Newsletter de l’IH #92
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
NEWSLETTER #92 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
04/01/2014 -- 92
Souscripteurs : + de 2100 | s'abonner | version
en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting de l'année 2013
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
=========================================================
SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Sélection des meilleurs gérants américains
o Copyright & Responsabilités
=========================================================
o Le mot de l'éditeur
==========================================================
Bonjour, chers lecteurs et chères lectrices et bonne année 2014 !
Tout au long du mois de décembre, votre serviteur a expérimenté sa nouvelle vie de "rentier" et le moins que l'on puisse dire, c'est qu'il faut s'organiser, sinon on manque encore de temps libre ! Entre les MOOCs (formations gratuites en ligne sur des sujets variés , le sport, les meets-up, la bibliothèque avec ses livres et DVDs, le cinéma, les voyages (en partant hors-saison, on trouve des vols ou billets de train low cost et d'excellents hôtels à prix contenus), le monde apparaît sans limite ! mais j'y reviendrai...
Pour bien commencer l'année 2014, je partage avec vous la liste de mes cadeaux de Noël, toujours disponibles en ce début janvier :
- un Kindle Paperwhite
- 390 actions HCP
- 420 actions American Campus Communities
- 400 actions Digital Realty (mon cadeau préféré !)
- 1320 actions Cominar
Voici un descriptif de ces alléchants cadeaux :
La liseuse électronique d'Amazon vous donne accès à un large éventail de livres tombés dans le domaine public (Proust, Balsac, Hugo...) et à la plupart des livres récents à des prix généralement inférieurs à leur édition papier (mais pas toujours !).
L'intérêt principal est le gain de place et pouvoir lire au lit sans déranger votre moitié, puisque vous n'avez pas besoin d'allumer la lampe de chevet ou de vos deux mains, la liseuse étant doucement rétroéclairée et légère.
L'inconvénient est qu'elle est incapable de lire convenablement des PDFs comportant des images, des tableaux ou une présentation multicolonnes, donc si vous escomptiez lire des présentations trimestrielles ou des articles Internet, la liseuse est inutile.
...
HCP
HCP est une foncière cotée américaine capitalisant 16 $Md et offrant un rendement sur dividende trimestriel de 5,8%, dividende qui croit chaque année depuis maintenant 28 ans :
Ses actifs immobiliers sont tous liés à l'environnement médical : maisons de repos pour seniors, établissements de soins, cabinets médicaux et hôpitaux.
Avec le vieillissement de la population américaine, le secteur est pérenne et complètement acyclique.
La valorisation actuelle (environ 14 fois l'EBITDA), doublé d'une parité USD/EUR favorable, m'apparaît très raisonnable pour investir dans cet aristocrate des dividendes.
La gestion de la société est internalisée, favorisant l'alignement des intérêts entre les dirigeants/salariés et les actionnaires.
...
American Campus Communities
American Campus Communities est une foncière cotée américaine capitalisant 3,4 $Md et offrant un rendement sur dividende trimestriel de 4,7%, plutôt stable jusqu'ici :
Ses actifs immobiliers sont des logements pour étudiants (plus de 100 000 lits répartis dans 165 propriétés), proches des centres universitaires/écoles les plus fréquentés. Le taux d'occupation est de 97%. La société offre aussi des prestations de services dans les campus.
Les foncières cotées concurrentes Education Realty Trust et Campus Crest Communities sont trois et six fois plus petites.
Attendu que les logements sont placés autour des meilleures universités/écoles, American Campus Communities offre une bonne visibilité et une faible sensibilité au cycle économique.
La valorisation actuelle (environ 16 fois l'EBITDA) est correcte pour des actifs résidentiels, mais tandis que le cours est proche de ses plus bas à 52 semaines, ce sont surtout les achats récents (quoique modestes il est vrai) du directeur financier qui m'ont interpelé :
La gestion de la société est également internalisée, favorisant l'alignement des intérêts entre les dirigeants/salariés et les actionnaires.
...
