011)
Top 20 Actions/Bourse
Top 20 Invest. Exotiques
Top 20 Finance/Économie
Réputation :   537  

1899 a écrit :

Merci à vous deux pour vos réponses.

Donc vous n’évoqueriez pas l’écart type, la variance, la covariance ou encore le coefficient de corrélation?

Merci, en tout cas.

La vraie vie semble ne pas avoir trop de rapport avec ce qu’on vous enseigne dans votre master de Gestion de Patrimoine… Et dans la vraie vie ca se résume à fond à formule = fond à pigeon pour engraisser les émetteurs et plumer les souscripteurs.

Les termes que vous citez font un peu docteur diafoirus alors que la réalité se résume à la com prélevée par l’emetteur… Ils sont d’ailleurs parfaitement équivalents. Les fonds à formules ayant souvent des options pour sous-jacent rien ne vous empêche de faire appel à Black and Sholes (où intervient le taux d’intérêt sans risque) pour faire savant…

Plusieurs pages d’études avec force graphiques écart-types, variance, covariance corrélation et toutiquanti démontreront sans aucun doute qu’une diversifications dans les fonds à formules réduisent la volatilité d’un portefeuille ainsi que sa performance…

Mélangez des tas de chiffres, des tas de formules, secouez bien et vous obtenez une bonne étude universitaire.


Qui n’a pas vécu dans les années voisines de 1780 n’a pas connu le plaisir de vivre

Hors ligne Hors ligne

 

#37 27/07/2014 11h52

Modérateur (2010)
Top 10 Année 2023
Top 10 Année 2022
Top 20 Dvpt perso.
Top 10 Expatriation
Top 5 Vivre rentier
Top 20 Actions/Bourse
Top 10 Obligs/Fonds EUR
Top 5 Monétaire
Top 5 Invest. Exotiques
Top 20 Crypto-actifs
Top 10 Entreprendre
Top 5 Finance/Économie
Top 5 Banque/Fiscalité
Top 5 SIIC/REIT
Top 5 SCPI/OPCI
Top 5 Immobilier locatif
Réputation :   2804  

Si vous arrivez à montrer qu’il est possible de procurer un rendement meilleur pour l’investisseur (qu ce qu’il pourrait obtenir avec une des techniques simples évoquées auparavant), et pouvoir le lui démontrer, et rémunérer l’émetteur pour ce service, votre étude pourrait être intéressante. Mais, comme vous l’avez compris, on est plusieurs ici à avoir de sérieux doutes sur la possibilité d’y arriver….

Il me semble y avoir (au moins) deux optiques :
  - celle de l’investisseur un minimum averti, qui n’entend pas payer des frais disproportionnés pour ce qu’il est capable de faire lui-même facilement (et non pour le packaging marketing qui lui est présenté);
  - celle de l’émetteur, qui entend se rémunérer pour un service qu’il pense rendre à l’investisseur (par exemple en appliquant certaines recettes enseignées dans certains cursus de "gestion d’actif", dont la valeur ajouté est, disons "variable").
Bien expliciter ces deux optiques aurait une certaine valeur. Décrire des possibilités (si elles existent) de correctement les satisfaire toutes les deux, serait ensuite un plus.


J'écris comme "membre" du forum, sauf mention contraire. (parrain Fortuneo: 12356125)

En ligne En ligne

 

#38 27/07/2014 14h22

Membre (2011)
Top 20 Invest. Exotiques
Top 20 Entreprendre
Top 20 SIIC/REIT
Réputation :   175  

Il y a plusieurs manières de valoriser des produits structurés :

1 - Valeur de construction pure. Si par exemple le produit est en fait un package (sous-jacent + option simple), et les composants sont valorisés sur un marché liquide alors pas de mystère

2 - Valeur théorique, par exemple si l’option est à cliquet sur un panier, un peu exotique, alors on peut la pricer en fonction de la valo des sous-jacents, d’autres options liquides etc, tout cela dans un cadre risque-neutre. Mais alors on suppose implicitement que l’on pourrait traiter le sous jacent et les options plus simple de manière assez liquide pour répliquer l’exotique. Or, pour tout autre qu’un desk important, les frais de transaction ou les fourchettes du marché, que l’on peut modéliser comme des coûts de transaction correspondent à une grosse augmentation du coût de l’option.

