Portefeuille patrimoine : bilan 2009
“L’avantage” du blog, c’est que l’on ne peut se renier. Voici ce que j’ai “appris” en 2009.
Il est impossible de prévoir l‘évolution des marchés
Je le savais déjà Mais je me suis essayé à faire des commentaires de marchés, en Mars 2009 : billet sur les marchés, billet sur les REIT. Si le billet sur les marchés était de moins bonne facture, je me suis sorti les tripes sur le billet sur les REIT. Même en le relisant après coup, je ne “vois” pas de fautes dans ce que j‘écrivais.
Pourtant, cette réflexion (fruit de nombreuses heures de lecture et suivi des REIT) m’a rendu timoré et m’a fait manqué le rebond des foncières, alors même que selon les critères quantitatifs que j’avais moi-même explicité dans REIT et SIIC (4/4), le marché des REIT était très sous-évalué.
Au final, suivre les marchés au jour le jour, lire les journaux financiers, les communiqués des analystes, etc. prend un temps phénoménal et n’a fait que “corrompre” mes idées, en les imprégnant de la pensée commune ambiante.
D’autres raisons de diversifier
La flambée du cours de Cadburry (CBY) suite à l’intérêt porté par Kraft Food (KFT) m’a fait réfléchir car j’avais hésité à en acheter Mais ne l’avait pas fait car j’avais déjà une valeur du secteur (à savoir KFT).
Quand l’Etat français a décidé d’acheter des doses de vaccins pour la gripe H1N1, j’ai été plus chanceux, car j’avais deux valeurs en portefeuille (Novartis, GlaxoSmithKline) sur les quatre fournisseurs (Sanofi-Synthélabo et Baxter sont les deux autres).
Si on regarde le portefeuille de Warren Buffet, on voit qu’il possède à la fois Lowe’s (LOW) et Home Depot (HD), deux leaders US dans les magasins de décoration ; même chose avec Procter & Gamble (PG) et Johnson & Johnson (JNJ).
Je crois que lorsque l’on investi dans des grosses actions GARP, même pour un particulier, posséder quelques actions d’un même secteur peut être bénéfique et permet de “profiter” d’OPA ou de commandes inhabituelles. D’autant qu’en général, quand une grosse capitalisation est à un cours “abordable”, c’est souvent le cas d’autres valeurs du secteur.
La marge de sécurité doit être relativisée
Toujours dans mon billet sur les marchés, j’avais évoqué le cigaretier Lorillard (LO) dont le PER était faible au regard de sa qualité, mais ne présentait pas encore la marge de sécurité de 50% suffisante. Depuis LO a pris plus de 60%.
J’ai un peu rêvé en espérant obtenir sur une quasi blue chip une marge de sécurité aussi importante (si tant est que la valeur que j’avais estimé était juste). J’ai mis de l’eau dans mon vin par la suite avec l’achat de PepsiCo (PEP).
L’histoire se répète
En lisant Mémoires d’un spéculateur d’Edwin Lefèvre, publié en 1923 ou en relisant L’investisseur intelligent de Benjamin Graham, publié en 1949 et révisé en 1973, plus que jamais je me rends compte que l’histoire se répète.
Déjà Edwin Lefèvre, il y 90 ans, dénonce la cupidité des intervenants, les manipulations de marchés, les crises, les “gens” qui investissent toujours au sommet et vendent dans les creux. Benjamin Graham dénonce les produits dérivés, l’industrie (car c’est bien de cela qu’il s’agit) des fonds de placement, les introductions “bidons”, les effets de mode…
Dans les journaux financiers, les performances catastrophiques de 2008 sont déjà oubliées, les performances 2009 des fonds sont encensées, on interroge à nouveau les économistes, on demande l’avis aux gérants sur les secteurs à surveiller en 2010, on met en exergue la création de nouveaux fonds à allocation actions variables pour profiter des marché à la hausse et à la baisse…
Certains “courageux”, la cravate bien nouée, le regard convaincu, prédisent la valeur du S&P 500 ou CAC 40 fin 2010 !
Et tous les médias sont comme d’habitude (sauf de Mars à Juin où ils était baissiers), à nouveau haussier ! C’est le moment d’investir et c’est reparti pour un tour…
Ce qui me fait revenir à mon premier point : en dehors même du temps consacré, la lecture de l’actualité boursière non seulement n’aide pas, mais introduit des biais émotionnels dans notre jugement.
2010 pour l’investisseur heureux
Je serai comme toujours, aussi transparent que possible et j’espère pouvoir continuer à lire vos commentaires.
En dehors de cela, la seule chose sûre, c’est que je vais payer plus d’impôts qu’en 2009 !
Bonne année à tous !
"Les prévisions vous en disent beaucoup sur ceux qui les font, elles ne vous disent rien sur l’avenir." – Warren Buffet