Digital Realty
Digital Realty est une foncière cotée américaine capitalisant 6,3 $Md et offrant un rendement sur dividende trimestriel de 6,4%, croissant depuis neuf ans :
Ses actifs immobiliers sont des centres de données informatiques (les murs et l'infrastructure, pas les serveurs) :
Le taux d'occupation est de 92%. Digital Realty est la plus grosse foncière cotée au monde sur ce créneau né de l'accroissement des activités informatiques avec l'essor d'Internet.
Mon point de vue est que ce secteur est porteur et que les coûts importants pour transformer une propriété en centre de données (climatisation, redondance des systèmes électriques, prévention contre l'incendie, sécurisation physique du bâtiment), ainsi que la confiance que doit avoir le loueur dans celui-ci favorise un acteur important comme Digital Realty.
La valorisation actuelle (environ 12 fois l'EBITDA), doublé d'une parité USD/EUR favorable, m'apparaît très raisonnable pour investir dans Digital Realty, d'autant qu'alors que le titre a touché son plus bas à 52 semaines, plusieurs dirigeants sont passés massivement à l'achat :
De tels achats de dirigeants ne sont pas si fréquents chez les foncières cotées, voici un exemple avec Health Care REIT, qui malgré un profil intéressant et cotant également sur son plus bas à 52 semaines, n'aura pas ma faveur :
...
Cominar
Cominar est une foncière cotée canadienne capitalisant 2,3 $Md canadiens et offrant un rendement sur dividende MENSUEL de 7,8%, dividende resté stable même pendant la crise de 2009.
Ses actifs immobiliers sont variés, avec 493 propriétés réparties au Québec, en Ontario, dans les Provinces atlantiques et dans l'Ouest canadien. Cominar détient 120 immeubles de bureaux, 157 murs de magasin et 216 entrepôts avec des taux d'occupation autour de 92-94%.
La gestion de la société est internalisée, favorisant l'alignement des intérêts entre les dirigeants/salariés et les actionnaires. D'ailleurs, la famille fondatrice Dallaire détient 7% du capital.
La valorisation actuelle (environ 13,5 fois l'EBITDA), doublé d'une parité CAD/EUR favorable, m'apparaît raisonnable pour investir dans Cominar.
Le cours de l'action avait fortement dévissé en 2009, mais entre temps, avec trois acquisitions significatives (Overland Realty Limited en 2010, Canmarc en 2012 et une partie des actifs de GE Canada), Cominar a doublé la taille de son portefeuille immobilier, ce qui devrait lui faciliter l'accès à des sources de financement variées. J'aurais donc tendance à penser que la société est plus solide qu'elle ne l'était en 2009.
...
Rappelons que tous les dividendes des foncières cotées américaines et canadiennes bénéficient de l'abatement fiscal de 40% (cf. newsletter #87).
...
Enfin, mon livre était en rupture de stock sur Amazon (et abusivement proposé d'occasion à 30 €) mais devrait être de nouveau disponible d'ici lundi au prix habituel de 21,90 €.
A dans quinze jours et heureuse année 2014,
Commentez cette newsletter, suggérez un thème d'édito
Philippe (twitter et Google+)
-----------------
- Parrainages : Boursorama | Fortuneo | ING | Binck | Saxo
- xlsPortfolio : graphiques, reportings de vos dividendes
- xlsValorisation : valoriser une action
- Rentier en dix ans (108 commentaires Amazon) :
=========================================================
o Suivi de mon portefeuille d'actions
==========================================================
(tous mes mouvements sont donnés en temps réel sur Twitter et Google+)
Fin décembre 2013, j'ai renforcé Cominar avec 320 titres supplémentaires (en savoir +).
Mon portefeuille d'actions, vendredi 3 janvier à 15h55 :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Et le calendrier des dividendes associés :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Performance patrimoniale globale (portefeuille d'actions + fonds EUR + livrets) :
(plus d'information : reporting de de l'année 2013)
=========================================================
o Sélection de la semaine
==========================================================
Cette sélection est le résultat d'une extraction informatique. Elle sera un excellent point de départ à une analyse plus approfondie ou à la création d'un portefeuille d'actions diversifié, avec la méthodologie explicitée dans mon livre.