3 - Valeur du point de vue d’un investisseur - c’est à dire utilité apportée par le produit en question. Là ça dépend des préférences de chacun. Un produit optimal pour l’un ne l’est pas pour un autre.

Tout l’art de la structuration retail, c’est de concevoir un produit qui semble attractif du point de vue (3) au plus grand nombre, tout en étant suffisamment complexe (méthode 2) pour pouvoir justifier de la facturation élevée -- grosso modo la vol implicite bien méchante utilisée pour pricer les embedded options.
En un sens il faut surtout éviter de construire un produit qui permettrait de quasiment satisfaire (3) avec la méthode (1), qu’il serait difficile de sur facturer. C’est pour ça que vous avez toujours un petit truc exotique non directement reproductible -- panier, barrière, cliquet…

Ensuite, s’il était possible de shorter ces produits structurés (et donc de les offrir juste un peu moins cher que l’offre du teneur de marché), alors (1) il y aurait des $ à se faire et (2) leurs prix seraient un peu moins élevés. Mais évidemment cela correspondrait à pouvoir "voler" à l’émetteur la prime qu’il facture pour la fabrication de ces packages.

Hors ligne Hors ligne

 

[+1]    #39 31/07/2014 13h20

Membre (2011)
Top 20 Invest. Exotiques
Top 20 Entreprendre
Top 20 SIIC/REIT
Réputation :   175  

Je viens de tomber sur un papier de recherche de HEC. Je pense que l’abstract résume parfaitement la situation.

"By focusing on the highly innovative retail market for structured products, we investigate the drivers of financial complexity. We perform a lexicographic analysis of the term sheets of 55,000 retail structured products issued in 17 European countries since 2002. We observe that financial complexity has been steadily increasing, even after the recent financial crisis, and that financial complexity is more prevalent among distributors with a less sophisticated investor base. We then compute the fair value of a representative sample of products and show that the hidden markup in a product is an increasing function of its complexity. Finally, we show that financial complexity increases when competition intensifies. These findings are consistent with financial institutions strategically using complexity to mitigate competition."

Donc, non seulement les produits structurés retail sont de plus en plus compliqués, mais plus ils sont compliqués, plus l’investisseur se fait plumer.
Et en regardant dans le détail, comme je m’en doutais, les détails sont effrayants. Par exemple, depuis quelques années alors que la vol baisse, les produits structurés sont de plus en plus short de vol (ex. p 39 dans le papier).

Le papier peut être téléchargé ici : The Motives for Financial Complexity: An Empirical Investigation by Claire  Celerier, Boris  Vallee :: SSRN

PS : En voilà une étude qui n’est pas sponsorisée par la Sogé ou BNP !

Dernière modification par crosby (31/07/2014 13h21)

Hors ligne Hors ligne

 

#40 06/08/2014 22h34

Membre (2014)
Réputation :   0  

Bonjour à tous,

Dans le cadre de mon mémoire sur les fonds à formule (en particulier ceux a protection conditionnelle), je viens vers vous concernant la partie relatif à la correlation.

Le produit est corrélé à l’indice sous jacent, mais avez vous d’autres pistes la dessus? Ou des sites ou autres livres pertinent dans ce domaine.

Bien à vous.

Hors ligne Hors ligne

 

#41 06/08/2014 23h32

Membre (2011)
Top 20 Invest. Exotiques
Top 20 Entreprendre
Top 20 SIIC/REIT
Réputation :   175  

Vous confondez corrélation et relation fonctionnelle.

Les prix de IBM et Microsoft sont peut-être correllés, et il existe des moyens de prendre des positions sur la corrélation effective entre ces actions. Ca c’est la correl.

Le prix d’une option d’achat sur IBM dépend du prix de l’action IBM. Ca c’est une relation fonctionnelle. Effectivement vous pourriez sortir un coef de corrélation entre des px historiques de l’option, et ceux d’IBM, mais ça aurait peu d’utilité puisque le coef varierait en fonction de facteurs très prévisibles et modélisables par ailleurs.

Etant donné la manière dont vous avez formulé votre question je pense qu’il vous manque un cours ou deux sur le pricing de produits dérivés. Lisez Hull & White, en entier (http://raudys.com/kursas/Options,%20Fut … 20Hull.pdf)

Hors ligne Hors ligne

 

#42 08/08/2014 13h22

Banni
Réputation :   115  

Yup, c’est la raison que j’ai invoqué pour quitter une ex banque :
Vous m’avez proposé des fonds à formules à cliquets
Dans le meilleur des cas (rarement) j’ai gagné 10% en 3ans -4.5% de frais
Et bien souvent 5% en 3 ans - 4.5% de frais au debut. 
Sans parler de la comm de l’emmeteur (banque) du gestionnaire (banque) dépositaire, etc etc

Je vous engage à regarder le sketch des inconnus sur les languages hermétiques.
(

Dernière modification par francoisolivier (08/08/2014 13h40)

Hors ligne Hors ligne

 

#43 15/01/2020 10h52

Membre (2020)
Réputation :   0  

Bonjour,
J’aimerai avoir l’avis des membres sur les produits structurés. Ces outils sont souvent utilisés par les investisseurs fortunés, fonds de pensions et autres institutionnels. Sauf erreur je ne crois pas que ce sujet ait été abordé sur les salons.
Est-ce que certains en utilisent ? Si oui quel type de produit (Protection du capital/ rendement/participation) et pour quel constat?
Merci.

Hors ligne Hors ligne

 

[+2]    #44 15/01/2020 11h00

Membre (2019)
Top 20 Année 2022
Top 5 Crypto-actifs
Top 20 Finance/Économie
Réputation :   177  

Bonjour,

Mon avis qui est aussi ma seule contribution pertinente à ce jour sur le forum… (je ne sais pas renvoyer vers un message antérieur d’une autre discussion).

Concerto a écrit :

Pour avoir travaillé avec des actuaires en banque qui développaient ce type de produit, je peux donner la courte anecdote suivante qui me semble malgré tout révélatrice : dans les nombreux paramètres de tarification du produit se trouvait un paramètre appelé marge de cochon

Plus le produit financier est compliqué et plus il est possible de dissimuler les frais à l’investisseur qui ne peut ni challenger le prix ni le comparer à des produits identiques offerts par la concurrence. C’est typiquement le cas d’un produit structuré.

Il me semble effectivement aussi beaucoup plus intéressant de se fabriquer son propre produit à partir des briques de base que sont les fonds en euros, les actions (ETF pour moi !), etc.

J’ajouterai : ce n’est pas parce que les gens sont plus fortunés qu’ils sont plus intelligents !

L’avis ci-dessus vaut pour le commun des mortels que nous sommes ; les professionnels de la finance sont eux capables de rétro-ingénier les produits et de discuter du niveau de marge inclus.

Hors ligne Hors ligne

 

#45 15/01/2020 11h00

Membre (2014)
Top 20 Dvpt perso.
Top 10 Vivre rentier
Top 10 Crypto-actifs
Top 10 Finance/Économie
Réputation :   647  

"produit structuré" est un concept assez vague.
Il faudrait préciser un peu ceux dont vous souhaitez parler en particulier.


La vie d'un pessimiste est pavée de bonnes nouvelles…

Hors ligne Hors ligne

 

#46 15/01/2020 11h07

Membre (2016)
Réputation :   107  

Bonjour,

Qu’appelez vous produits structurés ? Si c’est les produits maisons de la société générale de la BNP du CL ou Crédit agricole qui vous proposent un cap à la baisse de la bourse à -x% et un cap à la hausse à +y%. Je vous les déconseille fortement sur une durée de Z années avec des conditions de remboursement dont la société émettrice possède largement les rênes.
Ils sont infestés souvent de frais d’entrés et d’achats. De surcroît, ils vous garantissent souvent de faire beaucoup moins bien que le marché.
Les produits miracles existent rarement dans ce domaine. Il ne faut pas croire que les gérants de ce genre de produits font des miracles, ils s’appuient simplement sur des call et des put et prennent leurs marges sur des stratégies de straddle.
Straddle ? Wikipédia
Bien sur si vous nous donniez le lien sur le produit structuré dont vous parlez, il serait plus intéressant de le disséquer.