[légende : société | industrie | rdt% | beta]
---------> europe : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Danone | Food Manufacturing | 2,8 | 0,3 |
British American Tobacco | Tobacco | 4,3 | 0,6 |
Unilever | Household Products Mfg | 3,7 | 0,6 |
Tesco | Food Retailers | 4,5 | 0,6 |
SABMiller | Beverages | 2,0 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
SSE | Power Generation | 6,4 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> europe : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Swedish Match | Tobacco | 2,5 | 0,1 |
WM Morrison Supermarkets | Food Retailers | 4,7 | 0,3 |
Remy Cointreau | Beverages | 2,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
PSP Swiss Property | Real Estate Services | 4,2 | 0,5 |
RSA Insurance Group | Property & Casualty | 6,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Tele2 | Telecom Carriers | 6,9 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> europe : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Devro | Food Manufacturing | 3,0 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
EssoFrancaise | Refining & Marketing | 4,8 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Allreal Holding | Multi Asset Class REIT | 4,5 | 0,2 |
Mobimo Holding | Homebuilders | 4,8 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mercialys | Retail REIT | 8,1 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Philip Morris Internatio | Tobacco | 4,4 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
CenturyLink | Telecom Carriers | 6,8 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
PG&E | Integrated Utilities | 4,6 | 0,2 |
Southern | Integrated Utilities | 5,0 | 0,2 |
Consolidated Edison | Utility Networks | 4,6 | 0,3 |
PPL | Utility Networks | 5,0 | 0,3 |
Public Service Enterpris | Utility Networks | 4,6 | 0,3 |
Exelon | Integrated Utilities | 4,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Health Care REIT | Health Care REIT | 5,7 | 0,8 |
Public Storage | Self-storage REIT | 3,8 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Loblaw Cos | Food Retailers | 2,3 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Quest Diagnostics | Health Care Services | 2,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Newmont Mining | Precious Metal Mining | 3,3 | 0,1 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TransAlta | Power Generation | 8,6 | 0,3 |
Fortis | Utility Networks | 4,2 | 0,3 |
Xcel Energy | Integrated Utilities | 4,1 | 0,3 |
FirstEnergy | Utility Networks | 6,8 | 0,3 |
Pepco Holdings | Utility Networks | 5,7 | 0,3 |
SCANA | Integrated Utilities | 4,4 | 0,5 |
Entergy | Integrated Utilities | 5,4 | 0,5 |
Pinnacle West Capital | Integrated Utilities | 4,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Dundee Real Estate Inves | Office REIT | 7,8 | 0,1 |
Annaly Capital Managemen | Mortgage Finance | 12,0 | 0,3 |
RioCan Real Estate Inves | Retail REIT | 5,7 | 0,4 |
Two Harbors Investment | Mortgage Finance | 11,0 | 0,5 |
American Capital Agency | Mortgage Finance | 13,4 | 0,5 |
Tanger Factory Outlet Ce | Retail REIT | 2,8 | 0,6 |
National Retail Properti | Retail REIT | 5,3 | 0,6 |
H&R Real Estate Investme | Multi Asset Class REIT | 6,3 | 0,6 |
American Campus Communit | Multi Housing REIT | 4,4 | 0,7 |
Digital Realty Trust | Specialty & Other REIT | 6,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : petites capitalisations
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Killam Properties | Multi Housing Owners & D | 5,5 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Covanta Holding | Waste Management | 3,7 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Canadian Apartment Prope | Multi Housing REIT | 5,5 | 0,0 |
Hatteras Financial | Mortgage Finance | 11,9 | 0,2 |
Anworth Mortgage Asset | Mortgage Finance | 7,5 | 0,2 |
MFA Financial | Mortgage Finance | 11,3 | 0,2 |
CYS Investments | Mortgage Finance | 16,9 | 0,2 |
ARMOUR Residential REIT | Mortgage Finance | 15,1 | 0,3 |
Excel Trust | Retail REIT | 6,1 | 0,5 |
Universal Health Realty | Health Care REIT | 6,2 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : grosses capitalisations
large-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
China Petroleum & Chemic | Integrated Oils | 4,4 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Jardine Matheson Holding | Food Retailers | 2,5 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