Bien à vous,


Embrassez tous ceux que vous aimez

Hors ligne Hors ligne

 

#47 15/01/2020 12h19

Membre (2019)
Top 5 Année 2023
Top 5 Année 2022
Top 5 Expatriation
Top 5 Obligs/Fonds EUR
Top 5 Entreprendre
Top 20 Finance/Économie
Top 5 Banque/Fiscalité
Réputation :   1350  

INTJ

Les produits structurés vendus à des particuliers sont des attrape-gogo, je ne sais même pas comment l’AMF les autorise encore à le vente : ce sont des produits qui font que vos gains sont limités mais pas vos pertes, bourrés de frais divers ( frais de versement, de gestion .. ), quasi illiquide.

Linxea eXigence 2018 : votre avis sur le produit structuré eXigence 2018 ?
LCL 3 Horizons AV (Janv 2020) : vos avis sur ce produit structuré ?


Parrain Interactive Brokers ( par MP ) - Déclaration fiscale IBKR Degiro Trade Republic  - Parrain Qonto ( par MP ) -- La bible des obligations

Hors ligne Hors ligne

 

#48 15/01/2020 13h31

Membre (2019)
Réputation :   19  

Je ne suis pas d’accord avec vous.
Comme tous les produits financiers ou immobiliers, il ne faut pas faire de généralisation sur cette gamme de produit. Vous avez des produits mauvais et d’autres intéressant.
Vous avez des gains plafonnés connus à l’avance en contrepartie d’une protection de capital ou d’une garantie à l’échéance.
Il n’y a pas de frais cachés puisque tout est indiqué sur les brochure et term sheet. Bien sur que les compagnies de gestion gagnent de l’argent comme elles en gagnent sur les ETF, OPCVM etc.

Hors ligne Hors ligne

 

#49 15/01/2020 13h35

Membre (2019)
Top 5 Année 2023
Top 5 Année 2022
Top 5 Expatriation
Top 5 Obligs/Fonds EUR
Top 5 Entreprendre
Top 20 Finance/Économie
Top 5 Banque/Fiscalité
Réputation :   1350  

INTJ

Vous avez des exemples de ce genre de produit structuré ? ( capital garanti, frais corrects … )


Parrain Interactive Brokers ( par MP ) - Déclaration fiscale IBKR Degiro Trade Republic  - Parrain Qonto ( par MP ) -- La bible des obligations

Hors ligne Hors ligne

 

#50 15/01/2020 13h51

Membre (2019)
Réputation :   19  

Produit basé sur Casino: "Casino rendement Mars 2018" qui s’est terminé par anticipation au mois de septembre 2019. Pas de frais d’entrée ni de sortie sur une assurance-vie.
Il offrait un coupon semestriel détachable de 3,70% jusqu’à une baisse de 30% de l’action.
Le produit a donc duré 18 mois pour un rendement brut si investis dans un contrat d’assurance-vie de 11,10%.
Après oui vous avez une durée max de 10 ans qu’il faut prendre en compte, pas de garantie ni protection durant la vie du produit et une cotation souvent désavantageuse pour le client au cours de vie du produit.
Encore une fois on parle de diversification de patrimoine et pas d’investir l’ensemble de ces économies sur ce genre de produit.

Le sous jacent doit être simple et claire également. Hors de question pour moi d’aller sur des indices composés ou créées par les banques pour complexifier les produits.

Dernière modification par investirpat (15/01/2020 13h52)

Hors ligne Hors ligne

 

Flèche Prosper Conseil (partenariat) : optimisation patrimoniale et fiscale sans rétro-commission en cliquant ici.

Information Nouveau venu dans cette longue discussion ?
Flèche Consultez une sélection des messages les plus réputés en cliquant ici.


Pied de page des forums