CLP Holdings | Power Generation | 4,2 | 0,1 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Westfield Group | Retail REIT | 4,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Coca-Cola Amatil | Beverages | 4,6 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Li & Fung | General Merchant Wholesa | 3,1 | 0,5 |
Singapore Press Holdings | Local Media | 3,7 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
China Resources Power Ho | Power Generation | 2,9 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
CFS Retail Property Trus | Retail REIT | 5,9 | 0,4 |
CapitaMall Trust | Retail REIT | 4,3 | 0,6 |
Dexus Property Group | Office REIT | 4,2 | 0,7 |
Ascendas Real Estate Inv | Industrial - REIT | 5,2 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Metcash | Food Product Wholesalers | 8,2 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hutchison Telecommunicat | Telecom Carriers | 6,6 | 0,2 |
SmarTone Telecommunicati | Telecom Carriers | 7,5 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
BWP Trust | Industrial - REIT | 4,4 | 0,4 |
Cache Logistics Trust | Industrial - REIT | 6,4 | 0,4 |
Sunlight Real Estate Inv | Retail REIT | 5,9 | 0,6 |
First Real Estate Invest | Health Care REIT | 4,9 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
=========================================================
o Sélection des meilleurs gérants américains
==========================================================
Cette sélection est le résultat d'une consolidation trimestrielle des portefeuilles des meilleurs gérants de fonds américains, notamment : Bill Ackman (Pershing Square), Bruce Berkowitz (Fairholme) et David Einhorn (Greenlight Capital).
Le tableau donne le nombre de portefeuilles dans lequel une valeur est présente et l'écart entre le cours actuel et le cours à la date de la publication du portefeuille du gérant. Nous pouvons supposer que si le gérant possédait la valeur à la date en question, c'est qu'il était relativement "confortable" sur cette position à ce niveau de cours.
Notez que ces gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | écart]
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Cisco Systems | Communications Equipment | 11 | -7% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
International Business M | IT Services | 9 | 0% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Berkshire Hathaway | Property & Casualty | 16 | +4% |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 14 | +5% |
Wal-Mart Stores | Mass Merchants | 11 | +6% |
Procter & Gamble | Household Products Mfg | 9 | +7% |
American International G | Property & Casualty | 9 | +7% |
Coca-Cola | Beverages | 10 | +7% |
Citigroup | Banks | 12 | +8% |
Wells Fargo | Banks | 14 | +9% |
Microsoft | Infrastructure Software | 20 | +12% |
Goldman Sachs Group | Institutional Brokerage | 9 | +12% |
JPMorgan Chase | Institutional Brokerage | 10 | +13% |
Intel | Semiconductor Devices | 10 | +13% |
Oracle | Infrastructure Software | 13 | +14% |
Bank of New York Mellon | Instl Trust/Fiduc/Cust A | 11 | +14% |
General Electric | Power Generation Equipme | 12 | +15% |
DIRECTV | Cable & Satellite | 9 | +15% |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 12 | +16% |
Apple | Communications Equipment | 11 | +16% |
Bank of America | Banks | 13 | +16% |
American Express | Consumer Finance | 11 | +19% |
Charles Schwab | Wealth Management | 9 | +22% |
MasterCard | Consumer Finance | 11 | +24% |
Google | Internet Media | 18 | +27% |
Hewlett-Packard | Computer Hardware | 10 | +32% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
=========================================================
o Copyright & Responsabilités
==========================================================
Copyright 2014 Philippe Proudhon, Tous droits réservés.
En consultant cette newsletter, vous reconnaissez que son auteur ne peut être tenu pour responsable des préjudices directs, indirects ou consécutifs découlant de l'utilisation des informations et matériels contenus dans celle-ci ou d'autres matériels auxquels vous pourriez avoir accès par le biais de liaisons hypertextes à partir de celle-ci.
Les chiffres annoncés dans cette newsletter proviennent notamment de Bloomberg, BusinessWeek, Dataroma et du FT, ou des calculs de Philippe Proudhon et peuvent comporter des inexactitudes.
Philippe Proudhon peut détenir des titres ou produits qu'il recommande et ne prend jamais de positions opposées à ce qui est indiqué dans cette newsletter.
